專題：聚焦2024年公募基金四季報 如何調倉換股？

　　2024年公募“冠軍基”披露2024年四季報。

　　1月21日，摩根士丹利基金權益投資部副總監(jiān)雷志勇管理的大摩數(shù)字經濟披露2024年四季報，該只基金持倉中的前十大重倉股也隨之出爐。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，大摩數(shù)字經濟年內收益高達69.23%，超過主動權益基金年度業(yè)績榜亞軍17.38個百分點，在全市場主動權益類基金中排名第一，也是外資獨資公募基金公司首次斬獲年度冠軍。

　　2024年四季報顯示，大摩數(shù)字經濟混合報告期內基金規(guī)模和份額均延續(xù)了去年年初以來的增長趨勢。截至2024年12月31日，基金份額24.71億份、基金規(guī)模33.79億元，分別自年初以來增長9倍和16倍。

　　倉位方面，2024年四季度報告顯示，大摩數(shù)字經濟混合仍然維持了較高倉位運作，截至2024年底股票資產占比為82.86%，較2024年三季度末提高0.61個百分點，繼續(xù)聚焦于數(shù)字化、智能化為代表的數(shù)字經濟板塊，配置的TMT倉位較高。

　　從具體的調倉信息來看，截至2024年12月31日，大摩數(shù)字經濟混合的前十大重倉股分別為中際旭創(chuàng)（300308）、滬電股份（002463）、新易盛（300502）、英維克（002837）、生益電子（688183）、海光信息（688041）、潤澤科技（300442）、深南電路（002916）、歌爾股份（002241）、水晶光電（002273），多為AI相關的算力及應用端產業(yè)鏈公司。

　　持股變動方面，有8只重倉股為2024年二季度末已有的重倉股，持倉相對穩(wěn)定，生益電子、水晶光電新進前十大重倉股，2024年三季度末的前十大持倉股天孚通信（300394）、工業(yè)富聯(lián)（601138）被調出。

　　雷志勇在報告中表示，受益于貨幣政策、財政政策的持續(xù)發(fā)力，2024年9月底市場風險偏好有所提振，A股主要指數(shù)在國慶前迎來大幅反彈后在2024年四季度進入震蕩行情；結構上看，2024年四季度TMT明顯占優(yōu)，資源品和食品飲料漲幅落后?；鹁劢褂跀?shù)字化、智能化為代表的數(shù)字經濟板塊，配置的TMT倉位較高，2024年四季度上述板塊受市場風險偏好提振表現(xiàn)較好，基金凈值上漲并跑贏業(yè)績比較基準。

　　展望2025年，雷志勇稱，從對產業(yè)的跟蹤來看，IT基礎設施尤其是智算受益于全球AI投資持續(xù)投入拉動景氣度有望維持向好；同時AI云端算力和大模型能力的不斷增強則為AI應用如端側AI等場景創(chuàng)新打下基礎——本基金看好智算基礎設施以及AI應用在未來的投資機會，將在上述方向繼續(xù)挖掘質地和股價匹配的公司，力爭實現(xiàn)基金資產的增值。

　　“預計人工智能依然是2025年增長最迅猛的細分方向，算力及相關配套、AI應用端在2025年都會有很多值得期待的地方?！崩字居陆谠诮邮芘炫刃侣動浾卟稍L時這樣表示。

　　在雷志勇看來，算力、光模塊、PCB等仍有上行空間。隨著算力規(guī)模的擴張，大模型繼續(xù)演進，這個規(guī)律目前尚未被證偽。市場爭議到2026年算力的需求是否會有下滑的問題，雷志勇認為增長的確定性依然很高，只是增速可能會下降。一方面由于云巨頭之間的軍備競賽，隨著AI CAPEX的提升，可能增速會面臨上限，但絕對額不會下降；另一方面各行各業(yè)的龍頭公司都在擁抱AI，持續(xù)探索以提升競爭力。這些行業(yè)的巨頭發(fā)力會填補云廠商巨頭的增速缺口，所以2025-2026年市場的算力需求依然強勁，景氣度或有結構性調整，但仍或維持向上趨勢。

　　雷志勇預計，算力行業(yè)在2025年會在計算的定制、數(shù)據(jù)中心電力的解決等方面出現(xiàn)創(chuàng)新，并且?guī)硗顿Y機會。

　　應用端側，雷志勇認為，云端大模型成熟后，未來的彈性會表現(xiàn)在應用側。一些積極配合海外巨頭參與人工智能創(chuàng)新的消費電子標的值得重點關注。這些公司目前的估值也處于合理水平， 2025年或將進入到密集創(chuàng)新的大周期，未來將持續(xù)觀測各類基于AI創(chuàng)新的智能終端，如手機、眼鏡、耳機等。