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　　來(lái)源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app

　　自2009年以來(lái)，“新湖系”通過(guò)多次入股嘗試強(qiáng)化與大智慧的聯(lián)系，旨在完善其互聯(lián)網(wǎng)券商布局。然而，由于近年來(lái)大智慧業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳以及“新湖系”自身面臨的資金鏈壓力，湘財(cái)股份逐漸“邊緣化”大智慧，這從其擬減持其所持有的大智慧股份便可窺知一二。

　　大智慧剛剛實(shí)現(xiàn)5天4板，第二大股東湘財(cái)股份便馬不停蹄地拋出減持計(jì)劃。

　　12月6日開(kāi)盤，大智慧突然跌停，股價(jià)報(bào)11.66元/股，總市值一日縮水約26.07億元。

　　消息面上，10月5日晚間，大智慧的第二大股東湘財(cái)股份公告表示，擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易及協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持所持有的大智慧股份，交易價(jià)格根據(jù)大智慧二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格確定，不低于9元/股。

　　對(duì)于減持股份數(shù)量，湘財(cái)股份表示，不超過(guò)公司持有的大智慧股票數(shù)量。換言之，湘財(cái)股份減持?jǐn)?shù)量可以小于或等于所持有的數(shù)量，即也可能清倉(cāng)式減持。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前，湘財(cái)股份持有2.54億股大智慧股份，占其總股本12.66%，為大智慧第二大股東，僅次于大智慧實(shí)控人張長(zhǎng)虹。

　　此外，對(duì)于減持大智慧的原因，湘財(cái)股份表示，本次交易有利于提高公司資產(chǎn)使用效率和流動(dòng)性，但公司尚無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)計(jì)本次減持產(chǎn)生的損益，對(duì)公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響存在不確定性。

　　欲“清倉(cāng)式”減持

　　湘財(cái)股份與大智慧之間的糾葛由來(lái)已久。

　　早在2009年，即大智慧上市前夕，湘財(cái)股份的實(shí)際控制人黃偉旗下的新湖中寶股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新湖中寶”）便突擊入股大智慧。待到2011年大智慧成功上市時(shí)，新湖中寶已持有其9.26%的股份。在限售股解禁后，新湖中寶開(kāi)始逐步減持，至2013年末已不再是大智慧持股5%以上的股東．

　　2015年，大智慧計(jì)劃收購(gòu)黃偉旗下的湘財(cái)證券，拿下券商牌照。然而，由于大智慧因信息披露違規(guī)而被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，盡管重組方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，湘財(cái)證券的借殼計(jì)劃卻因此被迫終止。

　　與大智慧的重組失敗后，黃偉并未放棄對(duì)大智慧的布局。2017年，黃偉旗下的浙江新湖集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新湖集團(tuán)”）斥資17.2億元，受讓了大智慧實(shí)際控制人張長(zhǎng)虹所持有的4億股股份，再次成為了大智慧的第二大股東。

　　到了2020年，黃偉的“新湖系”上演了一出左手倒右手，旗下的湘財(cái)股份以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)了關(guān)聯(lián)方新湖集團(tuán)持有的大智慧2.98億股股份，約占大智慧總股本的15%。這筆交易的總價(jià)約為26.74億元，對(duì)應(yīng)每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8.97元/股。通過(guò)這次收購(gòu)，湘財(cái)股份取代了新湖集團(tuán)，成為大智慧的第二大股東。

　　然而，入股大智慧卻給湘財(cái)股份帶來(lái)了一定困擾。2021年，大智慧股價(jià)全年累計(jì)下跌29.00%，2022年更是延續(xù)頹勢(shì)，全年累計(jì)跌幅達(dá)21.98%。而大智慧業(yè)績(jī)的“過(guò)山車”式波動(dòng)，也讓采用權(quán)益法核算投資收益的湘財(cái)股份凈利潤(rùn)隨之劇烈震蕩。

　　根據(jù)湘財(cái)股份披露的2024年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.93億元，同比下降15.19%；歸母凈利潤(rùn)為7332.95萬(wàn)元，同比下降了46.30%。

