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玉米:政策增儲 超跌反彈

  來源:中糧期貨研究中心

  摘要

  上周玉米超跌,創(chuàng)合約新低,隨著12月5號中午中儲糧發(fā)布增儲公告后,期價大幅反彈。近月關(guān)注基差修復(fù),遠月關(guān)注低估值。

  上周連盤玉米大幅波動,破位下跌,主力合約上市以來合約新低,盤中最低2035。隨著12月5號中午中儲糧發(fā)布增儲公告后盤面大幅反彈。自11月下旬以來,中儲糧陸續(xù)發(fā)布玉米增儲庫點,截至目前(12月9日)增儲庫點已達131家,有利于進一步提振玉米市場,12月5日中儲糧集團官網(wǎng)發(fā)布公告宣布將在東北等玉米主產(chǎn)區(qū)繼續(xù)增加2024年國產(chǎn)玉米收儲規(guī)模,積極入市開展收購。

  政策發(fā)力增儲,一定程度上反映出政策穩(wěn)價的意愿,但短期現(xiàn)貨市場季節(jié)性賣壓仍存,貿(mào)易商收購心態(tài)仍謹(jǐn)慎。今年對東北產(chǎn)區(qū)最大的問題除了季節(jié)性賣壓外,毒素問題也成為市場關(guān)注的焦點。市場收購主體仍然謹(jǐn)慎,對于增儲庫點以及社會貿(mào)易環(huán)節(jié)對于毒素質(zhì)量的要求,仍然是春節(jié)前市場最為關(guān)鍵的問題。

  值得注意的是,12月9號,中共中央政治局會議指出,要實施適度寬松的貨幣政策,我國實施“穩(wěn)健”的貨幣政策基調(diào)已長達14年之久,此次論調(diào)對市場影響較大。此外,中央政治局會議作出一系列重要部署,尤其是“實施更加積極有為的宏觀政策”“擴大國內(nèi)需求”“穩(wěn)住樓市股市”等論述,對市場信心的提振作用巨大。昨晚夜盤商品普漲,前期超跌的部分商品大幅反彈,玉米近遠月也有較強反彈,

  對玉米而言,近月需關(guān)注基差、遠月關(guān)注低估值。

  上周我們?nèi)|北拜訪貿(mào)易主體,供應(yīng)賣壓+毒素質(zhì)量問題成為共識,貿(mào)易主體的敞口風(fēng)險容忍度低,預(yù)計12月份仍有賣壓。另外,今年東北糧外流較往年不同,主要是發(fā)往港口,去年同期鐵運入關(guān)量較多,也壓制了現(xiàn)貨價格。但隨著5號中儲糧發(fā)布增儲公告后,市場心態(tài)有所轉(zhuǎn)變。后期重點關(guān)注收購質(zhì)量尤其是毒素要求是否轉(zhuǎn)變。

  對01合約,更多關(guān)注基差修復(fù)、減倉階段的博弈行情。當(dāng)前主力合約仍有近70萬手持倉,也是歷史最大持倉,而01合約升水北港幅度仍大,短期現(xiàn)貨能否在3周時間大幅反彈仍需看市場心態(tài),尤其是政策增儲后能否帶動市場化主體積極入市收購。

  中長期而言,在當(dāng)前沒有國內(nèi)替代、進口替代沖擊,玉米飼用性價比已經(jīng)恢復(fù),年度缺口的大邏輯仍然存在,這也在月差結(jié)構(gòu)中有所反映。對于遠月05合約而言,當(dāng)前換月行情中,遠月經(jīng)歷前期超跌后反彈,盡管從5號低點反彈近100點,但當(dāng)前2200左右仍是偏低估值,折算南港,仍是最具性價比的能量飼料來源。

  作者簡介

  張大龍

  中糧期貨研究院 農(nóng)產(chǎn)品資深研究員

  投資咨詢資格證號:Z0014269

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