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　　來源：IPO日報(bào)

　　自從攜手華為，這家公司雖累計(jì)虧損超百億，但卻成了“風(fēng)口上的豬”。目前，其在新能源汽車領(lǐng)域又有了新動(dòng)態(tài)。

　　近期，賽力斯集團(tuán)股份有限公司（下稱“賽力斯”）發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行股份購買龍盛新能源100%股權(quán)的申請已被上交所受理審核。

　　據(jù)最新披露的《發(fā)行股份購買資產(chǎn)報(bào)告書（草案）（申報(bào)稿）》，賽力斯擬以66.39元/股向重慶產(chǎn)業(yè)母基金、兩江投資集團(tuán)、兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)行約1.23億股股份、總價(jià)約81.64億元收購三家企業(yè)所持有的龍盛新能源100%股權(quán)，發(fā)行股份數(shù)占上市公司總股本的比例為7.53%。

　　連虧三年的賽力斯今年業(yè)績大翻身，有望轉(zhuǎn)虧為盈，今年以來在收購上也動(dòng)作頻頻，收購賽力斯汽車、從華為手中收購問界的相關(guān)版權(quán)．．．．．．

　　此次并購，賽力斯從租客搖身一變變成房主，其資產(chǎn)負(fù)債表能夠得到改善。從標(biāo)的公司來看，并購標(biāo)的不足8%的增值率，溢價(jià)并不高。只是“成”靠華為，賽力斯未來和華為的合作模式的可持續(xù)性還有待考驗(yàn)。

　　抱上華為大腿

　　賽力斯的前身為小康股份，其成立于2003年。2015年，小康股份宣布將進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域。2016年6月，小康股份?在上海證券交易所主板上市?，并在2022年改名為賽力斯。

　　賽力斯生產(chǎn)的首款車型賽力斯SF5在2019年上市，但是銷量并不盡如人意。2021年，華為和賽力斯達(dá)成了合作，賽力斯SF5變成了華為智選SF5，賽力斯的汽車開始有了一定的知名度。

　　2021年，華為和賽力斯成立了“問界”，逐漸在新能源汽車領(lǐng)域嶄露頭角。

　　2022年，問界新M7的上市，讓賽力斯一躍成名。據(jù)悉，問界新M7系列在2024年銷量已突破17.4萬輛。

　　但據(jù)重組報(bào)告書，2021年—2023年，賽力斯一直處于虧損狀態(tài)，凈利潤分別為-26.31億元、-52.21億元及-41.57億元。往前看，2020年，賽力斯也處于虧損狀態(tài)，其凈利潤為-17.3億元。

　　也就是說，四年，賽力斯累計(jì)虧損了137.38億元。

　　抱上華為大腿，但賽力斯連續(xù)虧損。

　　事實(shí)上，華為與賽力斯的合作模式中，華為提供技術(shù)但未占股。賽力斯負(fù)責(zé)生產(chǎn)、營銷和全部費(fèi)用，華為提供銷售渠道、核心技術(shù)和品牌流量。簡單來說就是，華為砸技術(shù)、賽力斯砸錢。一方面，賽力斯將大額資金投在研發(fā)成本、人工成本以及材料成本上，造車的整體費(fèi)用居高不下；另一方面，由于之前銷量不高，賽力斯連續(xù)虧損。

　　值得一提的是，公司的市值在跟華為合作之后，增長不少。

　　據(jù)悉，2021年12月31日，賽力斯的收盤價(jià)為59.55元/股。而截至2024年12月3日收盤，賽力斯的股價(jià)為135.70元/股，市值為2049億元。

　　據(jù)其三季度報(bào)，隨著問界系列的持續(xù)暢銷，尤其是問界M9，直接給賽力斯帶來超過500億元的營收體量。今年1月—9月，賽力斯賣出了31.6713萬輛新能源汽車，比去年同期增長了364.23%。2024年，賽力斯有望轉(zhuǎn)虧為盈。

　　“租客”變“房主”

