來源：一德菁英匯

　　一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師

　　近期驅(qū)動集運(yùn)指數(shù)（歐線）期價(jià)持續(xù)走弱的主要原因在于現(xiàn)貨運(yùn)輸需求不足，船商不斷下調(diào)即期運(yùn)價(jià)所致。據(jù)市場反饋，歐線艙位供應(yīng)充足，貨量有限，裝載率下降，供需基本面雙重承壓，船司不得不降價(jià)攬貨。以馬士基報(bào)價(jià)為例，12月下旬上海-漢堡報(bào)價(jià)為2700美元/TEU和4800美元/FEU，目前將1月下旬運(yùn)價(jià)調(diào)降至1900美元/TEU和3400美元/FEU，降幅高達(dá)30%。而同期集運(yùn)主力2502合約跌幅接近25%，貼近現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)變動幅度。

　　集運(yùn)主力EC2502走勢圖

　　展望后市，交易者可重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)因素影響：

　　一、美東港口重啟罷工風(fēng)險(xiǎn)加劇，若美線運(yùn)價(jià)提漲或增加船商對歐線挺價(jià)概率。（偏利多）

　　二、1月原有航運(yùn)聯(lián)盟解體，海運(yùn)市場格局將重塑，集中度將有所下降，重組初期新的聯(lián)盟組合競爭加劇，為提升市場占有份率，船司最直接采取的降價(jià)策略，將對運(yùn)價(jià)形成抑制作用。（利空）

　　三、春節(jié)長假臨近，停航數(shù)量顯著增加，船東通過減班控航來減少運(yùn)力供應(yīng)，預(yù)計(jì)假期期間運(yùn)價(jià)下降速率將有所放緩。節(jié)后處于航運(yùn)市場季節(jié)性淡季，考慮到當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)處于主動去庫階段，在受到前期通脹影響，消費(fèi)和投資表現(xiàn)不及預(yù)期的情況下，制造業(yè)收縮難有新的經(jīng)濟(jì)增長引擎，若需求缺乏進(jìn)一步增量，運(yùn)價(jià)或延續(xù)下移。（偏空）

　　四、地緣局勢方面，加沙地帶?；鹫勁幸蛞陨信c哈馬斯出現(xiàn)分歧，再陷僵局，市場普遍預(yù)期在特朗普正式任職后，雙方將重回談判，持續(xù)監(jiān)測事態(tài)發(fā)展對盤面形成的擾動。（中性偏空）

　　綜上所述，預(yù)計(jì)在供需基本面改善前，運(yùn)價(jià)走勢維持偏弱，節(jié)前下降斜率或趨緩。策略上，可適當(dāng)關(guān)注EC2502與EC2504之間的正向套利機(jī)會。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：美國大幅加征關(guān)稅引發(fā)搶出口現(xiàn)象。