炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

動力煤價格方面：本周秦港價格周環(huán)比下降，產(chǎn)地大同價格周環(huán)比下降。截至12月20日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價771元/噸，周環(huán)比下跌23元/噸。產(chǎn)地動力煤：截至12月20日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價755元/噸，周環(huán)比下跌45.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）601元/噸，周環(huán)比下跌52.8元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）630元/噸，周環(huán)比下跌40元/噸。國際動力煤離岸價：截至12月20日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格89.8美元/噸，周環(huán)比持平；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價108.0美元/噸，周環(huán)比下跌2.0美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價85.5美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸。

煉焦煤價格方面：本周京唐港價格周環(huán)比下降，產(chǎn)地臨汾價格周環(huán)比下降。港口煉焦煤：截至12月19日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)1650元/噸，周下跌40元/噸；連云港山西產(chǎn)主焦煤平倉價(含稅)1776元/噸，周下跌47元/噸。產(chǎn)地?zé)捊姑海航刂?2月20日，臨汾肥精煤車板價(含稅)1540.0元/噸，周環(huán)比下跌20.0元/噸；兗州氣精煤車板價1220.0元/噸，周環(huán)比下跌40.0元/噸；邢臺1/3焦精煤車板價1450.0元/噸，周環(huán)比下跌50.0元/噸。國際煉焦煤：截至12月20日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價212.7美元/噸，下跌4.5美元/噸，周環(huán)比下降2.09%，同比下降38.01%。

動力煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降，煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降。截至12月20日，樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為96.9%，周環(huán)比下降1.3個百分點；樣本煉焦煤礦井開工率為90.6%，周環(huán)比下降0.6個百分點。

沿海八省日耗周環(huán)比增加，內(nèi)陸十七省日耗周環(huán)比增加。沿海八省：截至12月19日，沿海八省煤炭庫存較上周下降13.50萬噸，周環(huán)比下降0.38%；日耗較上周上升1.20萬噸/日，周環(huán)比增加0.54%；可用天數(shù)較上周下降0.20天。內(nèi)陸十七?。航刂?2月19日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較上周上升13.90萬噸，周環(huán)比增加0.14%；日耗較上周上升3.80萬噸/日，周環(huán)比增加0.88%；可用天數(shù)較上周下降0.20天。

化工耗煤周環(huán)比下降，鋼鐵高爐開工率周環(huán)比下降?；ぶ芏群拿海航刂?2月20日，化工周度耗煤較上周下降10.76萬噸/日，周環(huán)比下降1.57%。高爐開工率：截至12月20日，全國高爐開工率79.6%，周環(huán)比下降0.92百分點。水泥開工率：截至12月20日，水泥熟料產(chǎn)能利用率為42.5%，周環(huán)比下跌2.0百分點。

我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為96.9%(-1.3個百分點),樣本煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率為90.6%(-0.59個百分點)。需求方面，內(nèi)陸17省日耗周環(huán)比上升3.80萬噸/日(+0.88%)，沿海8省日耗周環(huán)比上升1.20萬噸/日(+0.54%)。非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比下降10.76萬噸/日(-1.57%)；鋼鐵高爐開工率為79.63%(-0.92個百分點)；水泥熟料產(chǎn)能利用率為42.45%(-2.03個百分點)。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報771元/噸(-23元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1650元/噸(-40元/噸)。值得注意的是，本周IEA發(fā)布的《2024年度煤炭報告》，2024年全球煤炭消費將達87.7億噸，連續(xù)第三年創(chuàng)下歷史新高，并將全球煤炭消費量的預(yù)測達峰時間由2023年推遲至2027年。我們認(rèn)為，展望未來3-5年的煤炭底層供需邏輯并未產(chǎn)生根本性變化，對于階段性需求較差帶來的煤價和股價回調(diào)無需過度悲觀，煤炭價格中樞仍具備較強韌性，重點提示當(dāng)前煤炭板塊配置機遇。煤炭配置核心觀點：當(dāng)下，我們信達能源團隊一直提出的煤炭產(chǎn)能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立并中樞站上新平臺的趨勢未變（市場價中樞＞800元/噸，中長協(xié)≈700元/噸）、優(yōu)質(zhì)煤企高盈利&高現(xiàn)金流&高ROE&高分紅的核心資產(chǎn)屬性未變（ROE為10-20%，股息率＞5%，新增中期分紅）、以及煤炭資產(chǎn)相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權(quán)市場高溢價，多數(shù)公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處于低配狀態(tài)?；诖?，煤炭板塊配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調(diào)有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價上漲預(yù)期催化，疊加伴隨煤價底部確認(rèn)有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產(chǎn)仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產(chǎn)。當(dāng)前，煤炭價格小幅下跌及擔(dān)憂四季度煤企業(yè)績，疊加市場風(fēng)格切換下煤炭板塊迎來較大回調(diào)，再次出現(xiàn)較高性價比的底部機會，反觀煤炭企業(yè)不斷實施增持、回購彰顯發(fā)展信心。我們繼續(xù)堅定看多煤炭，再度提示逢低配置?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，短期板塊回調(diào)后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關(guān)注現(xiàn)階段煤炭的配置機遇。

