21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 周瀟梟 北京報(bào)道 11月30日，由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司聯(lián)合主辦的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）年度論壇（2024-2025）”在京舉行。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴參加論壇，并分享了其對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策應(yīng)對(duì)的看法。

　　王一鳴表示，今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然有起伏，但是總體呈現(xiàn)回穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)。前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.8%，全年有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，總體上表現(xiàn)為供給強(qiáng)于需求、供需強(qiáng)弱不平衡的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨最主要的問(wèn)題是有效需求不足，具體表現(xiàn)為以下三個(gè)方面。

　　一是內(nèi)需不足的問(wèn)題仍然突出，消費(fèi)需求不足更為明顯。過(guò)去疫情這幾年，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額大體維持在4%左右的年均增長(zhǎng)率。但是，今年前10個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額只有3.5%的增速，低于疫情幾年的平均水平，大幅低于疫情前8%的增幅。受房地產(chǎn)投資拖累，投資整體比較低迷，且增速在放緩。前10個(gè)月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)3.4%，比上半年回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　二是需求不足導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)走低。前三季度我國(guó)GDP平減指數(shù)下降了0.7%，連續(xù)6個(gè)季度下降。這意味著，連續(xù)六個(gè)季度名義GDP增速低于實(shí)際GDP增速，使得市場(chǎng)主體與宏觀數(shù)據(jù)形成體感溫差和預(yù)期溫差。同時(shí)，當(dāng)我國(guó)名義GDP走低，也使得我國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體，特別是跟美國(guó)，以名義GDP衡量的比值在走低。

　　三是需求走弱逐步向供給端傳導(dǎo)。需求不足導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)回落，企業(yè)盈利空間受到擠壓。當(dāng)前，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，在年內(nèi)經(jīng)歷回升以后，又出現(xiàn)了下降。當(dāng)企業(yè)虧損面擴(kuò)大，這會(huì)帶來(lái)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)逆向調(diào)整，會(huì)抑制企業(yè)擴(kuò)大投資和新增產(chǎn)能的意愿，需要避免這種消費(fèi)與投資形成聯(lián)動(dòng)帶來(lái)的下行。

　　王一鳴表示，需要把中國(guó)經(jīng)濟(jì)放在一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間跨度來(lái)觀察，從2012年中國(guó)進(jìn)入“三期疊加”和“新常態(tài)”以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷調(diào)整?！靶鲁B(tài)”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要是供給端潛在增長(zhǎng)率下降帶來(lái)的變化，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約束在由供給端向需求端轉(zhuǎn)化，總需求不足正在成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最主要的約束條件。三年疫情的沖擊，需求側(cè)受到更大的影響，需求不足對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束在進(jìn)一步強(qiáng)化，主要表現(xiàn)在三方面。

　　一是房地產(chǎn)市場(chǎng)的深度調(diào)整，帶來(lái)了需求的收縮效應(yīng)。2021年我國(guó)商品房銷(xiāo)售額是18.2萬(wàn)億元，2023年收縮到11.2萬(wàn)億。今年前10個(gè)月商品房銷(xiāo)售額同比下降20.9%，預(yù)計(jì)2024年商品房銷(xiāo)售額可能降到9.2萬(wàn)億元。房地產(chǎn)市場(chǎng)需求的收縮，使得需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　二是資產(chǎn)負(fù)債表受損對(duì)需求造成影響。房地產(chǎn)價(jià)格下降帶來(lái)了資產(chǎn)的減損，對(duì)居民部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表形成收縮效應(yīng)；加之今年9月前資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，也影響了居民的財(cái)產(chǎn)性收入。受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的影響，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也是上升的，導(dǎo)致企業(yè)投資能力和意愿下降。資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，取決于經(jīng)濟(jì)基本面的改善和資產(chǎn)價(jià)格的回暖。當(dāng)前，我國(guó)有經(jīng)濟(jì)基本面和資產(chǎn)價(jià)格回暖的跡象，但是沒(méi)有形成強(qiáng)大的趨勢(shì)性變化，這決定有效需求的恢復(fù)需要比較長(zhǎng)的過(guò)程。

　　三是地方政府債務(wù)抑制了需求，特別是投資需求的擴(kuò)張。2023年末，地方政府法定債務(wù)余額為40.73萬(wàn)億元，比2010年末增長(zhǎng)6.1倍。隨著地方法定債務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，付息的負(fù)擔(dān)也在不斷加重，部分省份利息支出占到財(cái)政收入比重的20%，甚至更高。與此同時(shí)，地方隱性債務(wù)壓力也在加大，特別是隨著現(xiàn)金流能夠覆蓋的項(xiàng)目越來(lái)越少，投資收益率在下降，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在加快積累。要化解存量隱性債務(wù)，需要堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)，這也會(huì)對(duì)投資需求的擴(kuò)張帶來(lái)一定制約。

　　王一鳴指出，當(dāng)前這種供需失衡的狀態(tài)，是過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)期發(fā)展方式帶來(lái)的結(jié)果。過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里，當(dāng)我國(guó)面臨1997年亞洲金融危機(jī)、2008年國(guó)際金融危機(jī)沖擊時(shí)，往往通過(guò)舉債、上項(xiàng)目、擴(kuò)投資、擴(kuò)產(chǎn)能的方式來(lái)應(yīng)對(duì)，這種模式在基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)能力存在較大缺口時(shí)是非常有效的。但是，隨著我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資空間的收窄，有現(xiàn)金流收益覆蓋的項(xiàng)目越來(lái)越少，積累的地方債務(wù)壓力不斷增大，投資的邊際效益在下降，這個(gè)模式擴(kuò)大內(nèi)需的效能在逐步降低。另外，當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)已經(jīng)占全球30%，所面臨的外部壓力越來(lái)越大，我國(guó)需要轉(zhuǎn)變?cè)瓉?lái)的發(fā)展方式。

