來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　華爾街普遍預(yù)計(jì)，11月CPI料將表現(xiàn)溫和，可能是今年以來(lái)最沒(méi)有“影響力”的數(shù)據(jù)。美銀認(rèn)為，除非CPI環(huán)比增速超過(guò)0.3%，才可能使美聯(lián)儲(chǔ)本月暫停降息；摩根大通則認(rèn)為，要使美聯(lián)儲(chǔ)改變其政策立場(chǎng)，需要CPI出現(xiàn)超過(guò)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的大幅變動(dòng)。

　　12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前最后一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)即將出爐！今晚CPI將如何“左右”降息路徑？

　　北京時(shí)間今晚21：30，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將公布11月CPI數(shù)據(jù)。接受彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，11月CPI同比增速將由上月的2.6%小幅升至2.7%，環(huán)比增速同樣小幅增至0.3%；剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比則連續(xù)第四個(gè)月持平在3.3%，環(huán)比同樣持平于0.3%。

　　這將是美聯(lián)儲(chǔ)在12月18日召開(kāi)FOMC會(huì)議前最后一個(gè)重要參考依據(jù)。

　　目前，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下周將降息25基點(diǎn)。CME FedWatch工具顯示，目前，交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的概率高達(dá)86%。上周五，美聯(lián)儲(chǔ)多位高官釋放“鴿派”信號(hào)，表示接下來(lái)傾向于謹(jǐn)慎降息。

　　商品通脹持穩(wěn)、服務(wù)通脹放緩，料將不會(huì)阻攔降息步伐

　　美銀分析師Stephen Juneau、Jeseo Park預(yù)計(jì)，11月核心CPI通脹率的環(huán)比增速將小幅放緩至0.2%，整體CPI環(huán)比上漲0.2%，持平于上月，整體表現(xiàn)疲軟。

　　報(bào)告表示，核心通脹放緩的一個(gè)核心原因預(yù)計(jì)來(lái)自機(jī)票價(jià)格的大幅下降，預(yù)計(jì)機(jī)票價(jià)格將結(jié)束前三個(gè)月的上漲勢(shì)頭，環(huán)比增速轉(zhuǎn)為-1%，對(duì)核心通脹的貢獻(xiàn)率也由3bp降至-1bp。

　　分類別看，美銀預(yù)計(jì)11月核心商品通脹率變化不大，除二手車以外，其他商品價(jià)格將下降；由于機(jī)票價(jià)格下降和住房通脹溫和放緩，預(yù)計(jì)核心服務(wù)通脹將有所降溫。

　　報(bào)告表示，通脹數(shù)據(jù)必須比的預(yù)期更加堅(jiān)挺（比如CPI環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)0.3%），才可能使美聯(lián)儲(chǔ)本月暫停降息。長(zhǎng)期看，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)仍有限，長(zhǎng)期通脹預(yù)期趨穩(wěn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的供應(yīng)限制已基本緩解。

　　高盛分析師同樣認(rèn)為，11月CPI數(shù)據(jù)將表現(xiàn)溫和，預(yù)計(jì)整體和核心CPI均將同比上漲0.28%。不過(guò)，與美銀不同的是，高盛認(rèn)為機(jī)票價(jià)格將繼續(xù)上漲，并且具有長(zhǎng)期上漲的潛在趨勢(shì)，此外二手車和汽車保險(xiǎn)也可能對(duì)推升通脹有所貢獻(xiàn)：

我們預(yù)計(jì)11月二手車價(jià)格將強(qiáng)勁上漲2%，反映出二手車拍賣價(jià)格持續(xù)上漲的趨勢(shì)；

雖然較上月3.2%的增速大幅降溫，但仍預(yù)計(jì)機(jī)票價(jià)格將同比上漲1%；

汽車保險(xiǎn)價(jià)格預(yù)計(jì)將反彈0.5%，反映出保費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，主要是汽車價(jià)格、維修成本和醫(yī)療訴訟成本較高所致。

　　展望未來(lái)，高盛預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月CPI環(huán)比增速約持穩(wěn)于0.2-0.25%的水平，汽車、住房租賃和勞動(dòng)力市場(chǎng)的再平衡將進(jìn)一步抑制通脹，但醫(yī)療保健價(jià)格的追漲以及潛在的關(guān)稅政策升級(jí)可能會(huì)帶來(lái)抵消作用。

　　摩根大通也表示，今晚的CPI數(shù)據(jù)可能是今年以來(lái)最沒(méi)有“影響力”的數(shù)據(jù)。該行認(rèn)為，無(wú)論CPI數(shù)據(jù)走勢(shì)如何，都不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)將在下周降息25基點(diǎn)，后續(xù)更應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)已將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向勞動(dòng)力市場(chǎng)的前提下，摩根大通認(rèn)為，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，但仍存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，要使美聯(lián)儲(chǔ)改變其政策立場(chǎng)，需要CPI出現(xiàn)超過(guò)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的大幅變動(dòng)。