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套利大年!生豬雞蛋也有“大劈叉”

  來源:牛錢網(wǎng)

  市場(chǎng)大環(huán)境

  1,美國(guó)衰退邏輯+再通脹,降息通道可能打開,12月消費(fèi)信心回落,整體對(duì)商品影響偏空;

  2,國(guó)內(nèi)需求弱化,政策利好已消化。

  生豬經(jīng)歷去產(chǎn)能后,進(jìn)入產(chǎn)能恢復(fù)階段,前期二育的量也將逐漸體現(xiàn)。

  這兩年的消費(fèi)并不好,體現(xiàn)在旺季不旺,今年年前的腌臘對(duì)消費(fèi)有支撐,但刺激作用可能會(huì)弱化。

  集團(tuán)廠在12月和1月的出欄壓力都比較大,在產(chǎn)能恢復(fù)、需求偏弱的背景下,生豬養(yǎng)殖的利潤(rùn)或逐漸被消磨掉,合約上也呈現(xiàn)了近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。

  雞蛋也是類似的情況,經(jīng)過補(bǔ)欄推算,至明年一季度,在產(chǎn)蛋雞存欄都處于高位。

  目前小碼蛋的占比較高,判斷為雞齡較為年輕,3個(gè)月后達(dá)到產(chǎn)蛋高峰。

  雞蛋和生豬比,有兩個(gè)不同點(diǎn),一個(gè)是淘汰去產(chǎn)能相對(duì)簡(jiǎn)單,第二是雞蛋能很好的承接消費(fèi)降級(jí)(蛋白替代),導(dǎo)致需求不降反升。

  盤面已經(jīng)把預(yù)期打得很足了,雞蛋和生豬的比值上漲也體現(xiàn)了蛋白替代的效果,值得繼續(xù)跟蹤。

  生豬(供強(qiáng)需弱)

  核心邏輯:

  1,存欄增加趨勢(shì),需求偏弱。

  2,12月集團(tuán)出欄壓力較大。

  3,二育、壓欄作用消散。

  4,養(yǎng)殖利潤(rùn)或逐漸被蠶食。

  5,估值:能繁存欄較去年同期高1.5%,需求相近,價(jià)格高于去年同期12.7%。高基差,遠(yuǎn)月價(jià)格漸低。

  6,技術(shù):?jiǎn)芜呄碌?,反彈后有壓力?/p>

  交易邏輯:

  1,供強(qiáng)需弱已被交易,現(xiàn)貨估值略高,單邊空間較小。

  雞蛋(供強(qiáng)需弱VS蛋白替代)

  核心邏輯:

  1,蛋雞存欄高,養(yǎng)殖利潤(rùn)不錯(cuò),大量淘汰較困難;

  2,年前有需求支撐,蛋白替代效應(yīng)明顯,需求比肉類好;

  3,估值:現(xiàn)貨價(jià)格和21年相近,存欄較21年高9.4%,月度需求較21年高17%?;钶^高,01基差相對(duì)較低,08、09旺季,基差相對(duì)較低;

  4,技術(shù):低位筑底。

  交易邏輯:

  1,蛋白質(zhì)替代形成需求支持;

  2,雞蛋生豬的比值有走高的趨勢(shì)(比值回落后更有性價(jià)比)。

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