昨天晚上，韓國(guó)掀起政壇動(dòng)蕩，令全球都陷入了震驚錯(cuò)愕和擔(dān)憂。今天韓國(guó)開(kāi)市，韓國(guó)綜合指數(shù)盤(pán)中一度跌超2%，對(duì)A股造成不小的負(fù)面影響。

有意思的是，A股炒玄學(xué)又起，“韓國(guó)概念股”應(yīng)聲而起，其中韓建河山開(kāi)盤(pán)直接漲停，上海洗霸、金太陽(yáng)、金現(xiàn)代等韓國(guó)玄學(xué)概念股早盤(pán)也一度沖高。

但再小白的韭菜都知道，這種玄學(xué)炒股行情，生命周期多數(shù)時(shí)候只有1天，散戶(hù)買(mǎi)進(jìn)去十有八九會(huì)變成“埋進(jìn)去”。

芯片半導(dǎo)體、工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人等板塊全日強(qiáng)勢(shì)，恒進(jìn)感應(yīng)30CM漲停，埃夫特-U 20CM漲停，萬(wàn)達(dá)軸承漲超18%，斯菱股份漲超13%，巨輪智能、華東重機(jī)、寧波精達(dá)、弘訊科技、亞威股份、奮達(dá)科技、五洲新春、麥迪科技等大批概念股漲停。

消息面上，昨日互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)、汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)、半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)、通信企業(yè)協(xié)會(huì)齊發(fā)聲明：“考慮到近期美國(guó)加大了對(duì)華半導(dǎo)體出口的限制措施，呼吁和建議國(guó)內(nèi)企業(yè)審慎選擇采購(gòu)美國(guó)芯片。”還有日前有關(guān)部門(mén)也發(fā)布了對(duì)鎵、鍺、銻、超硬材料以及石墨等材料的出口管制。

這些都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)，雖然政策會(huì)給A股相關(guān)板塊帶來(lái)炒作題材（但實(shí)質(zhì)上其實(shí)利空多余利好），但對(duì)整體市場(chǎng)的影響明顯偏負(fù)面。畢竟結(jié)合老美近期對(duì)我方的政策施壓，以及我方出臺(tái)的一系列政策應(yīng)對(duì)，背后的意味大家都能看得出來(lái)。

所以避險(xiǎn)情緒提升是自然而然的。紅利指數(shù)今天逆勢(shì)收漲0.69%，事實(shí)上，這兩日大盤(pán)明顯震蕩下，紅利板塊依然維持強(qiáng)勢(shì)上漲勢(shì)頭，說(shuō)明這里面有不少資金已經(jīng)開(kāi)始采取了避險(xiǎn)策略。

早盤(pán)時(shí)段，昨天大熱的谷子經(jīng)濟(jì)、盲盒經(jīng)濟(jì)、海南板塊、文化傳媒等板塊迅速轉(zhuǎn)冷，高位股一度大量下跌，但隨后不少又快速集體反抽。

永輝超市從低開(kāi)砸向跌停到迅速拉升翻紅封板，實(shí)現(xiàn)“地天板”走勢(shì)，這其實(shí)都在說(shuō)明即使是最為大膽的游資也是多少有點(diǎn)信心不足，只敢抱團(tuán)快速輪動(dòng)。

整體來(lái)看當(dāng)下市場(chǎng)，除了“924”以來(lái)一系列政策的延續(xù)和更多細(xì)化政策落地的刺激，確實(shí)很難找到增量的重磅利好支持。今天，11月的財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)也出來(lái)了，降至51.5，較10月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，11月供需仍保持?jǐn)U張，但速度放緩，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均在擴(kuò)張區(qū)間小幅下滑。

而外圍的情況有目共睹，除了歐美，韓國(guó)現(xiàn)在也帶來(lái)了不小的變量。

這些都是制約A股繼續(xù)上漲的因素。

這也導(dǎo)致了市場(chǎng)越發(fā)需要增量利好的刺激。

02下周重磅會(huì)議，破局的關(guān)鍵

在上周，市場(chǎng)已傳出會(huì)議召開(kāi)時(shí)間提前的小作文，雖未被證實(shí)但也確實(shí)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)了積極的支持。如今時(shí)間確定，投資者的關(guān)注焦點(diǎn)進(jìn)一步聚焦在會(huì)議將會(huì)有什么重要內(nèi)容會(huì)帶來(lái)利好。

但關(guān)鍵是會(huì)有什么增量的、超預(yù)期的指引。

“924”以來(lái)，財(cái)政、貨幣、資本市場(chǎng)方面的政策都已經(jīng)發(fā)布了很多，預(yù)計(jì)會(huì)議對(duì)明年宏觀政策的定調(diào)將延續(xù)積極態(tài)度。而且按照慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一般不會(huì)公布經(jīng)濟(jì)增速、赤字率等具體目標(biāo)，具體政策要等到明年3月兩會(huì)開(kāi)始時(shí)才能明確，所以超預(yù)期的東西可能不多。

據(jù)券商預(yù)計(jì)，明年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或仍維持在5%左右，相應(yīng)地，赤字率有望提升至4%；特別國(guó)債額度或?yàn)?萬(wàn)億元，其中1萬(wàn)億元用于補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金，2萬(wàn)億元或用于國(guó)家重大工程投資和消費(fèi)品補(bǔ)貼等領(lǐng)域。

