1月9日，人民銀行發(fā)布公告，將于1月15日（周三）中國人民銀行將通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺，招標(biāo)發(fā)行2025年第一期中央銀行票據(jù)（以下簡稱央票）。第一期央票期限6個(gè)月（182天），為固定利率附息債券，到期還本付息，發(fā)行量為人民幣600億元。

　　在該消息發(fā)布后，離岸人民幣對美元匯率出現(xiàn)反彈。截至今日11時(shí)38分，離岸人民幣兌美元較低點(diǎn)一度反彈超120點(diǎn)，收復(fù)7.35關(guān)口，現(xiàn)報(bào)7.3451。

　　匯管信息科技研究院副院長趙慶明表示，人民銀行此舉的意圖是通過適度吸引離岸人民幣流動(dòng)性，以此維穩(wěn)離岸人民幣匯率。人民幣匯率從外部環(huán)境看，面臨較大貶值壓力，從內(nèi)部環(huán)境來看，仍然期待基本面改善，因此，人民幣匯率想維持穩(wěn)定需要下較大功夫，尤其需要繼續(xù)練內(nèi)功。

　　在港發(fā)行央票將有助于我國穩(wěn)匯率

　　人民銀行此時(shí)在港加量發(fā)行離岸人民幣央票，在業(yè)內(nèi)人士看來，這釋放了堅(jiān)決維護(hù)匯率穩(wěn)定的重要政策信號。事實(shí)上，此前在人民幣匯率貶值壓力較大的時(shí)候，人民銀行曾多次發(fā)行離岸人民幣央票，釋放穩(wěn)匯率信號。

　　近期，自去年10月以來，人民幣匯率再度承壓。到2025年1月3日，境內(nèi)外人民幣匯率交易價(jià)均已跌破7.30比1，刷新一年多來的新低。而香港是全球最大的離岸人民幣市場，在港發(fā)行離岸人民幣央票，可以對離岸市場的流動(dòng)性產(chǎn)生影響。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，離岸央票作為政策工具箱的一種，發(fā)行不同期限的離岸央票既能夠完善香港市場的人民幣債券收益率曲線，又可以在一定程度上回收離岸人民幣流動(dòng)性、穩(wěn)定匯率市場預(yù)期。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青進(jìn)一步解釋，央行票據(jù)是央行在市場上發(fā)行的一種短期債務(wù)工具，具有回籠資金，也就是收緊市場流動(dòng)性的效果。一般來說，在香港離岸市場發(fā)行人民幣央行票據(jù)，也就是“離岸央票”，除了調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動(dòng)性外，還能夠豐富離岸市場高信用等級人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線，以及推動(dòng)人民幣國際化。

　　“這次央行在香港市場較大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)，從穩(wěn)匯市的角度看，會(huì)在一定程度上收緊離岸人民幣流動(dòng)性，釋放穩(wěn)匯率的清晰信號，進(jìn)而遏制近期離岸人民幣的‘領(lǐng)貶’勢頭，防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集。”王青表示，這與央行近期再度強(qiáng)調(diào)“三個(gè)堅(jiān)決”，即“堅(jiān)決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”一起，傳達(dá)了更加明確有力的穩(wěn)匯率信號。通過發(fā)行央票等方式調(diào)控離岸市場人民幣流動(dòng)性，已成為監(jiān)管層常態(tài)化的匯市調(diào)控政策工具。

　　人民幣匯率波動(dòng)仍將保持基本穩(wěn)定

　　近期人民幣波動(dòng)幅度有所加大，引發(fā)市場關(guān)注。市場普遍認(rèn)為，其原因主要有二，一是美國新政府即將上臺，市場對美國針對歐盟加征關(guān)稅的擔(dān)憂在加劇，加之市場對2025年美聯(lián)儲降息的預(yù)期也在降溫，都在近期推動(dòng)推動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)波動(dòng)上行，給人民幣帶來一定被動(dòng)貶值動(dòng)能。二是1月3日美元回調(diào)過程中，人民幣貶值動(dòng)能有所釋放。

　　對此，近期人民銀行頻頻就維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定表態(tài)。2025年中國人民銀行工作會(huì)議明確，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度例會(huì)亦提出，增強(qiáng)外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，加強(qiáng)市場管理，堅(jiān)決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，人民銀行有充足的工具箱、豐富的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。展望2025年，人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定，并將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向浮動(dòng)。

　　“人民幣匯率的波動(dòng)并不改變?nèi)嗣駧艆R率保持基本穩(wěn)定的中長期趨勢?！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，憑借前期積累的豐富的匯率調(diào)控經(jīng)驗(yàn)，相信有關(guān)部門有基礎(chǔ)、有條件、有能力達(dá)成匯率維穩(wěn)目標(biāo)。

　　在他看來，2024年三季度人民幣匯率反彈受益于國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)回升，提振了市場信心。2024年12月召開的中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放了超預(yù)期的政策信號，2025年要實(shí)施更加積極有為的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。具有較高含金量的“更加積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”兌現(xiàn)且效果被驗(yàn)證，將給人民幣匯率提供強(qiáng)大的支持。

　　展望2025年，明明認(rèn)為，美元指數(shù)或維持高中樞、潛在的美國對華加征關(guān)稅等外部擾動(dòng)或是人民幣匯率最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。但其中或也存在預(yù)期差，例如美國對華加征關(guān)稅的幅度和節(jié)奏或不及預(yù)期、中美積極展開經(jīng)貿(mào)磋商以有效緩和市場情緒等，或階段性支撐人民幣匯率表現(xiàn)。今年基本面因素仍有望托底人民幣匯率，一是考慮到國際收支總體穩(wěn)定，我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)和區(qū)域不斷優(yōu)化，對匯率形成支持。二是國內(nèi)政策更加積極，財(cái)政政策加大力度，貨幣政策適度寬松共同助力基本面修復(fù)回升，進(jìn)而對人民幣匯率形成一定支撐。

　　此外，王青亦預(yù)計(jì)，如果未來出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具會(huì)及時(shí)出手。除了強(qiáng)化在岸市場人民幣中間價(jià)調(diào)控，適度調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動(dòng)性之外，還可擇機(jī)動(dòng)用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)（控制資本外流）、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率（在境內(nèi)釋放更多美元流動(dòng)性）、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率（抑制境內(nèi)購匯需求）、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率（抑制境內(nèi)購匯需求）、上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)（便于境內(nèi)企業(yè)增加跨境融資額度）等政策工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的作用。