近期政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議更加積極有為的宏觀政策定調(diào)、聚焦需求側(cè)發(fā)力和供需平衡的工作思路，以及對于樓市股市更加明確的支持態(tài)度，進一步夯實了市場的反轉(zhuǎn)邏輯，有望對中長期基本面的改善和市場信心的回暖形成持續(xù)的支撐。 年底，各大券商紛紛發(fā)布報告表示了對A股2025年的看好，樂觀觀點認為，A股或有望迎來真正大級別上漲行情的起點。

A股當下正處于牛市的初始階段

在申萬宏源2025資本市場投資年會上，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤指出，A股當下仍處于牛市的初始階段，后續(xù)有兩波行情格外值得投資者期待。其中， 第一波行情預計于2024年底啟動，其起始點為9月24日國新辦發(fā)布會所帶來的政策拐點 ，這一事件使得市場風險偏好得以提升；而這波行情的終點將是市場主要矛盾從當前狀態(tài)切換為國內(nèi)外政策相對力量的對比情況。此后，2025年開年市場可能進入震蕩狀態(tài)。至于 第二波行情，最晚或許將于2025年下半年正式開啟，反映2026年A股盈利能力拐頭向上可見度提升，這可能是真正的大級別上漲行情的起點 。第二波行情也有可能提前啟動，條件是內(nèi)外部因素共同作用下，人民幣匯率升值，牛市級別樂觀預期發(fā)酵。

銀河證券分析師楊超 認為，在更加積極有為的宏觀政策基調(diào)下，超常規(guī)逆周期政策加速落地，有望提振A股市場信心。隨著經(jīng)濟基本面趨于改善，A股盈利增速也將迎來邊際好轉(zhuǎn)。個人投資者情緒回暖疊加機構(gòu)投資者倉位回升帶動增量資金加速入市，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具落地也將支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。 當前A股估值處于歷史中位，但對比海外成熟市場來看仍處于偏低位置?？傮w來看，2025年A股市場有望呈現(xiàn)出螺旋式震蕩上行的特征。

興業(yè)證券分析師張啟堯 表示，歷輪市場反轉(zhuǎn)都肩負著歷史重任。不管是助力國企紓困和企業(yè)融資的“5·19”行情，還是2005年-2007年隨著股權(quán)分置改革啟動的牛市，或者致力于促進融資、推動轉(zhuǎn)型升級的2013年-2015年的牛市，又或者中美摩擦下打贏科技戰(zhàn)，以及解決國內(nèi)企業(yè)融資困境需求驅(qū)動， 注冊制改革和機構(gòu)資金入場雙向擴容引領(lǐng)的2019年-2021年的結(jié)構(gòu)性牛市，A股歷史上的歷輪市場反轉(zhuǎn)都肩負著歷史重任。

科技、消費被集中看好

具體投資方向上，科技、消費成為了一眾券商2025年共同看好的主要領(lǐng)域。

銀河證券認為，在國內(nèi)經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期的環(huán)境中， 可聚焦中長期視角下具備更強確定性的投資機會。 一是，在特朗普再度上臺和加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的大背景下，基于自主可控邏輯和AI應用發(fā)展的科技創(chuàng)新板塊投資價值較高；二是，加力擴圍實施“兩新”政策疊加促服務(wù)消費預期加碼的帶動下，可關(guān)注大消費板塊的投資機會；三是，隨著央國企改革進一步深化，市值管理逐步推進，看好具備穩(wěn)健盈利能力、低估值和高股息優(yōu)勢的央國企板塊。

興業(yè)證券認為，隨著中央經(jīng)濟工作會議明確將擴內(nèi)需和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力列為明年經(jīng)濟工作的兩大重點任務(wù)，消費和科技有望成為2025年較為清晰的兩條主線。1）擴內(nèi)需方面，會議將“大力提振消費”擺在明年9項重點任務(wù)之首，消費將成為擴內(nèi)需的重要抓手。2）新質(zhì)生產(chǎn)力方面，“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”、“推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展”成為政策發(fā)力主要思路。

長江證券則表示可重點關(guān)注三條主線，1）為夢想要空間，優(yōu)先關(guān)注AI+應用（含機器人）；2）由外至內(nèi)，關(guān)注服務(wù)類消費，如社服、零售、輕工等；3）供給端改革方向，重點關(guān)注紅馬股，以及部分食品、鋰電、化工、消費電子零部件等。?

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）