穩(wěn)定和發(fā)展資本市場(chǎng)又傳重磅利好，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市實(shí)施方案出爐。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)1月22日消息，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（下稱(chēng)《方案》），主要包括五方面舉措。

　　《方案》提出，提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性，優(yōu)化全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)制，提高企（職）業(yè)年金基金市場(chǎng)化投資運(yùn)作水平，提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比，以及優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)。

　　在受訪人士看來(lái)，上述相關(guān)舉措落地對(duì)推動(dòng)險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金入市意義重大，對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展也將起到積極作用。

　　中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院金融系教授胡繼曄對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，此次《方案》進(jìn)一步將此前推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市以及深化養(yǎng)老服務(wù)改革發(fā)展等一系列政策意見(jiàn)落到了實(shí)處，有助于解決三支柱養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金投資回報(bào)以及考核周期短等問(wèn)題，對(duì)于保險(xiǎn)、基金以及資本市場(chǎng)都將帶來(lái)利好。

　　一名保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示，此前保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資領(lǐng)域，受會(huì)計(jì)核算、績(jī)效考核及償付能力約束等諸多因素制約，實(shí)際股票投資比例仍低于政策上限，具有較大的提升空間。此次《方案》雙管齊下，從資產(chǎn)需求端與供給端同步發(fā)力，破除保險(xiǎn)資金權(quán)益投資阻礙，對(duì)保險(xiǎn)資金投資意義重大。

　　細(xì)化險(xiǎn)資、社?；鸬乳L(zhǎng)周期考核機(jī)制

　　長(zhǎng)周期考核是提升長(zhǎng)期資金投資運(yùn)作穩(wěn)定性的關(guān)鍵舉措之一，在實(shí)踐中，除了全國(guó)社?；鸱e極踐行長(zhǎng)周期考核外，年金基金、保險(xiǎn)資金等均存在短期考核問(wèn)題，影響投資穩(wěn)定性和獲取長(zhǎng)期投資回報(bào)。

　　此次《方案》中多次提到拉長(zhǎng)中長(zhǎng)期資金考核周期機(jī)制：例如對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%；明確全國(guó)社會(huì)保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核機(jī)制；加快出臺(tái)企（職）業(yè)年金基金三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核指導(dǎo)意見(jiàn)。

　　多名接受第一財(cái)經(jīng)采訪的險(xiǎn)資及年金投資人士表達(dá)了對(duì)長(zhǎng)周期考核的歡迎，業(yè)內(nèi)普遍期待長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核的進(jìn)一步實(shí)施細(xì)則及最終落地效果。“從《方案》來(lái)看，我們覺(jué)得最利好的就是關(guān)于業(yè)績(jī)考核的拉長(zhǎng)，這可以說(shuō)也是進(jìn)一步回應(yīng)了市場(chǎng)一直以來(lái)的呼聲。”一名國(guó)有養(yǎng)老保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　據(jù)上述養(yǎng)老保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人稱(chēng)：“目前企業(yè)年金計(jì)劃的考核以‘一年考核加三年合同期考核’居多，五年的考核期基本上沒(méi)怎么見(jiàn)到過(guò)?！斗桨浮吩诖蠓较蛏峡隙ū仍瓉?lái)更偏于長(zhǎng)期化。”

　　在上述投資負(fù)責(zé)人看來(lái)，年金管理人作為商業(yè)機(jī)構(gòu)，要面對(duì)利潤(rùn)壓力、考核壓力等，如果將考核周期拉長(zhǎng)，能夠減輕考核壓力，自然可以讓保險(xiǎn)資金、年金這樣的中長(zhǎng)期資金在投資上更加長(zhǎng)期化，避免短期壓力下的動(dòng)作走形、追漲殺跌，變?yōu)檎嬲摹澳托馁Y本”。而從資本市場(chǎng)角度看，有了大量可以跨越周期的“耐心資本”作為“秤砣”，市場(chǎng)也能更加穩(wěn)定。

　　2024年9月，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤表示，將擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對(duì)資本市場(chǎng)的投資力度。