投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，我們認(rèn)為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及一二級市場估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?。我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關(guān)注：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、電投能源、廣匯能源、陜西煤業(yè)、山煤國際、晉控煤業(yè)等；二是央改政策推動下資產(chǎn)價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源、新集能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)冶金煤公司平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、盤江股份等；同時建議關(guān)注甘肅能化、蘭花科創(chuàng)和華陽股份等相關(guān)標(biāo)的，以及新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機會，如天地科技、天瑪智控等。

風(fēng)險因素：重點公司發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故；下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產(chǎn)；宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑。

?

一、本周核心觀點及重點關(guān)注

?

重要指標(biāo)前瞻

資料來源：Ifind，煤炭資源網(wǎng)，煤炭市場網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心? ?注：紅色點為高點。因數(shù)據(jù)披露頻度、日期不一致，因此按周變動展示。

本周核心觀點

我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為96.9%(-1.3個百分點),樣本煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率為90.6%(-0.59個百分點)。需求方面，內(nèi)陸17省日耗周環(huán)比上升3.80萬噸/日(+0.88%)，沿海8省日耗周環(huán)比上升1.20萬噸/日(+0.54%)。非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比下降10.76萬噸/日(-1.57%)；鋼鐵高爐開工率為79.63%(-0.92個百分點)；水泥熟料產(chǎn)能利用率為42.45%(-2.03個百分點)。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報771元/噸(-23元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1650元/噸(-40元/噸)。值得注意的是，本周IEA發(fā)布的《2024年度煤炭報告》，2024年全球煤炭消費將達87.7億噸，連續(xù)第三年創(chuàng)下歷史新高，并將全球煤炭消費量的預(yù)測達峰時間由2023年推遲至2027年。我們認(rèn)為，展望未來3-5年的煤炭底層供需邏輯并未產(chǎn)生根本性變化，對于階段性需求較差帶來的煤價和股價回調(diào)無需過度悲觀，煤炭價格中樞仍具備較強韌性，重點提示當(dāng)前煤炭板塊配置機遇。煤炭配置核心觀點：當(dāng)下，我們信達能源團隊一直提出的煤炭產(chǎn)能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立并中樞站上新平臺的趨勢未變（市場價中樞＞800元/噸，中長協(xié)≈700元/噸）、優(yōu)質(zhì)煤企高盈利&高現(xiàn)金流&高ROE&高分紅的核心資產(chǎn)屬性未變（ROE為10-20%，股息率＞5%，新增中期分紅）、以及煤炭資產(chǎn)相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權(quán)市場高溢價，多數(shù)公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處于低配狀態(tài)?；诖耍禾堪鍓K配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調(diào)有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價上漲預(yù)期催化，疊加伴隨煤價底部確認(rèn)有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產(chǎn)仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產(chǎn)。當(dāng)前，煤炭價格小幅下跌及擔(dān)憂四季度煤企業(yè)績，疊加市場風(fēng)格切換下煤炭板塊迎來較大回調(diào)，再次出現(xiàn)較高性價比的底部機會，反觀煤炭企業(yè)不斷實施增持、回購彰顯發(fā)展信心。我們繼續(xù)堅定看多煤炭，再度提示逢低配置?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，短期板塊回調(diào)后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關(guān)注現(xiàn)階段煤炭的配置機遇。