　　對(duì)此，湘財(cái)股份解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，公司按權(quán)益法確認(rèn)的參股公司大智慧的投資收益為-1952萬(wàn)元。而上年同期，公司按權(quán)益法確認(rèn)的投資收益為4144萬(wàn)元。這一變動(dòng)使得公司本報(bào)告期對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資收益同比下降了6096萬(wàn)元。

　　與此同時(shí)，與同行業(yè)的同花順、東方財(cái)富相比，大智慧的業(yè)績(jī)已明顯落后。2024年上半年，同花順實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.89億元，東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.45億元，大智慧僅有3.35億元。此外，同期同花順的凈利潤(rùn)率為26.13%，東方財(cái)富的凈利潤(rùn)率為82.02%，大智慧的凈利潤(rùn)率則為–41.14%。

　　不過(guò)，近日，作為金融科技概念人氣股，大智慧股價(jià)異軍突起，5天內(nèi)收獲4次漲停。截至12月5日，大智慧漲停收盤，股價(jià)報(bào)12.96元/股，今年以來(lái)漲幅已達(dá)到75.61%。

　　面對(duì)這一局面，湘財(cái)股份果斷抽離。12月5日晚間，湘財(cái)股份發(fā)布公告，為了提高公司資產(chǎn)使用效率和流動(dòng)性，公司擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易及協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持所持有的大智慧股份，交易價(jià)格不低于9元/股。

　　在公告中，湘財(cái)股份表示，因采用權(quán)益法核算，截至2024年9月30日，公司持有大智慧股票的賬面價(jià)格約為7.74元/股。因此，若該公司所持有的2.54億股大智慧股份均以9元/股的價(jià)格減持，湘財(cái)股份將確認(rèn)3.20億元的資本利得。

　　湘財(cái)證券“邊緣化”大智慧？

　　事實(shí)上，當(dāng)前湘財(cái)股份擬“清倉(cāng)”減持大智慧并不僅僅是落袋為安那么簡(jiǎn)單。

　　湘財(cái)股份初次入股大智慧時(shí)，其曾明確表示：“通過(guò)直接持股大智慧，旨在強(qiáng)化資源整合能力，并充分發(fā)揮旗下公司之間的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)?！边@一戰(zhàn)略意圖清晰明了。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的視角審視，大智慧與湘財(cái)股份旗下的重要子公司湘財(cái)證券，分別處于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游位置，具備了實(shí)現(xiàn)協(xié)同應(yīng)用的基礎(chǔ)條件。根據(jù)湘財(cái)股份的公告，早在2014年，湘財(cái)證券便與大智慧展開(kāi)了深度合作，共同致力于打造新一代互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)。特別是在2014年和2015年這兩個(gè)關(guān)鍵的合作階段，湘財(cái)證券向大智慧采購(gòu)的軟件費(fèi)用分別高達(dá)1698萬(wàn)元和8648萬(wàn)元。

　　此外，湘財(cái)股份還指出，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是湘財(cái)證券與大智慧合作最早、協(xié)同程度最深的領(lǐng)域。在合作期間，湘財(cái)證券計(jì)劃利用大智慧的線上平臺(tái)核心廣告資源，在滿足監(jiān)管政策的前提下，租用其網(wǎng)絡(luò)空間，以拓展用戶群體，并提供證券線上開(kāi)戶、線上金融產(chǎn)品銷售等一系列服務(wù)。

　　入股大智慧的首年，即2020年，湘財(cái)股份的年報(bào)顯示，湘財(cái)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入達(dá)到了8.69億元，同比增長(zhǎng)40.21%，在公司總營(yíng)收中的占比高達(dá)55.07%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入6.81億元，占據(jù)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總收入的78.41%。

　　然而，隨著股票市場(chǎng)交投活躍度的降低以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，市場(chǎng)份額不斷被壓縮。在此背景下，湘財(cái)證券與大智慧合作的重點(diǎn)——經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)凈收入也遭遇了大幅下滑，湘財(cái)證券的戰(zhàn)略重心也隨之發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

　　2022年，湘財(cái)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅下滑至7.64億元，相較于2021年的9.37億元有了明顯下降。此后，湘財(cái)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)狀況并未得到改善，2023年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步下降至6.79億元，同比下降11.13%。而到了2024年上半年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入僅為3.06億元，同比下降16.08%。

