來源：金融時報

　　記者：馬梅若

　　2024年11月28日，市場利率定價自律機制（以下簡稱利率自律機制）工作會議召開。利率自律機制15家核心成員、其他全國性銀行、利率自律機制秘書處有關(guān)負責(zé)同志參加會議。會議審議通過了《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》（以下簡稱《倡議》）。記者獲悉，《倡議》將于2024年12月1日起生效。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，《倡議》的發(fā)布有助于發(fā)揮行業(yè)自律作用，持續(xù)推進利率市場化改革?！啊冻h》可充分發(fā)揮行業(yè)自律的作用，有效維護市場競爭秩序，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，為實施好支持性的貨幣政策、加大逆周期調(diào)節(jié)力度、營造適宜利率環(huán)境推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持?！痹搶＜冶硎尽?/p>

　　當(dāng)前非銀同業(yè)活期存款已顯著偏離合理水平 ，未能體現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)

　　“當(dāng)前非銀同業(yè)活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)。”有業(yè)內(nèi)人士對《金融時報》記者表示。據(jù)該人士分析，當(dāng)前非銀同業(yè)存款利率市場化程度不足，不跟隨央行政策利率變動，滋生套利空間。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。據(jù)了解，個別財務(wù)公司、理財子公司在某銀行的同業(yè)活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅為0.1%。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，近年來非銀機構(gòu)普遍資金量較大，占據(jù)議價優(yōu)勢，與銀行一對一談判要高價。同時，銀行為滿足內(nèi)部考核規(guī)模要求或流動性指標(biāo)需要，寧愿“花錢買存款”?！斑@種行為增加銀行息差壓力，滋生套利空間?！庇袑＜曳治龇Q，近年來銀行存款利率持續(xù)下行，但同業(yè)活期存款利率降不動，吸引部分存款繞道基金、理財存入同業(yè)，推高整體負債成本。同業(yè)存款利率市場化程度不足，引發(fā)多種套利模式。如企業(yè)存款通過繞道財務(wù)公司變成同業(yè)存款，可賺取超過100BP的利差。

　　“將同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，提升金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。”一位機構(gòu)人士如是評價《倡議》的意義。在其看來，此舉利好銀行股估值，有利于支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展，提振投資者信心。

　　個別金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)存在套利空間

　　此外，據(jù)《金融時報》記者了解，當(dāng)前金融基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)算性資金同業(yè)存款利率未隨央行政策利率調(diào)整而變化。金融基礎(chǔ)設(shè)施沉淀的結(jié)算性資金均為同業(yè)活期存款，由于資金量巨大，議價能力較強。據(jù)悉，個別金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)同業(yè)活期存款多參照已失效二十多年的規(guī)定，要求銀行按法定存款準(zhǔn)備金利率（目前為1.62%）付息。

　　“個別金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)存在套利空間?！庇袠I(yè)內(nèi)人士解釋，我國金融基礎(chǔ)設(shè)施公司是為各類金融活動提供基礎(chǔ)性公共服務(wù)的系統(tǒng)及制度安排的特殊金融機構(gòu)，主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)該來自登記、托管、結(jié)算等服務(wù)費，而個別金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)利用金融基礎(chǔ)設(shè)施參與者存放的賬戶資金套利。

　　本次《倡議》的發(fā)布正意在打破梗阻，疏通利率政策傳導(dǎo)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，通過引導(dǎo)金融基礎(chǔ)設(shè)施同業(yè)活期存款利率與超額存款準(zhǔn)備金利率（利率走廊下廊）聯(lián)動，通過引導(dǎo)除金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)外的其他同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動，本次《倡議》可疏通利率傳導(dǎo)渠道，同時，強化利率政策執(zhí)行，維護理性有序的競爭秩序。