　　此次并購，賽力斯繼續(xù)加碼新能源賽道布局。

　　賽力斯表示，交易前，賽力斯通過向龍盛新能源租賃超級(jí)工廠用于生產(chǎn)問界系列智能電動(dòng)汽車產(chǎn)品。交易完成后，龍盛新能源將成為賽力斯全資子公司，賽力斯將獲得超級(jí)工廠的所有權(quán)，保障公司產(chǎn)品生產(chǎn)端安全穩(wěn)定、自主可控，提高公司重要業(yè)務(wù)的資產(chǎn)完整性和控制力。同時(shí)，這一收購也有利于上市公司保持先進(jìn)生產(chǎn)力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，保證生產(chǎn)端資產(chǎn)完整，促進(jìn)整體經(jīng)營戰(zhàn)略實(shí)施，為業(yè)績增長奠定核心基礎(chǔ)。

　　據(jù)重組報(bào)告書，此次并購的資產(chǎn)龍盛新能源，其增值率并不高，增值率不足8%。

　　龍盛新能源成立于2022年9月，該公司由重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金合伙企業(yè)（有限合伙）、重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、重慶兩江新區(qū)開發(fā)投資集團(tuán)有限公司三家公司共同持股，持股比例分別為42.99%、30.69%、26.32%。

　　據(jù)了解，龍盛新能源是兩江新區(qū)龍興新城智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施配套項(xiàng)目的實(shí)施主體，是專門為服務(wù)新能源汽車生產(chǎn)制造成立的項(xiàng)目公司，其主要資產(chǎn)為生產(chǎn)新能源汽車所需的生產(chǎn)基地、基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)配套設(shè)施，該等資產(chǎn)打造了智能電動(dòng)汽車超級(jí)工廠，主營業(yè)務(wù)是對外提供超級(jí)工廠的生產(chǎn)性租賃服務(wù)，包括土地、廠房、設(shè)備及輔助設(shè)施等。

　　值得一提的是，賽力斯則通過租賃超級(jí)工廠用于生產(chǎn)問界系列智能電動(dòng)汽車產(chǎn)品，龍盛新能源相應(yīng)獲取租金收入。2024年初，AITO問界M9由賽力汽車有限公司在該超級(jí)智慧工廠投產(chǎn)上市。

　　而此次并購，賽力斯從“租客”變“房主”。

　　此次交易完成后，賽力斯將租賃的工廠買了下來，對工廠的控制力上升，預(yù)計(jì)后續(xù)賽力斯資產(chǎn)負(fù)債率和經(jīng)營性現(xiàn)金流會(huì)有所改善。

　　賽力斯此前也在公告中表示，龍盛新能源將成為賽力斯全資子公司后能降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)賽力斯無需另外支付租金，可以減少每年經(jīng)營性現(xiàn)金流出，節(jié)約資金可進(jìn)一步用于日常研發(fā)生產(chǎn)活動(dòng)。

　　需注意的是，賽力斯今年多次出手收購和投資。

　　今年7月2日，賽力斯以25億元收購華為持有的已注冊或申請中的919項(xiàng)問界等系列文字和圖形商標(biāo)，以及44項(xiàng)相關(guān)外觀設(shè)計(jì)專利。

　　8月9日，賽力斯收購了賽力斯汽車公司19.36%股權(quán)，交易完成后，賽力斯汽車公司成為賽力斯100%控股的全資子公司；9月20日，賽力斯發(fā)布公告，全資子公司賽力斯汽車擬以支付現(xiàn)金的方式購買華為技術(shù)持有的深圳引望智能技術(shù)有限公司10%股權(quán)。

　　賽力斯成為國內(nèi)領(lǐng)先的汽車廠商離不開華為的助力，問界是賽力斯汽車的核心品牌，長期占據(jù)賽力斯汽車的絕大部分銷量，截至目前，賽力斯汽車旗下問界品牌已推出包括問界M5、問界M7、問界M9共計(jì)三款車型。

　　未來，華為不入股只提供技術(shù)的合作模式是否具有可持續(xù)性？

　　華為不造車，而是要給大部分的汽車廠家提供底層技術(shù)。那么，未來產(chǎn)品是否會(huì)出現(xiàn)同質(zhì)化的情況？問界的優(yōu)勢是否會(huì)一直存在？