近期重點關(guān)注

1.2025年全國能源工作會議在京召開。會議強調(diào)，2025年能源工作要堅持以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)。一是深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記重要論述和重要指示批示精神，以更高標(biāo)準(zhǔn)踐行能源安全新戰(zhàn)略。二是深入貫徹落實黨的二十屆三中全會精神，縱深推進能源改革和法治建設(shè)。三是更好發(fā)揮導(dǎo)向引領(lǐng)作用，統(tǒng)籌推進能源規(guī)劃編制實施。。四是扛牢能源安全首要職責(zé)，全面增強供應(yīng)保障能力。五是堅持綠色低碳轉(zhuǎn)型，持續(xù)推動能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。六是加快推進科技自立自強，大力發(fā)展能源領(lǐng)域新質(zhì)生產(chǎn)力。七是始終堅持問題導(dǎo)向，著力提升市場監(jiān)管整體效能。八是牢固樹立安全發(fā)展理念，全力做好電力安全監(jiān)管工作。九是鞏固深化能源國際合作，加快構(gòu)建立體多元合作新格局。十是加強黨對能源工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，持之以恒推進全面從嚴(yán)治黨。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/108jCewFHY2ljnGcuWSLew）

2.11月份全國原煤產(chǎn)量4.3億噸，同比增長1.8%。原煤生產(chǎn)穩(wěn)定增長。11月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.3億噸，同比增長1.8%；日均產(chǎn)量1426.6萬噸。進口煤炭5498萬噸，同比增長26.4%。1~11月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量43.2億噸，同比增長1.2%。進口煤炭4.9億噸，同比增長14.8%。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/5sUCnZF1HUNS7358jL0U4g）

3.11月份全社會用電量同比增長2.8%。11月份，全社會用電量7849億千瓦時，同比增長2.8%。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量104億千瓦時，同比增長7.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5399億千瓦時，同比增長2.2%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1383億千瓦時，同比增長4.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量963億千瓦時，同比增長2.9%。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/odmcqGBJ3DUe_oj-I_v6HQ）

?

二、煤炭板塊及個股表現(xiàn)

?

??本周煤炭板塊下跌3.20%，表現(xiàn)劣于大盤；本周滬深300下跌0.14%到3927.74；漲幅前三的行業(yè)分別是通信(3.58%)、電子(3.39%)、銀行(0.87%)。

??本周動力煤板塊下跌3.74%，煉焦煤板塊下跌1.43%，焦炭板塊下跌4.68%。

?本周煤炭采選板塊中漲跌幅前三的分別為淮河能源(1.64%)、山西焦煤(-0.48%)、蘇能股份(-0.93%)。

?

三、煤炭價格跟蹤

?

1、煤炭價格指數(shù)

? 截至12月20日，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)綜合交易價712.0元/噸，周環(huán)比下跌4.0元/噸。截至12月18日，環(huán)渤海動力煤(Q5500)綜合平均價格指數(shù)為705.0元/噸，周環(huán)比下跌2.0元/噸。截至12月，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)年度長協(xié)價696.0元/噸，月環(huán)比下跌3.0元/噸。

2、動力煤價格

?港口動力煤：截至12月20日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價771元/噸，周環(huán)比下跌23元/噸。

?產(chǎn)地動力煤：截至12月20日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價755元/噸，周環(huán)比下跌45.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）601元/噸，周環(huán)比下跌52.8元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）630元/噸，周環(huán)比下跌40元/噸。

?國際動力煤離岸價：截至12月20日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格89.8美元/噸，周環(huán)比持平；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價108.0美元/噸，周環(huán)比下跌2.0美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價85.5美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸。

?國際動力煤到岸價：截至12月20日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價858.8元/噸，周環(huán)比上漲2.1元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價832.5元/噸，周環(huán)比下跌4.4元/噸。

