解讀幣安報(bào)告:2024降息周期來臨,全面解析美聯(lián)儲政策影響
原文作者:深潮 TechFlow
導(dǎo)讀
在全球經(jīng)濟(jì)格局不斷變化的今天,美聯(lián)儲的貨幣政策走向牽動著全球金融市場。2024?年?9?月,美聯(lián)儲自?2020?年以來首次降息,開啟新一輪降息周期。
Binance Research 近期發(fā)布了一份報(bào)告,深入闡述了美聯(lián)儲利率政策的來龍去脈,以及其對經(jīng)濟(jì)和各類資產(chǎn)的影響。
報(bào)告從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)理論出發(fā),結(jié)合最新數(shù)據(jù)和歷史經(jīng)驗(yàn),系統(tǒng)性地分析了利率、通脹、就業(yè)等核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系。同時(shí),對股票、債券、大宗商品和加密貨幣等不同資產(chǎn)類別在降息周期中的表現(xiàn)進(jìn)行了全面剖析,為投資者提供了清晰的決策參考。
深潮 TechFlow 對該報(bào)告的關(guān)鍵信息進(jìn)行了梳理,內(nèi)容如下。
關(guān)鍵要點(diǎn)
最新降息動態(tài):美聯(lián)儲于?2024?年?9?月宣布降息?0.5%?,隨后在?11?月進(jìn)一步降息?0.25%?,標(biāo)志著自?2020?年?3?月新冠疫情應(yīng)對措施以來的首次降息行動。市場預(yù)期?2025?年將繼續(xù)降息?1-2?個(gè)百分點(diǎn),其中?12?月份再次降息?0.25%?的概率約為?62%?。
政策背景解析:美聯(lián)儲秉持“雙重使命”原則,致力于促進(jìn)最大就業(yè)和維持物價(jià)穩(wěn)定(通脹目標(biāo)?2%?)。2022?年中期,通脹一度突破?9%?,促使美聯(lián)儲采取積極加息措施,將利率提升至?20?年來的最高水平。隨著通脹逐步降溫,美聯(lián)儲開啟新一輪降息周期。
利率影響機(jī)制:利率作為“貨幣的價(jià)格”,其變動將通過兩個(gè)主要渠道影響市場:
降低借貸成本,使市場主體更容易獲得資金,同時(shí)降低現(xiàn)有債務(wù)負(fù)擔(dān)
降低無風(fēng)險(xiǎn)收益率,推動投資者尋求其他投資渠道以提高回報(bào)
歷史趨勢:美國利率在過去?50?年呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降趨勢,從?1980?年代的?8-10%?,降至?2010?年代的接近零利率時(shí)期,再到近期的?5%?以上水平。
資產(chǎn)表現(xiàn)分析:
股市(標(biāo)普?500)在降息后普遍呈上漲趨勢,但經(jīng)濟(jì)衰退期可能出現(xiàn)例外
大宗商品與利率關(guān)系較為復(fù)雜,受庫存成本、收益率缺乏和匯率等多重因素影響
債券價(jià)格與利率呈明顯反向關(guān)系
加密貨幣雖然歷史數(shù)據(jù)有限,但在降息周期表現(xiàn)強(qiáng)勁,如?2020?年?3?月降息后?12?個(gè)月內(nèi)增長?537%?
政策轉(zhuǎn)向:全球央行降息序幕已啟
2024?年?9?月?18?日,美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)?0.5?個(gè)百分點(diǎn)至?4.75-5.00%?,這是自?2020?年?3?月應(yīng)對新冠疫情以來的首次降息。在此之前,為應(yīng)對通脹上升,美聯(lián)儲于?2022?年?3?月至?2023?年?7?月期間連續(xù)激進(jìn)加息,隨后連續(xù)八次會議維持利率不變,直至此次降息。11?月的?0.25%?降息進(jìn)一步確認(rèn)了新一輪降息周期的開啟。
美聯(lián)儲的政策行為始終圍繞其雙重使命展開:促進(jìn)最大就業(yè)和維持物價(jià)穩(wěn)定。后疫情時(shí)期,物價(jià)快速上漲,?2022?年中期通脹一度突破?9%?,這促使美聯(lián)儲啟動了?20?年來最強(qiáng)力的加息周期,將目標(biāo)利率從疫情期間的?0-0.25%?一路提升至?5.25-5.50%?。隨著通脹逐步降溫,美聯(lián)儲開始轉(zhuǎn)向?qū)捤?。?dāng)前市場預(yù)期?2025?年將有?1-1.5?個(gè)百分點(diǎn)的降息空間,其中?12?月份降息?0.25%?的概率約為?62%?(維持不變的概率約為?38%?)。
通脹、降息與更廣泛經(jīng)濟(jì)體系(包括資產(chǎn)表現(xiàn))之間的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜,值得市場參與者深入關(guān)注。
值得注意的是,?2024?年全球多個(gè)央行已開啟降息進(jìn)程,這一趨勢將對全球金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
基礎(chǔ)概念:利率與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制
沃倫·巴菲特曾說:“利率驅(qū)動著經(jīng)濟(jì)宇宙中的一切”。讓我們從最基本的概念出發(fā),理解利率如何影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
利率的基本原理
??核心定義:利率本質(zhì)上是“貨幣的價(jià)格”
提高利率 = 貨幣更貴
降低利率 = 貨幣更便宜
當(dāng)前降息環(huán)境的兩大影響
1、債務(wù)與借貸效應(yīng)
企業(yè)和機(jī)構(gòu)能以更低成本獲得融資,促進(jìn)投資擴(kuò)張
現(xiàn)有債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)降低,改善現(xiàn)金流狀況
