登錄新浪財(cái)經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評(píng)等級(jí)

　　每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

　　近年來(lái)，A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組一直是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，許多公司通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展或拓展業(yè)務(wù)版圖。然而，近期多家上市公司宣布終止或推遲并購(gòu)重組計(jì)劃，尤其是跨界并購(gòu)的失敗案例頻繁出現(xiàn)，這對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了直接影響，也為投資者帶來(lái)了不小的風(fēng)險(xiǎn)。

　　例如，1月7日，奧康國(guó)際（維權(quán)）公告宣布終止籌劃以發(fā)行股份及或支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)聯(lián)和存儲(chǔ)股權(quán)，原因是交易各方未就具體方案、交易條件達(dá)成最終實(shí)質(zhì)性協(xié)議。公告發(fā)布后，奧康國(guó)際股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。另一個(gè)類(lèi)似案例是1月5日羅博特科公告，公司原定的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)被交易所暫緩審議。此后，公司股價(jià)也遭遇了下跌壓力。

　　這類(lèi)情況并非個(gè)別現(xiàn)象。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年12月以來(lái)，至少有13家公司宣布終止并購(gòu)重組事項(xiàng)，其中大多數(shù)涉及的是跨界并購(gòu)，而非與現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈整合。例如，奧康國(guó)際的主要業(yè)務(wù)是鞋業(yè)，計(jì)劃并購(gòu)的卻是一家存儲(chǔ)芯片供應(yīng)商；中英科技主營(yíng)高頻微波覆銅基材，卻計(jì)劃并購(gòu)新能源汽車(chē)領(lǐng)域的電機(jī)龍頭。

　　并購(gòu)重組失敗的原因有很多，其中一個(gè)重要因素是交易雙方未能就關(guān)鍵條款達(dá)成一致。尤其是在并購(gòu)意向性公告階段，雖然信息披露已經(jīng)開(kāi)始，但此時(shí)交易價(jià)格、支付方式、業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)群诵臈l款通常尚未談妥。此外，一些公司在宣布并購(gòu)前股價(jià)已經(jīng)大幅上漲，這對(duì)信息披露的透明度和保密性提出了更高要求。更糟糕的是，部分并購(gòu)涉及的標(biāo)的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在疑點(diǎn)，這為投資者決策帶來(lái)了干擾。

　　近年來(lái)，跨界并購(gòu)熱潮在多個(gè)行業(yè)中出現(xiàn)過(guò)，尤其是在白酒、互聯(lián)網(wǎng)金融、光伏等領(lǐng)域，但隨著熱潮退卻，部分并購(gòu)項(xiàng)目暴露出高額商譽(yù)減值、業(yè)績(jī)補(bǔ)償難以兌現(xiàn)等問(wèn)題，給投資者帶來(lái)了較大損失。特別是在半導(dǎo)體領(lǐng)域，跨界并購(gòu)的情況尤為突出。2024年，A股市場(chǎng)有超過(guò)40家上市公司首次披露半導(dǎo)體資產(chǎn)并購(gòu)計(jì)劃，幾乎每8天就有一家公司披露相關(guān)信息。半導(dǎo)體行業(yè)作為高技術(shù)領(lǐng)域，技術(shù)門(mén)檻高，并非所有公司都能輕松駕馭。雖然跨界并購(gòu)的初衷是為了打造第二增長(zhǎng)曲線，但對(duì)于非專(zhuān)業(yè)公司而言，這一行業(yè)的高技術(shù)要求和投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　正因如此，投資者需特別注意并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，在并購(gòu)重組公告首次披露后，投資者應(yīng)抓住“窗口期”，即在交易細(xì)節(jié)未完全披露之前，仔細(xì)分析該并購(gòu)項(xiàng)目對(duì)上市公司的實(shí)際價(jià)值。在投資決策時(shí)，應(yīng)避免盲目跟風(fēng)和過(guò)度依賴短期股價(jià)波動(dòng)，要綜合考慮并購(gòu)標(biāo)的的行業(yè)特點(diǎn)、技術(shù)要求、財(cái)務(wù)狀況以及市場(chǎng)環(huán)境等因素。通過(guò)更加理性、審慎的態(tài)度，避免在細(xì)節(jié)披露之后因股價(jià)波動(dòng)而遭受不必要的損失。