3、煉焦煤價格

?港口煉焦煤：截至12月19日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)1650元/噸，周下跌40元/噸；連云港山西產(chǎn)主焦煤平倉價(含稅)1776元/噸，周下跌47元/噸。

??產(chǎn)地?zé)捊姑海航刂?2月20日，臨汾肥精煤車板價(含稅)1540.0元/噸，周環(huán)比下跌20.0元/噸；兗州氣精煤車板價1220.0元/噸，周環(huán)比下跌40.0元/噸；邢臺1/3焦精煤車板價1450.0元/噸，周環(huán)比下跌50.0元/噸。

?國際煉焦煤：截至12月20日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價212.7美元/噸，下跌4.5美元/噸，周環(huán)比下降2.09%，同比下降38.01%。

4、無煙煤及噴吹煤價格

??截至12月20日，焦作無煙煤車板價1110.0元/噸，周環(huán)比持平。

??截至12月13日，長治潞城噴吹煤(Q6700-7000)車板價(含稅)價格1032.0元/噸，周環(huán)比持平；陽泉噴吹煤車板價(含稅)(Q7000-7200)1023.0元/噸，周環(huán)比持平。

?

四、煤炭供需跟蹤

?

1、煤礦產(chǎn)能利用率

??截至12月20日，樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為96.9%，周環(huán)比下降1.3個百分點。

??截至12月20日，樣本煉焦煤礦井開工率為90.6%，周環(huán)比下降0.6個百分點。

2、進口煤價差

??截至12月20日，5000大卡動力煤國內(nèi)外價差34.6元/噸，周環(huán)比上漲17.2元/噸；4000大卡動力煤國內(nèi)外價差2.1元/噸，周環(huán)比上漲29.4元/噸。

3、煤電日耗及庫存情況

??內(nèi)陸17省：截至12月19日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較上周上升13.90萬噸，周環(huán)比增加0.14%；日耗較上周上升3.80萬噸/日，周環(huán)比增加0.88%；可用天數(shù)較上周下降0.20天。

?沿海八?。航刂?2月19日，沿海八省煤炭庫存較上周下降13.50萬噸，周環(huán)比下降0.38%；日耗較上周上升1.20萬噸/日，周環(huán)比增加0.54%；可用天數(shù)較上周下降0.20天。

4、下游冶金煤價格及需求

??截至12月20日，Myspic綜合鋼價指數(shù)128.7點，周環(huán)比下跌1.55點。

??截至12月20日，唐山產(chǎn)一級冶金焦價格2010.0元/噸，周環(huán)比持平。

?高爐開工率：截至12月20日，全國高爐開工率79.6%，周環(huán)比下降0.92百分點。

?噸焦利潤：截至12月20日，獨立焦化企業(yè)噸焦平均利潤為21元/噸，周環(huán)比增加12.0元/噸。

?高爐噸鋼利潤：截至12月20日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-177.54元/噸，周環(huán)比下降2.4元/噸。

?電爐噸鋼利潤：截至12月20日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤為-225.48元/噸，周環(huán)比增加2.1元/噸。

?鐵廢價差：截至12月19日，鐵水廢鋼價差為-283.4元/噸，周環(huán)比下降14.0元/噸。

?高爐廢鋼消耗比：截至12月20日，純高爐企業(yè)廢鋼消耗比為14.27%，周環(huán)比增加0.0個百分點。

5、下游化工、建材價格及需求

??截至12月20日，湖北地區(qū)尿素(小顆粒)市場價(平均價)1742.0元/噸，周環(huán)比下跌66.0元/噸；廣東地區(qū)尿素(小顆粒)市場價(平均價)1890.0元/噸，周環(huán)比下跌46.0元/噸；東北地區(qū)尿素(小顆粒)市場價(平均價)1848.2元/噸，周環(huán)比下跌42.6元/噸。

