債基在年末公募發(fā)行市場正成為各家的爆款產(chǎn)品。

　　在年末基金業(yè)績排名即將落幕之際，債基發(fā)行市場突然持續(xù)升溫，無論是頭部基金、中小公募均出現(xiàn)有關債券新基金產(chǎn)品提前募集的公告，甚至有不少債基提前三個月完成目標，在債基產(chǎn)品火爆銷售的同時，一些來自小公募旗下的債基產(chǎn)品也紛紛出現(xiàn)規(guī)模逆襲，有產(chǎn)品一年規(guī)模飆升16倍，更有迷你債基實現(xiàn)從1億到100億規(guī)模的崛起，債券市場的升溫無疑使得債基產(chǎn)品成為公募第二增長曲線的新亮點。

　　公募發(fā)行市場債基包攬爆款

　　近期公募發(fā)行市場中的提前結束募集，幾乎清一色為債基產(chǎn)品包攬。

　　12月24日，原定在明年3月份中旬才會截至的摩根士丹利穩(wěn)豐利率債基金發(fā)布了一則公共，該只新基金產(chǎn)品于2024 年 12 月 16 日開始募集，原定認購截止日為 2025 年 3月14日，而今決定提前結束本 基金的募集，募集截止日提前至 2024 年 12月23日，即自2024 年 12 月24 日起不再接受認購申請。

　　鵬華綠色債券基金也只用了原定發(fā)行時間的三分之一，就完成了新產(chǎn)品的資金募集目標。鵬華基金發(fā)布公告強調(diào)，該只綠色債券基金已于2024年12月9日開始募集，原定募集截止日為2025年03月7日。根據(jù)統(tǒng)計，截至2024年12月18日，本基金募集的基金份額總額和認購戶數(shù)均已達到基金合同生效的備案條件。

　　還有足足兩個月發(fā)行期的廣發(fā)景裕純債基金也發(fā)布公告，決定將本基金募集截止日提前至 2024 年12 月31 日，即自 2025 年1月1日起不再接受認購申請，這意味著廣發(fā)基金對相關債券基金的熱銷已有足夠的預期，從而主動縮短了債券基金的發(fā)行時間。

　　此外，創(chuàng)金合信恒睿90天持有期債券基金、中信保誠乾元30天持有期債券基金、路博邁悅航30天債券基金、永贏安和30天持有期債券基金也紛紛發(fā)布公告提前結束了募集。

　　債基頻現(xiàn)迷你產(chǎn)品規(guī)模逆襲

　　債基發(fā)行市場的火爆背后，是今年來債基產(chǎn)品收益率的不俗表現(xiàn)以及債市走強推動，部分小公募已從債基市場嘗到規(guī)模逆襲的甜頭。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前全市場債券基金產(chǎn)品約9成以上實現(xiàn)正收益，債基產(chǎn)品最高收益率甚至已碾壓許多明星基金經(jīng)理管理的偏股型基金產(chǎn)品。券商中國記者注意到，施紅俊、王凱兩位基金經(jīng)理共同管理的鵬揚中債-30年期國債ETF基金今年以來的收益率超過20%，這使得這只來自小公募旗下的迷你基金產(chǎn)品，依靠不遜色于偏股型基金的業(yè)績實現(xiàn)規(guī)模的逆襲。

　　根據(jù)鵬揚中債-30年期國債ETF基金披露的信息顯示，在2023年9月底，這只來自知名度較低的小公募旗下債基的產(chǎn)品規(guī)模不足3億元，但進入2024年后，這只迷你基金公司卻快速實現(xiàn)規(guī)模崛起，到今年9月末，鵬揚中債-30年期國債ETF基金的資產(chǎn)規(guī)模已達到42億元，在一年時間實現(xiàn)16倍的規(guī)模增長。

　　年內(nèi)收益率約16%的華泰保興安悅債券基金同樣如此，這原本亦是一只出自小公募旗下的迷你債券基金，而今，它的規(guī)模亦十分強大。券商中國記者注意到，該只債基在成立初期的資產(chǎn)規(guī)模僅為1億元，這很大程度上是因該產(chǎn)品來自小公募，但隨著債券市場對相關產(chǎn)品規(guī)模的推動，華泰保興安悅債券基金在今年9月末的規(guī)模已首次突破100億元，從1億變成100億元，這顯然激發(fā)了小公募對債券基金的想象力。

　　明年上半年債市機會可期

　　公募基金經(jīng)理預期債券市場總體仍具有較大的投資機會，尤其2025年上半年機會更有期待。

　　諾安基金人士認為，對債券市場的投資需要理解本輪政策框架體系不同于以往，核心在于財政政策著眼于化解存量債務負擔以及更大程度上支持消費等民生支出，使得財政政策的貨幣屬性更強，而信用派生屬性弱于以往周期。同時貨幣政策的持續(xù)支持性是當前一系列宏觀政策發(fā)揮作用的基本條件，我們需要較低的利率和相對較長的時間，平穩(wěn)度過當前的債務周期和經(jīng)濟階段，再度開啟新一輪的信用周期。這種政策框架的變化是我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展改革進入“深水區(qū)”的必然選擇，所以短期內(nèi)可能需要適度淡化對于單一經(jīng)濟指標所指示的基本面數(shù)據(jù)的交易，更關注債務周期的演進和信用周期開啟的跡象。這種情況下，債券利率的波動中樞可能不像過往周期中，是有參照物和錨定點的，反而是動態(tài)變化的，需要更加深刻地理解利率所表征的宏觀本質(zhì)，適應本輪政策框架體系下的債市交易新范式。

　　匯添富基金認為，2025年債市尤可期待。債市收益率不可能一直單邊下行，今年4月和10月都有過調(diào)整。但仍然可以期待未來半年債市的亮麗表現(xiàn)。因為債市向好的本質(zhì)原因并未發(fā)生變化，當前宏觀環(huán)境對貨幣寬松的訴求，是構成債市向好的核心支撐。一方面，當前仍處于穩(wěn)增長發(fā)力的關鍵期，需要寬松的貨幣政策呵護。另一方面，當下名義利率與通脹水平存在差值，因此國內(nèi)實際利率水平依舊不算低，后續(xù)仍有降息空間。在此背景下，債市即使短期有波動，反而是比較好的買入時機。

　　創(chuàng)金合信基金公司首席經(jīng)濟學家魏鳳春指出，目前應對2025年債券的配置進行了深入的分析，基本結論是利率中樞下行斜率將減緩，高勝率低賠率是大概率的事情。具體配置策略如下：利率債短端將受益于政策利率中樞進一步下移，長端震蕩下行概率較大，建議保持平均久期的配置策略（1年期同業(yè)存單+10年期國債），同時上半年的機會優(yōu)于下半年。信用債關注化債和中央加杠桿背景下，資產(chǎn)荒加劇，但機構行為穩(wěn)定性會帶來擾動。建議配置中短久期、高等級信用債，對中長久期和低等級保持謹慎?？赊D(zhuǎn)債投資方面，判斷可轉(zhuǎn)債已脫離系統(tǒng)性低估的狀態(tài)，估值回歸至合理中樞。正股中樞的抬升以及后續(xù)供給稀缺性將一定程度抬升轉(zhuǎn)債估值；建議繼續(xù)關注雙低策略。