每經(jīng)記者 楊卉????每經(jīng)編輯 文多????

　　剛剛在展會(huì)上大秀“科技肌肉”的黃仁勛，低調(diào)地開啟了一場(chǎng)中國(guó)之行。

　　1月19日，英偉達(dá)創(chuàng)始人、CEO黃仁勛現(xiàn)身公司在北京的“答謝迎春會(huì)”。就在前幾天，黃仁勛還現(xiàn)身深圳并參加了當(dāng)?shù)胤止灸陼?huì)。

　　美國(guó)近期發(fā)布了新人工智能出口管制措施，在這個(gè)微妙的節(jié)點(diǎn)，黃仁勛的中國(guó)之行出現(xiàn)多種解讀，但英偉達(dá)方面“三緘其口”，并未透露更多信息。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，作為“賣鏟人”的英偉達(dá)在大模型浪潮中吃下了巨大的紅利。不過(guò)，從最近的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，英偉達(dá)突飛猛進(jìn)的業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩的情況，而英偉達(dá)的業(yè)績(jī)指引還顯示，第四財(cái)季的營(yíng)收還將進(jìn)一步放緩。輿論普遍認(rèn)為，英偉達(dá)將是受美國(guó)人工智能出口管制措施影響最大的公司。

　　黃仁勛中國(guó)行：現(xiàn)身多地 撒萬(wàn)元紅包

　　1月19日，黃仁勛現(xiàn)身北京，參加英偉達(dá)舉辦的一場(chǎng)“答謝迎春會(huì)”，在標(biāo)志性的綠色背景板前，他手持話筒，依然身著皮衣。

　　英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛的這趟中國(guó)之行或始于1月15日。

　　1月15日下午，剛剛在2025年國(guó)際消費(fèi)類電子產(chǎn)品展覽會(huì)（以下簡(jiǎn)稱CES 2025）上憑借“光追皮衣”梗和系列新品受到矚目的黃仁勛，被報(bào)道出現(xiàn)在了深圳?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從接近英偉達(dá)的人士處證實(shí)，黃仁勛參加了英偉達(dá)深圳分公司年會(huì)。不過(guò)，英偉達(dá)方面并未對(duì)此次黃仁勛的網(wǎng)傳“行程安排”進(jìn)行回應(yīng)，高管也對(duì)此次出行“三緘其口”。

　　次日晚間，與黃仁勛及英偉達(dá)深圳年會(huì)相關(guān)的視頻開始出現(xiàn)在社交媒體。網(wǎng)友接連曬出“與老板合影成功”“抽到萬(wàn)元大紅包”等經(jīng)歷。從社交媒體上的視頻來(lái)看，黃仁勛在深圳年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)了不少紅包，紅包金額有1萬(wàn)元、2.5萬(wàn)元以及4萬(wàn)元。

　　1月16日，離開深圳市的黃仁勛現(xiàn)身臺(tái)中市，出席日月光旗下封測(cè)大廠矽品精密的新工廠啟用揭幕活動(dòng)。公開信息顯示，矽品精密是英偉達(dá)的重要供應(yīng)商之一。

　　這已經(jīng)是黃仁勛第二次現(xiàn)身英偉達(dá)在中國(guó)分公司的年會(huì)。2024年，黃仁勛分別在1月15日、17日和19日先后現(xiàn)身北京、上海、深圳等地，參加英偉達(dá)分公司年會(huì)活動(dòng)。不過(guò)，與去年首次參與中國(guó)分公司年會(huì)時(shí)相比，今年黃仁勛的行程明顯更為低調(diào)。

　　拿下產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)大頭的最大玩家

　　其實(shí)，就在此次中國(guó)行之前，黃仁勛剛剛結(jié)束一場(chǎng)高調(diào)的“AI秀”。今年1月初，在被稱為“科技風(fēng)向標(biāo)”的CES 2025開幕前，黃仁勛發(fā)表了主題演講，當(dāng)時(shí)他閃亮的標(biāo)志性皮衣還因材質(zhì)反光被網(wǎng)友戲稱“開了光追”（光追即光線追蹤技術(shù)，旨在模擬光線傳播方式，從而生成更真實(shí)的圖像效果）。