??截至12月20日，全國甲醇價格指數(shù)較上周同期上漲15點至2529點。

? 截至12月20日，全國乙二醇價格指數(shù)較上周同期下跌77點至4695點。

??截至12月20日，全國醋酸價格指數(shù)較上周同期上漲48點至2786點。

??截至12月20日，全國合成氨價格指數(shù)較上周同期上漲25點至2591點。

??截至12月20日，全國水泥價格指數(shù)較上周同期下跌1.14點至131.5點。

??水泥開工率：截至12月20日，水泥熟料產(chǎn)能利用率為42.5%，周環(huán)比下跌2.0百分點。

??浮法玻璃開工率：截至12月20日，浮法玻璃開工率為78.2%，周環(huán)比上漲0.1百分點。

??化工周度耗煤：截至12月20日，化工周度耗煤較上周下降10.76萬噸/日，周環(huán)比下降1.57%。

?

五、煤炭庫存情況

?

1、動力煤庫存

?秦港庫存：截至12月20日，秦皇島港煤炭庫存較上周同期下降11.0萬噸至676.0萬噸。

?55港動力煤庫存：截至12月13日，55個港口動力煤庫存較上周同期下降184.0萬噸至7157.7萬噸。

?產(chǎn)地庫存：截至12月20日，462家樣本礦山動力煤庫存266.7萬噸，上周周度日均發(fā)運量229.9萬噸，周環(huán)比上漲36.8萬噸。

2、煉焦煤庫存

??產(chǎn)地庫存：截至12月20日，生產(chǎn)地?zé)捊姑簬齑孑^上周增加4.2萬噸至341.6萬噸，周環(huán)比增加1.24%。

??港口庫存：截至12月20日，六大港口煉焦煤庫存較上周增加30.1萬噸至479.1萬噸，周環(huán)比增加6.71%。

??焦企庫存：截至12月20日，國內(nèi)獨立焦化廠(230家)煉焦煤總庫存較上周增加15.5萬噸至888.5萬噸，周環(huán)比增加1.78%。

??鋼廠庫存：截至12月20日，國內(nèi)樣本鋼廠(247家)煉焦煤總庫存較上周增加3.0萬噸至759.0萬噸，周環(huán)比增加0.39%。

3、焦炭庫存

??焦企庫存：截至12月20日，焦化廠合計焦炭庫存較上周增加1.6萬噸至47.1萬噸，周環(huán)比增加3.43%。

??港口庫存：截至12月20日，四港口合計焦炭庫存較上周增加1.0萬噸至167.2萬噸，周環(huán)比增加0.59%。

??鋼廠庫存：截至12月20日，國內(nèi)樣本鋼廠（247家）合計焦炭庫存較上周上漲8.04萬噸至631.59萬噸。

?

六、煤炭運輸情況

?

1、國際和國內(nèi)煤炭運輸情況

???截至12月20日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)為990.0點，周環(huán)比下跌61.0點。

?? 截至12月19日周四，本周大秦線煤炭周度日均發(fā)運量120.1萬噸，上周周度日均發(fā)運量120.0萬噸，周環(huán)比上漲0.06萬噸。

2、環(huán)渤海四大港口貨船比情況

??截至12月20日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1570.9萬噸（周環(huán)比下降33.23萬噸），錨地船舶數(shù)為35艘（周環(huán)比下降3艘），貨船比（庫存與船舶比）為41.6，周環(huán)比下降5.29。

?

七、天氣情況

?

? 截至12月13日，三峽出庫流量為7020立方米/秒，周環(huán)比增加0.57%。

??未來10天（12月20-29日），四川盆地南部、華南西部及貴州北部、海南島、臺灣島等地累計降水量有10～20毫米，其中海南島東部、臺灣島東部等地部分地區(qū)有25～50毫米，臺灣島東北部局地有60～80毫米，此外，新疆北部、西藏西部累計降水量有3～8毫米，部分地區(qū)有15～20毫米。全國大部地區(qū)降水稀少。內(nèi)蒙古東北部、黑龍江北部、遼寧、青藏高原、云南西南部等地平均氣溫較常年同期偏高1～3℃，局地4～6℃，全國其余大部地區(qū)氣溫偏低，其中新疆、甘肅、寧夏、陜西、內(nèi)蒙古西部、黃淮南部、江淮西部、江南東部、華南東部等地部分地區(qū)偏低1～3℃，新疆南疆盆地偏低4～6℃。

