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見(jiàn)證歷史!四大行股價(jià)再創(chuàng)歷史新高!微盤(pán)股指數(shù)跌超3%,又見(jiàn)極致風(fēng)格!

  原標(biāo)題:見(jiàn)證歷史!它們,又創(chuàng)新高!

  歷史性的一刻!

  就在剛才,A股市場(chǎng)的大盤(pán)股集體大爆發(fā),工商銀行漲逾3%,農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行漲逾2%,均刷新歷史新高。市值處于前排的公司多數(shù)上漲,而微盤(pán)股指數(shù)跌超3%,中證2000指數(shù)跌超2%,全市場(chǎng)一度只有不到500只股票上漲。市場(chǎng)風(fēng)格又來(lái)到了一個(gè)相對(duì)極致的程度。

  中信建投認(rèn)為,高貝塔值和波動(dòng)性因子擁擠度較高,市場(chǎng)對(duì)熱門(mén)股的追捧集中,需警惕小微盤(pán)個(gè)股的基本面不佳和換手率過(guò)高等風(fēng)險(xiǎn)。建議謹(jǐn)慎防守。近期資產(chǎn)負(fù)債比因子表現(xiàn)突出,建議關(guān)注該因子走勢(shì)。其中,TMT賽道擁擠度靠前,但仍長(zhǎng)期看好TMT等賽道?;诨I碼和基本面的輪動(dòng)策略,今年以來(lái)相較于中證800指數(shù)的累計(jì)超額達(dá)到5.85%,與等權(quán)基準(zhǔn)相比年化超額高達(dá)10.2%。

  又見(jiàn)極致風(fēng)格

  今天早盤(pán),市場(chǎng)再度演繹極致風(fēng)格。全市場(chǎng)跌停個(gè)股再度超過(guò)漲停個(gè)股,下跌個(gè)股占比一度超過(guò)90%。與此同時(shí),上證指數(shù)卻并未大幅殺跌,這得益于A股市場(chǎng)的大盤(pán)股集體大爆發(fā),工商銀行漲逾3%,農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行漲逾2%,均刷新歷史新高。市值處于前排的公司多數(shù)上漲。

  銀河證券認(rèn)為,2025年,國(guó)內(nèi)宏觀政策更加積極有為,財(cái)政發(fā)力,地方債管理和使用機(jī)制優(yōu)化,支撐銀行信貸。貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?,適時(shí)降準(zhǔn)降息,銀行息差仍承壓,但負(fù)債成本優(yōu)化成效釋放有望加速。防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向不變,銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望受益。市值管理力度加大有望提振銀行估值中樞。

  而微盤(pán)股指數(shù)跌超3%,中證2000指數(shù)跌超2%,中證1000的表現(xiàn)也比較差。不過(guò),大盤(pán)股隨后稍有回落,小盤(pán)股反而有所回暖。應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是,雖然并不提倡“炒小炒差”,但并非所有的小盤(pán)股都沒(méi)有投資價(jià)值。因此,市場(chǎng)很多時(shí)候還是被情緒主導(dǎo)。

  從外圍市場(chǎng)來(lái)看,A50近期的積極指引非常明顯,早上開(kāi)盤(pán)不久,該指數(shù)再度出現(xiàn)直線拉升。

  風(fēng)格變化與險(xiǎn)資配置

  近期,市場(chǎng)風(fēng)格變化的趨勢(shì)非常明顯。據(jù)國(guó)泰君安數(shù)據(jù),對(duì)于指數(shù)歸因,基金重倉(cāng)指數(shù):風(fēng)格因子上周貢獻(xiàn)0.37%的超額收益(市值因子0.33%,動(dòng)量因子-0.08%)和88.78%的超額風(fēng)險(xiǎn);中證紅利指數(shù):風(fēng)格因子上周貢獻(xiàn)1.17%的超額收益(紅利因子0.85%、流動(dòng)性因子0.43%)和93.18%的超額風(fēng)險(xiǎn);微盤(pán)股指數(shù):風(fēng)格因子上周貢獻(xiàn)-1.78%的超額收益(市值因子-1.57%、流動(dòng)性因子0.44%)和98.17%的超額風(fēng)險(xiǎn)。

  這一變化背后的原因有許多,一是資金對(duì)于紅利的追逐;二是小盤(pán)股此前比較擁擠,甚至引發(fā)了游資與量化之爭(zhēng);三是減持、年底結(jié)算、年報(bào)預(yù)披露等變量引發(fā)了市場(chǎng)的一些擔(dān)心和焦慮。

  國(guó)泰君安認(rèn)為,當(dāng)下或正處于大小盤(pán)風(fēng)格選擇的關(guān)鍵期,需等待市場(chǎng)走出下一步的主線方向。配置策略上,建議對(duì)于換手率較高的投資者(日頻調(diào)倉(cāng)),短期繼續(xù)對(duì)大小盤(pán)均衡配置(優(yōu)先選擇啞鈴型策略),待模型信號(hào)更加明確后再進(jìn)行相應(yīng)超配。對(duì)于換手率較低的投資者(月頻調(diào)倉(cāng)),在中期思維下繼續(xù)超配大盤(pán)風(fēng)格。

  中信證券則認(rèn)為,在利率下行趨勢(shì)下,政策尚未充分落地,基本面數(shù)據(jù)仍待觀察,以保險(xiǎn)為主的機(jī)構(gòu)配置型資金對(duì)紅利主線的配置意愿更強(qiáng),而且明年一月業(yè)績(jī)預(yù)告期,中小市值財(cái)務(wù)類(lèi)ST可能增多,也有利于紅利風(fēng)格;另一方面,在活躍資金主導(dǎo)下,近期主題輪動(dòng)依然明顯,但范圍有所縮小。

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