　　王一鳴表示，2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行意義十分重大?，F(xiàn)在一攬子增量政策扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)逐級(jí)下行的態(tài)勢(shì)，提振了市場(chǎng)信心，資產(chǎn)市場(chǎng)的回暖也有利于資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，改善了市場(chǎng)預(yù)期。落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)改革舉措，能夠增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，這些都是我國(guó)明年經(jīng)濟(jì)的有利條件。同時(shí)，我國(guó)也會(huì)面臨新的挑戰(zhàn)，包括美國(guó)特朗普新一輪貿(mào)易戰(zhàn)沖擊帶來(lái)的不確定性、出口回落疊加內(nèi)需低迷可能加大經(jīng)濟(jì)下行壓力、房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整的外溢效益可能在明年還會(huì)持續(xù)，這些新挑戰(zhàn)值得高度關(guān)注。

　　“我非常認(rèn)同人民大學(xué)課題組報(bào)告建議明年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)應(yīng)該定在5%左右，這是預(yù)期引導(dǎo)，也是信心表達(dá)，非常重要。因?yàn)槲覀円呀?jīng)確立了到2035年基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)，也就是說(shuō)人均GDP要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平，我們從2020年到2035年，15年年均增速要達(dá)到4.72%。如果明年能夠明確5%左右的增長(zhǎng)，這樣有利于我們’十四五’經(jīng)濟(jì)增速維持在5%左右的水平，能夠?yàn)橐院罅粝赂嗟目臻g”，王一鳴指出。

　　王一鳴建議，2025年應(yīng)以大力度宏觀政策擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。面對(duì)內(nèi)需不足和經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，短期需要采取更大力度的宏觀政策，通過(guò)更加積極的財(cái)政政策和更具支持性的貨幣政策，來(lái)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　一方面，積極的財(cái)政政策要更加積極，核心是要對(duì)總需求有正向拉動(dòng)效應(yīng)，特別是要確保廣義財(cái)政支出增速大于名義GDP的增速。明年如果要實(shí)現(xiàn)5%左右的增速，就需要適度提高赤字率，考慮到2020年赤字率按3.6%來(lái)安排，2023年實(shí)際赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比比3.8%略高一些——這個(gè)問(wèn)題值得研究，以明確的政策來(lái)提振信心、改善預(yù)期。2025年特別國(guó)債的規(guī)模也可以再擴(kuò)大，因?yàn)槌酥С殖恕皟芍亍薄皟尚隆蓖?，明年還需要給商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金。另外，明年新增專(zhuān)項(xiàng)債中要安排8000億元置換隱性債務(wù)，因此新增專(zhuān)項(xiàng)債的規(guī)模也可以適當(dāng)擴(kuò)大。

　　另一方面，支持性貨幣政策也要相應(yīng)加大力度。保持流動(dòng)性合理充裕，把促進(jìn)物價(jià)的合理回升作為重要的考量。今年前10個(gè)月CPI同比增長(zhǎng)0.3%，而物價(jià)的預(yù)期目標(biāo)是3%。要更加注重發(fā)揮利率等價(jià)格調(diào)控工具作用，來(lái)降低債務(wù)成本。具備條件時(shí)，可以進(jìn)一步調(diào)降利息和存款準(zhǔn)備金率。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息，為我國(guó)降息拓展了空間。同時(shí)，可以配合政府債務(wù)置換，來(lái)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

　　王一鳴表示，2025年要進(jìn)一步深化改革來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，要從過(guò)去投資、出口驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)向政府促進(jìn)消費(fèi)、以消費(fèi)引導(dǎo)投資的模式。擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)，要優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，增加公共服務(wù)支出，來(lái)促進(jìn)消費(fèi)的擴(kuò)大。當(dāng)前商品消費(fèi)相對(duì)飽和，政策重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)，服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域面臨一些制度性約束，建議放寬中高端醫(yī)療、休閑度假、養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域的準(zhǔn)入限制，滿足中高收入群體多樣化的服務(wù)消費(fèi)需求。消費(fèi)的主體是年輕群體，所以政策也需要鼓勵(lì)、釋放年輕群體的消費(fèi)潛力。要落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)提出的由常住地登記戶口，提供基本公共服務(wù)制度，解決農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口社會(huì)保險(xiǎn)、住房保障、隨遷子女教育這些問(wèn)題，釋放近3億農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的消費(fèi)潛力。

　　王一鳴表示，2025年要以高水平開(kāi)放應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性。2025年外部環(huán)境最大的不確定性就是特朗普會(huì)不會(huì)發(fā)起新的貿(mào)易戰(zhàn)。當(dāng)然我國(guó)有上一輪應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，這一次會(huì)更加從容，最重要的是要加強(qiáng)政策儲(chǔ)備，研判貿(mào)易戰(zhàn)動(dòng)向，及時(shí)有效應(yīng)對(duì)。同時(shí)，應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)最有效的辦法就是堅(jiān)持?jǐn)U大開(kāi)放，加強(qiáng)與歐洲、日韓等經(jīng)貿(mào)合作；加大制度性開(kāi)放力度，在產(chǎn)權(quán)保護(hù)、產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼、環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)、勞動(dòng)保護(hù)、政府采購(gòu)、電子商務(wù)、金融領(lǐng)域等，實(shí)現(xiàn)規(guī)則、規(guī)制、管理標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際規(guī)則的相通、相融，打造更加透明、穩(wěn)定、可預(yù)期的制度環(huán)境。