??高影響天氣與關(guān)注：1.西北地區(qū)黃淮以南氣溫偏低：未來10天，西北地區(qū)和黃淮以南大部地區(qū)氣溫偏低，其中，新疆、甘肅、寧夏、陜西、內(nèi)蒙古西部、黃淮南部、江淮西部、江南東部、華南東部等地部分地區(qū)偏低1～3℃，新疆南疆盆地偏低4～6℃。25-26日，江南東部和華南東部平均氣溫將由偏低轉(zhuǎn)為偏高。2.華北黃淮等地有霾天氣：23-24日，華北中南部、黃淮中西部等地大氣擴散條件轉(zhuǎn)差，部分地區(qū)有輕至中度霾。

? 長期天氣展望：未來11-14天（2024年12月30日-2025年1月2日），西藏東部、西南地區(qū)東部、江淮、江南西部、華南西部等地累計降水量有3～8毫米，局地10～15毫米；新疆北部、東北地區(qū)東南部等地累計降水量有1～3毫米。新疆、西北地區(qū)中東部、東北地區(qū)、四川盆地等地平均氣溫較常年同期偏低1～3℃，全國其余大部地區(qū)氣溫接近常年或偏高，其中，青藏高原、華北西部、華中、華南以及云南等地偏高1～3℃。

?

八、上市公司估值表及重點公告

?

1、上市公司估值表

2、上市公司重點公告

晉控煤業(yè)：晉能控股山西煤業(yè)股份有限公司關(guān)于調(diào)整2024年度日常關(guān)聯(lián)交易公告。公司于2024年5月24日召開2023年度股東大會，審議通過公司2024年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計議案，2024年度公司與關(guān)聯(lián)方日常關(guān)聯(lián)交易金額預(yù)計發(fā)生總額為583,188.17萬元，同時，股東大會授權(quán)公司可根據(jù)實際交易情況，可以在同一控制下的不同關(guān)聯(lián)方之間進行額度調(diào)劑(包括不同關(guān)聯(lián)交易類型間的調(diào)劑)，總額不超過預(yù)計金額。由于公司生產(chǎn)經(jīng)營需要，預(yù)計公司2024年日常關(guān)聯(lián)交易實際發(fā)生總額為616,617.20萬元，相比預(yù)計總額583,188.17萬元將調(diào)增金額33,429.03萬元。

冀中能源：關(guān)于利用自有資金開展委托理財?shù)倪M展公告。冀中能源股份有限公司（以下簡稱“公司”）于2024年9月30日召開第八屆董事會第七次會議，審議通過了《關(guān)于利用自有資金開展委托理財?shù)淖h案》，同意公司在確保資金安全、操作合法合規(guī)、保證正常生產(chǎn)經(jīng)營不受影響的前提下，使用合計不超過人民幣10億元自有資金用于委托理財，并授權(quán)公司管理層負(fù)責(zé)辦理具體投資事項，包括但不限于產(chǎn)品選擇、實際投資金額確定、協(xié)議的簽署等。

恒源煤電：恒源煤電關(guān)于公司使用閑置自有資金開展投資理財業(yè)務(wù)的進展公告。安徽恒源煤電股份有限公司（以下簡稱“公司”）2024年8月20日第八屆董事會第九次會議審議通過了《關(guān)于使用閑置自有資金開展投資理財業(yè)務(wù)的議案》，同意使用總額不超過12.6 億元（含）的自有資金購買證券公司低風(fēng)險理財產(chǎn)品、證券交易所國債逆回購、其他低風(fēng)險、收益穩(wěn)定型投資產(chǎn)品，自董事會審議通過后12個月內(nèi)有效。

盤江股份：盤江股份關(guān)于核銷長期掛賬應(yīng)付款項的公告。2024年12月18日，貴州盤江精煤股份有限公司（以下簡稱“公司”）召開第七屆董事會2024年第三次臨時會議，審議通過了《關(guān)于核銷長期掛賬應(yīng)付款項的議案》。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》及相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，為真實、準(zhǔn)確反映公司財務(wù)狀況，會議同意公司對長期掛賬的應(yīng)付款項共70筆進行核銷處置，總金額為6,104,523.52元。

