華鑫證券有限責(zé)任公司林子健近期對(duì)江淮汽車進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：尊界S800發(fā)布臨近，看好華為賦能豪華市場(chǎng)突破》，本報(bào)告對(duì)江淮汽車給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為38.94元。

江淮汽車(600418)

投資要點(diǎn)

24Q3經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，資產(chǎn)處置收益提升業(yè)績(jī)。10月29日，公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告。24Q3公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收109.31億元，同比-5.5%，環(huán)比+8.7%；24Q3單季度歸母凈利潤(rùn)3.24億元，同比+1028.4%%，環(huán)比+66.0%，主要受益于資產(chǎn)處置收益大幅增加；24Q3單季度扣非歸母凈利潤(rùn)-3.23億元。

期間費(fèi)用率主要受財(cái)務(wù)費(fèi)用率影響環(huán)比+2.6pct。24Q3期間費(fèi)用率為13.4%，環(huán)比+2.6pct。其中銷售費(fèi)用率環(huán)比-0.5pct至3.9%，管理費(fèi)用率環(huán)比+0.4pct至4.1%，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比-0.3pct至4.1%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比+3.0pct至1.3%。

尊界S800發(fā)布臨近，看好華為賦能豪華市場(chǎng)突破

尊界首款車型S800于11月26日亮相正式，預(yù)計(jì)25H1上市。江淮與華為合作的首款產(chǎn)品已正式亮相，整車尺寸5480/2000/1536mm，軸距3370mm。尊界S00采用了第二代途靈龍行平臺(tái)，融合智駕、座艙和域控，整車軟硬件按L3智能駕駛架構(gòu)設(shè)計(jì)。尊界S800外觀設(shè)計(jì)采用智尊新奢美學(xué)設(shè)計(jì)，車頭擁有縱橫星瀚大燈，兩縱四橫設(shè)計(jì)元素，橫向水晶工藝，縱向獨(dú)特工藝。華為將在2025年2月舉行尊界S800技術(shù)發(fā)布會(huì)，新車預(yù)計(jì)于25H1上市。

與華為深度合作有望帶動(dòng)公司乘用車品牌向上。江淮在新能源乘用車方面部署了DE及X6平臺(tái)，其中DE平臺(tái)為新能源專屬平臺(tái)，主要滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型和改善型市場(chǎng)需求；X6為豪華新能源平臺(tái)，通過華為智能技術(shù)賦能，積極搶占國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)。除鴻蒙智行合作模式外，公司與華為還積極合作零部件項(xiàng)目，江淮瑞風(fēng)RF8鴻蒙版為首款搭載華為車機(jī)的MPV。DE平臺(tái)有望與X6平臺(tái)實(shí)現(xiàn)一部分技術(shù)共享，通過華為賦能提升公司新能源乘用車競(jìng)爭(zhēng)力，并借助“尊界”實(shí)現(xiàn)品牌向上。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為484.9、634.5、876.1億元，EPS分別為0.12、0.25、0.47元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PS分別為1.8、1.3、1.0倍，考慮公司歷史底蘊(yùn)悠久、業(yè)務(wù)板塊全面，疊加與華為合作，未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

(1)新車型推廣不及預(yù)期；(2)汽車消費(fèi)需求不及預(yù)期；(3)與華為合作進(jìn)度不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，海通證券劉一鳴研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為76.03%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.16億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為389.4。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為47.13。