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破產(chǎn)重整和強(qiáng)化退市相輔相成

  來(lái)源:北京商報(bào)

  2024年12月31日,最高人民法院、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于切實(shí)審理好上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會(huì)紀(jì)要》,文件中提到要拯救具有重整價(jià)值和市場(chǎng)前景的上市公司。這與強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化退市并不矛盾,兩者相輔相成,都是凈化市場(chǎng)、提升上市公司質(zhì)量的重要途徑。

  破產(chǎn)重整作為一種法律程序,為陷入財(cái)務(wù)困境但有重整價(jià)值的上市公司提供了自救的機(jī)會(huì)。通過(guò)延期歸還債務(wù)等方式,減輕企業(yè)的債務(wù)壓力,并結(jié)合資產(chǎn)重組、引入戰(zhàn)略投資者等手段,幫助企業(yè)恢復(fù)盈利能力,重新回歸正常運(yùn)營(yíng)軌道。這不僅有助于避免企業(yè)因直接破產(chǎn)清算給投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失,還能保護(hù)債權(quán)人的利益。

  強(qiáng)化退市機(jī)制則是資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的重要體現(xiàn)。對(duì)于那些喪失投資價(jià)值、存在重大違法行為或無(wú)法滿(mǎn)足上市條件的上市公司,通過(guò)嚴(yán)格的退市程序?qū)⑵淝謇沓鍪袌?chǎng),有助于維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定、透明和公正。這不僅可以為高質(zhì)量的企業(yè)騰出寶貴的上市資源,還能引導(dǎo)投資者更加理性地看待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),選擇具備成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資。

  兩者表面看起來(lái)互相矛盾,破產(chǎn)重整是為了讓上市公司不退市,而強(qiáng)化退市則是讓上市公司退市,實(shí)則不然,關(guān)鍵的一點(diǎn)在于是否存在重整的投資價(jià)值。有些上市公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)本身仍具有市場(chǎng)潛力,也受到客戶(hù)和消費(fèi)者的認(rèn)可,這樣的公司通過(guò)破產(chǎn)重整后,仍然有機(jī)會(huì)重新獲得投資價(jià)值,也能讓新老投資者獲得比退市更大的價(jià)值。與此同時(shí),債權(quán)人也能通過(guò)債轉(zhuǎn)股或者延期收回債券獲得利益補(bǔ)償,這樣的上市公司就適合進(jìn)行破產(chǎn)重整。

  相反,有些上市公司已經(jīng)不具備主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力,或者主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,消費(fèi)者和客戶(hù)也不認(rèn)可公司提供的產(chǎn)品和服務(wù),那么這樣的公司就缺乏重整價(jià)值,這類(lèi)公司更適合通過(guò)退市來(lái)凈化市場(chǎng)。

  如果破產(chǎn)重整和強(qiáng)化退市可以有機(jī)結(jié)合,那么就能切實(shí)提高上市公司質(zhì)量,可以推動(dòng)上市公司加強(qiáng)內(nèi)部管理、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、提高盈利能力,從而提升整個(gè)資本市場(chǎng)的上市公司質(zhì)量。所以說(shuō),兩者之間相輔相成,互不矛盾,都具有凈化市場(chǎng)的功能,也同時(shí)都側(cè)重于保護(hù)投資者的利益,是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的強(qiáng)大守護(hù)力量。

  需要注意的是,在實(shí)施破產(chǎn)重整和強(qiáng)化退市的過(guò)程中,需要做好防范內(nèi)幕交易及操縱股價(jià)以及保護(hù)中小投資者利益的工作。防止部分資金先行獲取上市公司破產(chǎn)重整的具體信息,然后進(jìn)行內(nèi)幕交易及操縱股價(jià),形成對(duì)市場(chǎng)的不良影響。

  同時(shí),也要做好在強(qiáng)化退市過(guò)程中的投資者保護(hù)工作,將投資者的損失盡可能降至最低。如果存在因違法違規(guī)而損害投資者利益的情形,需要對(duì)相關(guān)責(zé)任主體依法從重處罰。

  北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)

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