山西焦化：山西焦化股份有限公司關(guān)于“提質(zhì)增效重回報”行動方案的公告。山西焦化股份有限公司（以下簡稱“公司”）于2024年12月20日召開第九屆董事會第二十一次會議，審議通過了《關(guān)于制定“提質(zhì)增效重回報”行動方案的議案》。為深入貫徹落實上海證券交易所《關(guān)于開展滬市公司“提質(zhì)增效重回報”專項行動的倡議》，積極踐行“以投資者為本”的發(fā)展理念，錨定公司高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，進一步聚焦主業(yè)發(fā)展、管理提效、投資者回報、規(guī)范治理、投關(guān)管理、關(guān)鍵少數(shù)作用提升行動，特制定了《山西焦化股份有限公司關(guān)于“提質(zhì)增效重回報”行動方案》。

?

九、本周行業(yè)重要資訊

?

1.?莆田港進口煤炭突破2200萬噸，創(chuàng)歷史新高。據(jù)莆田海關(guān)統(tǒng)計，今年以來，莆田港進口煤炭突破2200萬噸，超去年全年進口總量，創(chuàng)歷史新高。為切實做好進口煤炭保供穩(wěn)鏈工作，莆田海關(guān)優(yōu)化監(jiān)管服務(wù)機制，安排專人對接煤炭企業(yè)，提前了解企業(yè)進口計劃，“一船一策”制定監(jiān)管方案；結(jié)合港口實際和大宗散貨特點，加強智能化設(shè)施設(shè)備運用，實現(xiàn)進口煤炭“邊卸邊采”，持續(xù)提升監(jiān)管效能；嚴(yán)格實施環(huán)保項目、放射性和外來夾雜物檢驗檢疫，保障進口煤炭質(zhì)量安全。同時，落實重量證書依企業(yè)申請出具、關(guān)稅保證保險等惠企政策，降低企業(yè)通關(guān)成本。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-114-247298-1.html）

2. 11月份全國出口煤炭35萬噸，同比下降37.4%。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，全國出口煤炭35萬噸，同比下降37.4%，環(huán)比下降35.19%。2024年1-11月份，全國累計出口煤炭604萬噸，同比增長49.9%。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-114-247268-1.html）

3.?1-11月江蘇常熟港累計進口電煤1437.8萬噸，同比增長20.1%。據(jù)統(tǒng)計，今年1-11月，江蘇常熟港共計完成720余艘次電煤運輸船舶安全?？浚塾嬤M口電力用煤1437.8萬噸，同比增長20.1%。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-41-247249-1.html）

4.?貴州省畢節(jié)市共有煤礦156處，產(chǎn)能8992萬噸/年。今年以來，畢節(jié)市煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)中有進，2024年1-10月，全市累計原煤產(chǎn)量6350.85萬噸，同比增長18.57%，排全省第一。1-10月，畢節(jié)市建成進入試運轉(zhuǎn)煤礦8處、新增產(chǎn)能425萬噸/年。赫章縣黃家山露天煤礦于2024年10月取得安證正式投產(chǎn)，產(chǎn)能100萬噸/年，有效補充電煤供應(yīng)。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-176-247248-1.html）

5.11月全國電力生產(chǎn)平穩(wěn)增長，同比增長0.9%。國家統(tǒng)計局12月16日發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，我國電力生產(chǎn)平穩(wěn)增長。11月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7495億千瓦時，同比增長0.9%；規(guī)上工業(yè)日均發(fā)電249.8億千瓦時。1-11月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量85687億千瓦時，同比增長5.0%。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-19-247221-1.html）

?

十、風(fēng)險因素

?

重點公司發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故；下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產(chǎn)；宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑。

本文源自報告：《悲觀中孕育機會》

報告發(fā)布時間：2024年12月21日

發(fā)布報告機構(gòu)：信達證券研究開發(fā)中心

報告作者：

左前明（金麒麟分析師） S1500518070001

高升?S1500524100002