　　與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑形成鮮明對(duì)比的是，湘財(cái)證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)卻呈現(xiàn)出逆勢(shì)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2023年，湘財(cái)證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到了3.66億元，同比增長(zhǎng)了驚人的1552.25%。2024年上半年，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.43億元，較上年同期上升31.88%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.85億元，較上年同期上升33.45%。

　　此外，在金融科技領(lǐng)域，湘財(cái)證券也找到了新的合作伙伴。8月14日晚間，湘財(cái)證券在其官方微信公眾號(hào)上宣布，湘財(cái)股份、湘財(cái)證券與益盟股份簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，并推出了雙方聯(lián)合開(kāi)發(fā)的“湘財(cái)智盈”投顧產(chǎn)品。

　　總的來(lái)看，面對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的持續(xù)疲軟和自營(yíng)業(yè)務(wù)及其他新興業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)機(jī)遇，，大智慧在湘財(cái)證券的業(yè)務(wù)布局中的地位似乎愈發(fā)邊緣化。

　　“新湖系”版圖收縮

　　湘財(cái)股份計(jì)劃拋售大智慧股權(quán)，或許也反映了近年來(lái)“新湖系”資金鏈面臨的壓力。

　　據(jù)了解，巔峰時(shí)期的“新湖系”以其龐大的資本布局而著稱，不僅牢牢控制著新湖中寶、湘財(cái)股份兩家上市公司，還參股了中信銀行、盛京銀行、陽(yáng)光保險(xiǎn)等多家金融機(jī)構(gòu)，其資本版圖橫跨證券、期貨、保險(xiǎn)、銀行等金融領(lǐng)域的多個(gè)方面。

　　然而，隨著地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)遇冷以及金融業(yè)盈利能力的普遍下滑，“新湖系”昔日的風(fēng)光逐漸褪色，資金鏈開(kāi)始承受前所未有的壓力。為了應(yīng)對(duì)這一困境，“新湖系”不得不采取了一系列措施，屢次出售旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以期沖抵債務(wù)回籠現(xiàn)金流。

　　自2023年2月以來(lái)，“新湖系”持續(xù)轉(zhuǎn)讓所持的新湖中寶股權(quán)。2023年2月，新湖集團(tuán)以22.70億元的價(jià)格向衢州國(guó)資轉(zhuǎn)讓了新湖中寶10.00%的股權(quán)。2024年1月，“新湖系”再次以30.06億元的對(duì)價(jià)向衢州國(guó)資轉(zhuǎn)讓了新湖中寶18.43%的股權(quán)。

　　兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，“新湖系”累計(jì)回籠資金52.76億元。而衢州國(guó)資合計(jì)持股比例增至28.54%，超過(guò)了新湖集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的持股比例28.39%。

　　在8月22日，“新湖系”的新湖中寶官宣易主。新湖中寶公告稱，公司正式更名為衢州信安發(fā)展股份有限公司，并已完成相關(guān)工商登記手續(xù)變更，由衢州國(guó)資正式“接管”。

　　不僅如此，“新湖系”在湘財(cái)股份的股權(quán)也在悄然發(fā)生變化。今年7月份，湘財(cái)股份公告稱，公司第三大股東浙江財(cái)商實(shí)業(yè)控股有限公司的實(shí)控人執(zhí)行事務(wù)合伙人將由新湖控股有限公司變更為浙江國(guó)資旗下的浙江浙商特資科技有限公司。這一變更完成后，“新湖系”在湘財(cái)股份的持股比例將從59.40%大幅下降至41.91%，而浙江國(guó)資方的持股比例則將上升至17.49%。

　　值得注意的是，“新湖系”之所以急于轉(zhuǎn)讓湘財(cái)證券的股權(quán)，主要是為了沖抵其對(duì)浙商資產(chǎn)的巨額負(fù)債。根據(jù)公告顯示，此前新湖方與浙商資產(chǎn)曾開(kāi)展過(guò)債權(quán)性質(zhì)的合作項(xiàng)目，但截至2024年6月底，新湖方仍欠浙商資產(chǎn)及浙北資產(chǎn)合計(jì)32.94億元的債務(wù)。因此，雙方?jīng)Q定將原先的債權(quán)性質(zhì)合作轉(zhuǎn)化為股權(quán)性質(zhì)合作，以此來(lái)緩解“新湖系”的資金壓力。