　　此次《方案》再次提及，提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性，抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，2024年金融監(jiān)管總局推動(dòng)中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)開(kāi)展試點(diǎn)，共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金，募集保險(xiǎn)資金投資資本市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，該基金注冊(cè)資本500億元，截至去年9月30日，該基金實(shí)收股本320.10億元，主要投向了關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)。

　　對(duì)保險(xiǎn)資金以設(shè)立私募證券投資基金的形式投資資本市場(chǎng)，多家險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示了濃厚興趣。“我們一直想申請(qǐng)這個(gè)試點(diǎn)?！币幻笮捅ｋU(xiǎn)公司高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，通過(guò)這種形式，可以弱化新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下權(quán)益資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的沖擊，對(duì)償付能力也有正面影響，符合長(zhǎng)期投資的理念。

　　多措并舉破除長(zhǎng)期資金入市阻礙

　　事實(shí)上，近期以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)多次強(qiáng)調(diào)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。

　　2024年9月26日，中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。隨后，中央金融辦與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

　　2024年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性和適應(yīng)性。

　　證監(jiān)會(huì)2025年年度工作會(huì)議再定調(diào)，要以深化投融資綜合改革為牽引，進(jìn)一步打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，協(xié)同推動(dòng)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比例，深化公募基金改革。

　　北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂此前接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，中長(zhǎng)期資金在來(lái)源上比較穩(wěn)定，投資期限較長(zhǎng)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益，能夠從資金源頭上為金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入“活水”，降低資本市場(chǎng)的波動(dòng)性。當(dāng)然，資金要能來(lái)得了且留得住，關(guān)鍵還是資本市場(chǎng)生態(tài)要健康，上市公司質(zhì)量有保障，可以提供比較穩(wěn)定可靠的回報(bào)。

　　此次《方案》還提出，強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管評(píng)價(jià)約束，優(yōu)化產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制，引導(dǎo)督促公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比；建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，提升投資者獲得感。

　　在優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)方面，引導(dǎo)上市公司加大股份回購(gòu)力度，落實(shí)一年多次分紅政策；在參與新股申購(gòu)、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇等。

　　上述保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示，《方案》雙管齊下，從資產(chǎn)需求端與供給端同步發(fā)力，一方面，積極引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)步提高A股投資比例，強(qiáng)化其在資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期布局；另一方面，推動(dòng)公募基金管理人優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變投資理念，以更好匹配保險(xiǎn)資金的投資需求。同時(shí)，鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度，提升自身投資價(jià)值。

　　“這一系列舉措，為保險(xiǎn)資金深度融入資本市場(chǎng)提供了切實(shí)可行的路徑，有力促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)與資本市場(chǎng)的協(xié)同共進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性與活力。”上述保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

　　明澤投資基金經(jīng)理陳實(shí)表示，《方案》針對(duì)性解決了資金入市比例限制、機(jī)構(gòu)考核機(jī)制偏短、資本市場(chǎng)生態(tài)不完善等中長(zhǎng)期資金入市痛點(diǎn)。中長(zhǎng)期資金具有專(zhuān)業(yè)程度高、穩(wěn)定性強(qiáng)的特點(diǎn)，其入市有利于提高資本市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)投資者信心。

　　胡繼曄表示，隨著外部因素沖擊減弱，投資者對(duì)于資本市場(chǎng)預(yù)期將有所回暖，長(zhǎng)期資金入市意愿也將隨之提高，此時(shí)通過(guò)完善相關(guān)制度打通中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)，有利于長(zhǎng)期資金與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“雙向奔赴”，解決資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)等問(wèn)題的同時(shí)，也能提升長(zhǎng)期資金回報(bào)。

　　“引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市需要投資端與融資端共同發(fā)力，金融領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制頂層設(shè)計(jì)，各管理部門(mén)積極協(xié)同落實(shí)?！惫Z表示，此次《方案》的落地將為中長(zhǎng)期資金入市破除制度性障礙，增強(qiáng)相關(guān)主體的激勵(lì)和資金運(yùn)用空間，推動(dòng)“耐心資本”投資規(guī)模和比例上的提升。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)有望更趨合理，而隨著市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的加強(qiáng)和投資者回報(bào)的穩(wěn)步提升，中長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念也將在更大范圍內(nèi)深入人心。