來源：華爾街見聞

　　2024年，中國股市年度收漲，A股和港股分別上漲15%和16%。

　　高盛認為，中國股票用實際業(yè)績向海內(nèi)外投資者證明其投資價值。在政策支持下，市場具備快速反彈的潛力?？紤]到A股對外部因素敏感性較低，在全球風險資產(chǎn)定價日益同步的情況下，中國股票能夠為海外投資者提供分散化收益，應該在投資組合中占有一席之地。

　　中國股市為什么應該有一席之地

　　高盛分析師Kinger Lau團隊在1月6日的報告中表示，目前中國股市的絕對估值和相對估值都處于較低水平，這反映出投資者相對謹慎的態(tài)度。但2024年中國股市的表現(xiàn)卻向投資者展示了其在投資組合中應有的位置。

　　分析師表示，去年中國股市整體漲幅主要由市盈率重估驅(qū)動，指數(shù)12個月預期市盈率從2024年初的8.8倍擴大到年底的10倍?？紤]到2025年相對樂觀的政策預期，目前的估值水平有望進一步擴大。

　　而去年4月和9月的集中上漲行情則向投資者表明，在政策支持下，中國股市具備快速反彈的潛力，能夠為投資者帶來可觀的收益。做空政策底的代價是高昂的，尤其是在估值具有吸引力且市場定位較輕的情況下。

　　分析師強調(diào)，近年來中國股票表現(xiàn)主要受國內(nèi)因素影響，對外部因素的敏感性相對較低。換句話說，在全球風險資產(chǎn)定價日益同步的情況下，股票市場的獨特性應為資產(chǎn)配置者提供分散化收益。

　　同時，活躍的股票市場可能加速國內(nèi)機構(gòu)和散戶投資者的資產(chǎn)從房地產(chǎn)向股票的再配置。從理論上講，通過在投資組合中增加更多股票敞口，投資者的有效前沿將擴大。

　　政策制定者也有興趣推動健康和運作良好的股票市場，因為這符合更廣泛的政策目標，即提振市場情緒、創(chuàng)造財富和國內(nèi)需求、增加財政收入。

　　投資者應緊跟政策導向進行交易

　　高盛同時表示，投資者應緊跟政策導向進行交易。

　　分析師認為，中國人民銀行在9月下旬對股票市場提供的政策支持——5000 億元的掉期工具和 3000 億元用于股票回購的再貸款計劃——可以說是非正統(tǒng)且前所未有的。央行不僅為市場參與者提供流動性，還通過其資產(chǎn)負債表間接承擔股票風險。

　　雖然這些措施不會創(chuàng)造新的基礎貨幣，但它們向投資者發(fā)出了一個強烈信號，即央行愿意作為最后貸款人來支持股票市場。根據(jù)最新披露，掉期和再貸款工具中分別有1050億元和超過500億元已被申請，分別占初始配額的21% 和17%，后者推動了2024年A股創(chuàng)紀錄的回購。