來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　【20241216】碳酸鋰周報：等待新驅(qū)動醞釀

　　觀點小結(jié)

　　核心觀點：震蕩??近期供需數(shù)據(jù)邊際變化較小，暫無新驅(qū)動催化，短期內(nèi)關(guān)注下游補庫對價格的支撐作用。長期來看，明年全球平衡或延續(xù)過剩態(tài)勢，但過剩量有所收緊，國內(nèi)全年供應(yīng)增速不及需求增速，整體呈現(xiàn)供需緊平衡態(tài)勢。其中H1偏緊平衡月份數(shù)量較多，H1需關(guān)注下游采購節(jié)奏，采購節(jié)奏變動或引發(fā)階段性錯配行情。H2或重新演繹需求旺季導(dǎo)致的去庫行情，關(guān)注進口補充及庫存去化情況。

　　現(xiàn)貨價格：偏空??電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌1700元/噸至7.64萬元/噸。

　　月差：中性??關(guān)注2503/2504價差，以及倉單增速。

　　碳酸鋰周度產(chǎn)量：偏空??上周國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加467噸至16142噸。

　　進口鋰礦價格：偏多??澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環(huán)比分別-7.5、-5美元/噸至835、840美元/噸。

　　國內(nèi)鋰礦價格：偏多?國內(nèi)鋰輝石精礦5%-5.5%價格環(huán)比-45元/噸；國內(nèi)鋰云母精礦2.0%-2.5%價格環(huán)比-5元/噸。

　　冶煉利潤（外購輝石）：中性??生產(chǎn)利潤環(huán)比-451元/噸至-3029元/噸。

　　冶煉利潤（外購云母）：中性?生產(chǎn)利潤環(huán)比-375元/噸至-7471元/噸。

　　三元利潤：中性??上周523型三元材料生產(chǎn)利潤環(huán)比增加200至-11305元/噸，811型生產(chǎn)利潤環(huán)比持平于-17500元/噸。

　　三元開工率：中性??三元開工環(huán)比增加0.53至47.9%。

　　上游周度庫存（包括倉單）：偏多??上周冶煉廠庫存環(huán)比增加153噸至36340噸。

　　總庫存（包括倉單）：偏多??上周總庫存環(huán)比減少112噸至108129噸。

　　平衡&展望

上周總結(jié)：上周碳酸鋰期貨走勢震蕩，基本面無強驅(qū)動。供應(yīng)端，產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅增長，周度總產(chǎn)量繼續(xù)突破新高，其中鋰輝石產(chǎn)碳酸鋰增量較大。需求端，12月正極材料產(chǎn)量環(huán)比略有下調(diào)，整體產(chǎn)出位于相對高位，需求并未出現(xiàn)顯著縮減。庫存方面，碳酸鋰近期邊際小幅累庫，其中下游貿(mào)易及電池環(huán)節(jié)的原料庫存環(huán)比下降，關(guān)注節(jié)前可能存在的補庫行為。整體來看，近期供需數(shù)據(jù)邊際變化較小，暫無新驅(qū)動催化，短期內(nèi)關(guān)注下游補庫對價格的支撐作用。長期來看，明年全球平衡或延續(xù)過剩態(tài)勢，但過剩量有所收緊，國內(nèi)全年供應(yīng)增速不及需求增速，整體呈現(xiàn)供需緊平衡態(tài)勢。其中H1偏緊平衡月份數(shù)量較多，H1需關(guān)注下游采購節(jié)奏，采購節(jié)奏變動或引發(fā)階段性錯配行情。H2或重新演繹需求旺季導(dǎo)致的去庫行情，關(guān)注進口補充及庫存去化情況。

　　碳酸鋰價格：期價震蕩

　　上周期價延續(xù)震蕩

上周碳酸鋰期貨走勢震蕩，LC2501合約開于76200元/噸，收于75800元/噸，周內(nèi)高點78750元/噸，低點75250元/噸，周跌1.11%。

　　現(xiàn)貨報價下調(diào)? 電/工價差環(huán)比持平

價差方面，上周電/工碳價差環(huán)比持平于-3250元/噸，電池級氫氧化鋰/碳酸鋰價差收斂840至-7450元/噸。

　　鋰礦：原料價格環(huán)比下跌

　　鋰礦現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌

上周國內(nèi)鋰礦現(xiàn)貨、進口鋰礦價格上漲。其中：

國內(nèi)鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%價格環(huán)比分別-35、-45、-45元/噸至2935、4370、5535元/噸；國內(nèi)鋰云母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%價格環(huán)比分別-10、-5元/噸至1060、1650元/噸。