消費(fèi)者借貸成本下降,刺激消費(fèi)和住房需求
整體經(jīng)濟(jì)活動受到提振,有助于經(jīng)濟(jì)增長
2、收益率效應(yīng)
政府債券等無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率下降
投資者被迫尋找其他投資渠道以獲取更高回報(bào)
股票、房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值獲得支撐
資金從低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移
主要經(jīng)濟(jì)變量
通貨膨脹
美聯(lián)儲將?2%?設(shè)為長期目標(biāo)通脹率
2022?年中期曾突破?9%?的高位
就業(yè)情況
當(dāng)前失業(yè)率維持在?4.1%?的相對健康水平
非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)每月首個(gè)周五發(fā)布,是市場重要指標(biāo)
市場環(huán)境與外部因素
企業(yè)盈利:季度財(cái)報(bào)及預(yù)期是市場信心晴雨表
監(jiān)管政策:包括加密貨幣在內(nèi)的金融創(chuàng)新監(jiān)管態(tài)度(如下圖所示,綠色代表的美國選舉中加密友好人士在眾議院和參議院的人數(shù)顯著增加)
地緣政治:國際貿(mào)易關(guān)系、區(qū)域沖突等外部沖擊
宏觀指標(biāo):包括貿(mào)易平衡、消費(fèi)者信心、PMI?等
歷史視角:過去的美聯(lián)儲降息周期及資產(chǎn)表現(xiàn)
利率變動趨勢
過去?50?年美國利率呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降趨勢:
1980?年代:維持在?8-10%?的高位
2010?年代:接近零利率水平
近期:升至?5%?以上
2024?年?9?月和?11?月:開啟新一輪降息周期
各類資產(chǎn)的歷史表現(xiàn)
股票市場(標(biāo)普?500)
整體趨勢:降息后普遍上漲
具體表現(xiàn):
1984?年?9?月首次降息:?3?個(gè)月+?1%?,?6?個(gè)月+?9%?,?12?個(gè)月+?14%?
1995?年?7?月降息:?3?個(gè)月+?6%?,?6?個(gè)月+?13%?,?12?個(gè)月+?22%?
特殊情況:?2001?年和?2007?年(經(jīng)濟(jì)衰退期)出現(xiàn)負(fù)收益
2001?年?1?月:?12?個(gè)月-12%?
2007?年?9?月:?12?個(gè)月-18%?
大宗商品
影響因素:
庫存成本:利率影響持有成本
收益特性:無固定收益
美元匯率:大宗商品多以美元計(jì)價(jià)
通脹關(guān)聯(lián):
通常被視為通脹先行指標(biāo)
常用作通脹對沖工具
債券
核心特征:與利率呈明顯反向關(guān)系
運(yùn)行機(jī)制:
利率上升→債券價(jià)格下跌
利率下降→債券價(jià)格上漲
十年期國債收益率:與聯(lián)邦基金利率高度相關(guān)
加密貨幣
歷史數(shù)據(jù):僅經(jīng)歷兩輪降息周期(2019?下半年和?2020?年?3?月)
表現(xiàn)亮點(diǎn):
2019?年?7?月降息:?12?個(gè)月+?25%?
2020?年?3?月降息:?12?個(gè)月+?537%?
特殊考量:
樣本期較短
市場規(guī)模相對較小,波動性較大
受多重因素影響,不僅限于利率變動
這一歷史回顧顯示,雖然降息通常對資產(chǎn)價(jià)格形成支撐,但具體表現(xiàn)因資產(chǎn)類別和宏觀環(huán)境而異。特別是在經(jīng)濟(jì)衰退期,即使降息也可能無法阻止資產(chǎn)價(jià)格下跌,這提示投資者需要綜合考慮多重因素,而不是簡單依據(jù)降息與否做出投資決策。
結(jié)論:全球降息周期開啟,市場機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
如報(bào)告所示,?2024?年?9?月成為本世紀(jì)第四大降息月,全球共有?26?個(gè)央行實(shí)施降息政策。這一趨勢在?10?月和?11?月持續(xù)延續(xù),標(biāo)志著全球貨幣政策進(jìn)入新的周期。美聯(lián)儲作為全球最具影響力的央行,其?9?月和?11?月的兩次降息不僅影響深遠(yuǎn),更預(yù)示著?2025?年可能迎來更大范圍的政策寬松。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,降息周期往往會降低貨幣成本,改善市場流動性環(huán)境,進(jìn)而對資產(chǎn)價(jià)格形成支撐。然而,本輪降息周期具有其獨(dú)特性:全球通脹已從?2022?年的高點(diǎn)明顯回落,但仍需警惕通脹反彈風(fēng)險(xiǎn);就業(yè)市場保持相對穩(wěn)定,失業(yè)率維持在?4.1%?的健康水平;地緣政治局勢則增添了額外的不確定性。
展望?2025?年,市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將繼續(xù)降息?1-1.5?個(gè)百分點(diǎn)。在此背景下,全球主要央行或?qū)⒏S美聯(lián)儲步伐,進(jìn)一步改善流動性環(huán)境。然而,投資者在把握機(jī)遇的同時(shí)也需要保持清醒:不同資產(chǎn)類別在降息周期中可能呈現(xiàn)差異化表現(xiàn),簡單追隨降息可能無法獲得理想收益。建議投資者在充分理解基本面的基礎(chǔ)上,關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會,謹(jǐn)慎布局,以更好地應(yīng)對這一新的市場環(huán)境。
(轉(zhuǎn)自:星球日報(bào))
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