　　演講現(xiàn)場(chǎng)，黃仁勛發(fā)布了新一代旗艦顯卡RTX 5090，AI算力最可達(dá)3352TOPS（TOPS是處理器運(yùn)算能力單位） ，性能達(dá)到RTX 4090 D GPU（GPU即圖形處理器）的2倍。除了RTX50系列顯卡外，黃仁勛還發(fā)布了多款“王炸”，包括語(yǔ)言基礎(chǔ)模型Llama Nemotron和世界基礎(chǔ)模型Cosmos。

　　當(dāng)前傲立潮頭的英偉達(dá)，就在2022年時(shí)還被一些投資者與“‘挖礦’退潮”“游戲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下降”等聯(lián)系到一起。而到了2023年，最早涉足AI芯片的英偉達(dá)一躍翻身，業(yè)績(jī)上漲、股價(jià)翻倍，率先站上了產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。

　　利潤(rùn)方面， 一位AI產(chǎn)業(yè)落地應(yīng)用公司的創(chuàng)始人近期接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，AI產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)大頭被英偉達(dá)拿下，站在“產(chǎn)業(yè)食物鏈”頂端。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，有投資人透露，英偉達(dá)78%的員工已成為百萬(wàn)美元富翁。

　　不過(guò)，從最近的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，英偉達(dá)突飛猛進(jìn)的業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩的情況。

　　2025財(cái)年第三財(cái)季（自然年2024年8月底~10月底），英偉達(dá)當(dāng)季銷售收入雖然創(chuàng)了新高，錄得351億美元，同比增長(zhǎng)94%，但這也是自2024財(cái)年第一財(cái)季以來(lái)，英偉達(dá)的銷售收入首次財(cái)季同比增速未翻倍。英偉達(dá)的業(yè)績(jī)指引還顯示，下個(gè)財(cái)季（自然年2024年11月底~2025年1月底）的營(yíng)收還將進(jìn)一步放緩。

　　另外，就在黃仁勛現(xiàn)身CES 2025后，英偉達(dá)股價(jià)遭遇了近4個(gè)月來(lái)的“最差表現(xiàn)”，1月7日時(shí)下跌6.22%，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)增長(zhǎng)潛力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的擔(dān)憂。

　　在增長(zhǎng)潛力方面，從A100到H100再到B200，英偉達(dá)每代產(chǎn)品的算力性能指標(biāo)都有成倍提升，形成了很強(qiáng)的技術(shù)壁壘和生態(tài)系統(tǒng)。CUDA生態(tài)（CUDA是英偉達(dá)設(shè)計(jì)研發(fā)的一種并行計(jì)算平臺(tái)和編程模型）也被視為英偉達(dá)的“護(hù)城河”，吸引了大批黏性用戶。

　　目前英偉達(dá)的下一代拳頭產(chǎn)品將是基于Blackwell打造的AI GPU。根據(jù)11月18日英偉達(dá)發(fā)言人對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的回復(fù)，英偉達(dá)GB200（基于Blackwell架構(gòu)的首款芯片）是有史以來(lái)最先進(jìn)的計(jì)算機(jī)芯片。

　　黃仁勛也在2025財(cái)年第三財(cái)季財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上稱，基于Blackwell架構(gòu)的新AI GPU系列產(chǎn)品的設(shè)計(jì)瑕疵問(wèn)題已經(jīng)徹底解決，并已“全面投產(chǎn)”。

　　但據(jù)報(bào)道，匯豐全球技術(shù)硬件和半導(dǎo)體研究主管Frank Lee及其團(tuán)隊(duì)今年1月發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)英偉達(dá)GB200供應(yīng)鏈問(wèn)題將延續(xù)到2026財(cái)年上半年（即2025年2月底到2025年7月底），導(dǎo)致英偉達(dá)上半年的“超預(yù)期”增長(zhǎng)空間有限。

