2024年11月A股震蕩上漲。截至11月29日，本月上證指數(shù)上漲1.42%，深證成指上漲0.19%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.75%。板塊方面，商貿(mào)零售、傳媒、紡織服裝、輕工等板塊表現(xiàn)相對較好，建材、家電、軍工跌幅相對較大。A股成交額連續(xù)突破方億以上，投資者情緒較高。

　　預(yù)期管理是影響A股12月表現(xiàn)的核心驅(qū)動(dòng)力。A股核心驅(qū)動(dòng)力之一的政策方面，在經(jīng)過9月24日的一系列政策組合拳推動(dòng)市場快速上漲后，近期進(jìn)人政策空窗期。重點(diǎn)關(guān)注12月的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)計(jì)將在12月中旬召開，會(huì)議將分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢、定 2025年經(jīng)濟(jì)工作自標(biāo)。預(yù)計(jì)會(huì)議對明年宏觀政策的定調(diào)將延續(xù)積極態(tài)度，進(jìn)一步對經(jīng)濟(jì)工作給出更加清晰的指引。近期市場現(xiàn)象是股與指數(shù)呈背離態(tài)勢，市場資金的流向出現(xiàn)了分化，部分資金聚焦于更加深入挖掘個(gè)股的價(jià)值。

　　“跨年行情”值得期待，市場有望震蕩向上。歲末年初，12月前后，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，大概率將迎來市場的傳統(tǒng)“跨年行情”。市場在流動(dòng)性整體寬松的背景下，投資者對后續(xù)政策和企業(yè)盈利改善的預(yù)期。近期A股震蕩以及個(gè)股與指數(shù)背離，可能主要由于政策相對進(jìn)人空窗期，同時(shí)也是業(yè)績的空窗期，另外可能有來自于外部地緣事件的頻繁擾動(dòng)。影響A股中期趨勢的根本是國內(nèi)基本面+預(yù)期管理。未來伴隨政策加碼，A股估值中樞有望持續(xù)抬升。12月的組合，由于市場的分歧較大，我們采取攻守兼?zhèn)洳呗?，科?消資，即景氣度較高、后續(xù)業(yè)績彈性更大、具備困境反轉(zhuǎn)預(yù)期的方向。今年業(yè)績差的板塊及公司，三季報(bào)已經(jīng)把利空出盡，盈利預(yù)測下調(diào)，其中消資板塊有困境反轉(zhuǎn)的可能，明年有可能業(yè)績好轉(zhuǎn)，后面看政策刺激拉動(dòng)基本面改善。12月配置的投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于政策助力的成長型價(jià)值股。12月我們建議布局科技、軍工、消費(fèi)等板塊單的價(jià)值股。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）受海外經(jīng)濟(jì)衰退影響的風(fēng)險(xiǎn)； 3）受地緣政治沖突影響的風(fēng)險(xiǎn)。