超預(yù)期的地方，或在于GDP目標(biāo)會(huì)不會(huì)維持5%左右（對(duì)比4.5%的市場(chǎng)預(yù)期），或者赤字率提升到4%以上（對(duì)比之前3%左右的赤字率），又或者特別國(guó)債額度更大提升。

但較實(shí)際的、值得期待的，或主要在于一些政策在原有基礎(chǔ)上做增量，然后落地的速度可能會(huì)加快。

比如化債，之前提到的12萬(wàn)億額度，用于置換的專(zhuān)項(xiàng)債額度下放和發(fā)行大概率會(huì)加快，同時(shí)利率方面也會(huì)更多配合降低。

穩(wěn)地產(chǎn)還會(huì)是工作的重點(diǎn)，100萬(wàn)套城中村和危舊房改造已經(jīng)明確給出，并且會(huì)加速落地，還有降低交易環(huán)節(jié)的契稅和增值稅目前在一些地區(qū)已經(jīng)落地，進(jìn)而刺激交投活躍起來(lái)。

對(duì)于地產(chǎn)，雖然政策仍會(huì)密集出臺(tái)，但需求端難以有效足夠提升是問(wèn)題的關(guān)鍵，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期普遍不高，更傾向于能穩(wěn)住就是最好結(jié)果，如果有超預(yù)期的政策指引，大概率是會(huì)刺激一波階段行情。

對(duì)于資本市場(chǎng)改革，今年上面已經(jīng)明確定調(diào)重視資本市場(chǎng)改革，也出臺(tái)了一系列改革指示，預(yù)計(jì)后續(xù)將進(jìn)一步強(qiáng)化分紅和增持回購(gòu)力度，同時(shí)作為提振市場(chǎng)信心的有效舉措，引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入場(chǎng)，擴(kuò)寬基金發(fā)行產(chǎn)品完善市場(chǎng)投資品種的相關(guān)政策也值得期待的。

但相對(duì)來(lái)說(shuō)，更值得期待是消費(fèi)經(jīng)濟(jì)，以及科技產(chǎn)業(yè)的振興。

現(xiàn)在歐美對(duì)我方幾個(gè)行業(yè)的貿(mào)易關(guān)稅態(tài)度轉(zhuǎn)變，尤其特朗普回歸使市場(chǎng)擔(dān)憂外需經(jīng)濟(jì)面臨更多不確定性壓力，所以?xún)?nèi)需越發(fā)成為提振經(jīng)濟(jì)的勝負(fù)手。

今年來(lái)，上面明顯更加正視“社會(huì)有效需求不足”的問(wèn)題，也做出了大量探索性的舉措，比如針對(duì)汽車(chē)、消費(fèi)電子、家電等行業(yè)的巨額消費(fèi)補(bǔ)貼，發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債支持等。新形勢(shì)下，預(yù)計(jì)明年對(duì)促消費(fèi)的政策指引還會(huì)有更大力度的提升。

當(dāng)然，為了真正實(shí)現(xiàn)提振消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的效果，居民收入端提升也會(huì)是明年的重要工作計(jì)劃。今年9月25日，中央就已發(fā)布關(guān)于相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)，提出要提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)工資收入分配的宏觀指導(dǎo)，促進(jìn)勞動(dòng)報(bào)酬合理增長(zhǎng)。

至于具體怎么做，以及效果如何，明年應(yīng)該能有更明確的答案。

在當(dāng)前政策延續(xù)背景下，明年的大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)大概率也會(huì)足夠值得期待。

科技產(chǎn)業(yè)，尤其AI、機(jī)器人以及先進(jìn)制造等領(lǐng)域，同樣也是市場(chǎng)非常期待的方向。

現(xiàn)在西方對(duì)我國(guó)AI、芯片半導(dǎo)體、新能源車(chē)等多個(gè)先進(jìn)科技領(lǐng)域的限制趨嚴(yán)，但這些領(lǐng)域不僅是我們必須要實(shí)現(xiàn)突破的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，也是能帶來(lái)極龐大市場(chǎng)的增量經(jīng)濟(jì)，它們同樣也是未來(lái)國(guó)家經(jīng)濟(jì)乃至科技競(jìng)爭(zhēng)力的重要?jiǎng)儇?fù)手，我們必然會(huì)竭盡全力謀發(fā)展。

過(guò)去五年，每年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都提及科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，尤其2020年和2023年，科技創(chuàng)新甚至是中央部署來(lái)年經(jīng)濟(jì)工作的第一大任務(wù)，在2024年更是在AI浪潮緊迫下，對(duì)科技創(chuàng)新的支持態(tài)度更加強(qiáng)烈。所以這次會(huì)議對(duì)這方面的指引，或許也會(huì)有不少值得關(guān)注的重要指引。

03尾聲

總的來(lái)說(shuō)，目前A股宏觀大環(huán)境并不算友好，同時(shí)又處于政策空窗期，所以陷入弱勢(shì)震蕩是無(wú)法避免的。

現(xiàn)在長(zhǎng)線資金要么一旁觀望要么選擇避險(xiǎn)資產(chǎn)，游資則更加主導(dǎo)市場(chǎng)，導(dǎo)致題材炒作、消息面炒作、板塊輪動(dòng)都非?？?，有些板塊看著漲得挺猛，但波動(dòng)太急，勝率比大行情已經(jīng)下降了一大截。

這種情況下，投資者更需要審慎研判，不妨多看少動(dòng)，繼續(xù)耐心等待新一輪政策行情，或才是較為穩(wěn)妥的策略。