進口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價格環(huán)比分別-5、-5、-5美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環(huán)比分別-7.5、-5美元/噸至835、840美元/噸。

　　中游：產(chǎn)量邊際增加

　　周產(chǎn)繼續(xù)創(chuàng)新高

周度產(chǎn)量方面，上周國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加467噸至16142噸。其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)碳酸鋰分別+560、+25、-88噸至8969、3080、2493噸（SMM）。分地區(qū)來看，青海、江西、四川周產(chǎn)環(huán)比分別-15、+143、+0噸至2210、6872、2140噸；周度開工率環(huán)比增加0.9個百分點至51.4%（百川盈孚）。

月度產(chǎn)量方面，12月產(chǎn)量預(yù)計達69570噸，環(huán)比增5430噸、+8.5%，其中，其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)、回收產(chǎn)碳酸鋰分別+4300、+870、+1680、-630噸至39550、12660、10600、6760噸（SMM）。國內(nèi)碳酸鋰11月產(chǎn)量環(huán)比增加4475噸至64140噸，環(huán)比增7.5%，高于月初預(yù)期。其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)、回收產(chǎn)碳酸鋰分別+2400、+2020、-700、+755噸至35250、10980、11230、6680噸（SMM）。

　　外購鋰礦生產(chǎn)成本環(huán)比小幅走跌?

外購鋰輝石精礦（Li_2O：6%）、鋰云母精礦（Li_2O：2.5%）、磷酸鐵鋰電池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外購磷酸鐵鋰極片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生產(chǎn)成本環(huán)比分別-45、-116、+0、+0元/噸至78182、80049、78806、81850元/噸，生產(chǎn)利潤分別-451、-375、-700、-700元/噸至-3029、-7471、-3806.3、-6850元/噸。

　　總庫存環(huán)比增加

總庫存方面，上周碳酸鋰庫存環(huán)比增加112噸至108129噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別+153、+1460、-1500噸至36340、31997、39793噸。

注冊倉單方面，截至12月13日，注冊倉單共42268噸，較12月6日增加7574噸。

　　正極：12月排產(chǎn)未見明顯減少

　　三元材料：12月產(chǎn)量環(huán)比增加

上周三元材料不同產(chǎn)品價格波動在-160/噸至+70元/噸左右。

11月產(chǎn)量預(yù)計達62760噸，環(huán)比減少2810噸、-4.78%（SMM），關(guān)注后續(xù)實際需求的驗證情況。

三元材料周度庫存環(huán)比增加110噸至14243噸。

上周523型三元材料生產(chǎn)利潤環(huán)比持平于-12925元/噸，811型生產(chǎn)利潤環(huán)比持平于-17050元/噸。

　　磷酸鐵鋰：12月產(chǎn)量預(yù)計維持高位

上周動力型、低端、中高端磷酸鐵鋰價格分別-150、-100、-130元/噸，庫存環(huán)比增加600噸至82530噸。

磷酸鐵鋰11月產(chǎn)量達285730噸，環(huán)比增加25070噸、+10%，高于月初預(yù)期。12月產(chǎn)量預(yù)計達284330噸，環(huán)比減少1400噸。

　　鈷酸鋰、錳酸鋰12月排產(chǎn)環(huán)比預(yù)計持平

鈷酸鋰12月產(chǎn)量預(yù)計達7640噸，環(huán)比減少1.8%，開工率預(yù)計達55%，環(huán)比減少1個百分點。

錳酸鋰11月產(chǎn)量達12505噸，環(huán)比減少155噸、-1%，開工率預(yù)計達36%，環(huán)比減少1個百分點。

　　電池：庫銷比環(huán)比下行

　　產(chǎn)量：12月電池產(chǎn)量環(huán)比小幅減少

國內(nèi)電池12月總產(chǎn)量達144.94GWh，環(huán)比減少3.38GWh，減幅較小。

12月三元電池、磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量分別為36.08、104.86GWh，環(huán)比分別-0.06、2.93GWh。

國內(nèi)儲能電池12月產(chǎn)量為38.57GWh，環(huán)比減少2.9GWh，動力電池12月產(chǎn)量100.1GWh，環(huán)比增加0.11GWh．

　　電池：成品庫存總量呈上行趨勢 庫銷比環(huán)比下行

今年國內(nèi)電芯成品庫存量整體呈上行趨勢，截至11月，國內(nèi)儲能電池、動力電芯（三元）、動力電芯（磷酸鐵鋰）庫存分別為54.2、59.27、91.3GWh，同比分別+17.2、+6、+0.62GWh。

2024年1-11月，國內(nèi)電芯庫銷比整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢，電芯廠庫存水平相對合理，庫存壓力暫不顯著。