　　中國(guó)行時(shí)機(jī)頗為微妙

　　除了GB200的供應(yīng)鏈問(wèn)題，眼下的英偉達(dá)還面臨著競(jìng)爭(zhēng)加劇以及部分市場(chǎng)受限的情況。從競(jìng)爭(zhēng)角度看，一方面，市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)GPU服務(wù)器的需求仍然強(qiáng)勁；但另一方面，英特爾、AMD等廠商也在對(duì)其加速“圍堵”。

　　2024年二季度，AMD涉及CPU（中央處理器）、GPU等業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)中心事業(yè)部營(yíng)收為28億美元，同比增長(zhǎng)115%。2024年8月，AMD宣布用價(jià)值49億美元的現(xiàn)金和股票收購(gòu)ZT Systems，該公司是為全球企業(yè)提供AI與通用計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的供應(yīng)商。英特爾更是將芯片代工業(yè)務(wù)單獨(dú)拆分出來(lái)，目標(biāo)是到2030年實(shí)現(xiàn)外部代工規(guī)模僅次于臺(tái)積電，成為全球第二大代工廠。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也指出，用戶在選擇GPU時(shí)，除了產(chǎn)品本身性能，生態(tài)建設(shè)也是關(guān)鍵的關(guān)注點(diǎn)，這也是為何英偉達(dá)多款“王牌”產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)已經(jīng)受限，卻仍有用戶愿意購(gòu)買“特供版”GPU的原因。

　　說(shuō)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，就不得不說(shuō)此次黃仁勛中國(guó)行的時(shí)機(jī)頗為微妙。

　　據(jù)報(bào)道，美國(guó)政府日前正式公布了新的人工智能出口管制措施，將全世界的國(guó)家和地區(qū)劃分成三個(gè)等級(jí)實(shí)施不同的AI芯片出口管制政策，只有美國(guó)及其親密盟友和合作伙伴，可以不受限制地進(jìn)口先進(jìn)AI芯片，其余地區(qū)全部受到一定采購(gòu)限制，而包括中國(guó)在內(nèi)的受限制國(guó)家和地區(qū)無(wú)法通過(guò)任何渠道進(jìn)口先進(jìn)AI芯片。

　　對(duì)此，輿論普遍認(rèn)為，英偉達(dá)將是受新限令影響最大的公司。英偉達(dá)政府事務(wù)副總裁Ned Finkle所擬的聲明中稱美國(guó)的上述監(jiān)管文件是“秘密起草的”，且“未經(jīng)適當(dāng)?shù)牧⒎▽彶椤?。他還稱，新規(guī)通過(guò)操縱市場(chǎng)和扼殺競(jìng)爭(zhēng)，切斷了創(chuàng)新的命脈，這將削弱美國(guó)來(lái)之不易的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

　　從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，英偉達(dá)在中國(guó)大陸的收入約為54.16億美元，占其全球營(yíng)收的比例為15.4%。

　　據(jù)報(bào)道，作為英偉達(dá)CFO的Colette Kress在2024年8月的財(cái)報(bào)會(huì)上稱，當(dāng)季來(lái)自中國(guó)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)仍是英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的重要貢獻(xiàn)者，但占比低于出口管制前的水平，英偉達(dá)在中國(guó)面臨的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)很激烈。

　　面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，目前英偉達(dá)面向中國(guó)市場(chǎng)推出的“特供版”H20系列卻是削弱版，從業(yè)內(nèi)的使用情況來(lái)看，部分企業(yè)已經(jīng)在使用國(guó)產(chǎn)芯片。不過(guò)，也有從業(yè)者提出，英偉達(dá)的生態(tài)優(yōu)勢(shì)要更明顯，這讓很多廠商成了吃糍粑的貓——撒不開爪。

　　由于英偉達(dá)未公開銷量，目前“特供版”的具體銷售情況仍不得而知。去年，業(yè)內(nèi)關(guān)于“特供版”芯片銷量的反饋也屢次變化，既有“遇冷”說(shuō)法也有“爆單”說(shuō)法。整體來(lái)看，雖然面臨諸多挑戰(zhàn)，英偉達(dá)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)仍有期待。根據(jù)報(bào)道，英偉達(dá)在2024年新增了數(shù)百名中國(guó)員工，以強(qiáng)化其在自動(dòng)駕駛技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)能力。