財聯(lián)社1月8日訊（記者郭子碩）隨著債市波動、存款“脫媒”流向銀行理財市場，在比價效應(yīng)驅(qū)動下，銀行理財規(guī)模在2024年定格在29.99萬億元。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年理財規(guī)模擴(kuò)張仍有一定支撐。中性預(yù)估，理財規(guī)模增量2萬億至3萬億，年末規(guī)模在32萬億至33萬億左右。

　　從產(chǎn)品端來看，過去一年無風(fēng)險利率下行，也帶動“固收+”類產(chǎn)品占比顯著提升?！肮淌?”類產(chǎn)品成為理財公司發(fā)行新寵。所謂“固收+”產(chǎn)品，是指以固定收益類資產(chǎn)配置為主，同時輔以一定比例的權(quán)益類資產(chǎn)、衍生品或其他類資產(chǎn)，通過多元化的資產(chǎn)配置，在追求相對穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)上，爭取增厚產(chǎn)品整體收益的理財產(chǎn)品。

　　2025年伊始，各家理財公司作出展望與分析。值得關(guān)注的是，有機(jī)構(gòu)在美元債年度展望中給出“積極”評級，并指出從全年看美元債在當(dāng)前位置具備了較高的配置性價比。不過，有業(yè)內(nèi)人士告訴財聯(lián)社記者，理財公司雖然可以通過互認(rèn)基金配置美元債，但需要關(guān)注匯率敞口風(fēng)險、長端美元債利率走勢，且相關(guān)產(chǎn)品的評級與定位設(shè)定要與之一致。

　　債券類資產(chǎn)在勝率、收益風(fēng)險比跑贏風(fēng)險資產(chǎn)

　　在國債低利率的環(huán)境下，以債券作為重要底倉的理財產(chǎn)品面臨收益壓力。不過，在理財公司看來，債券類資產(chǎn)配置仍有一定機(jī)會。

　　施羅德交銀理財在2025年資產(chǎn)配置年度展望中指出，亞洲鄰國在低利率時期的各類資產(chǎn)表現(xiàn)和投資者選擇為國內(nèi)機(jī)構(gòu)以及投資者提供了一定的借鑒與參考。低利率環(huán)境下的債券類資產(chǎn)表現(xiàn)，從勝率及收益風(fēng)險比角度看，顯著跑贏風(fēng)險資產(chǎn)，國債成為最受追捧的主要固收資產(chǎn)。

　　整體上看，貨幣政策機(jī)制的完善為債券市場營造更穩(wěn)定、可預(yù)期的環(huán)境。平安理財在《2025年宏觀與市場展望》中指出，貨幣政策機(jī)制 （利率框架）完善對債市有利。2024年。貨幣政策重塑利率調(diào)控機(jī)制，以7天逆回購為政策基準(zhǔn)利率。短端利率向基準(zhǔn)利率收斂，并向長端利率傳導(dǎo)，壓縮期限利差。

　　不過，平安理財也提示，長債收益率有望繼續(xù)下探，但不確定性增加。歷史上貨幣政策“適度寬松”區(qū)間，貸款利率可調(diào)低200bp。2019年以來利率下調(diào)幅度大約130bps （1/3LPR） ，預(yù)計還有70bps空間。

　　業(yè)內(nèi)看好美元債，但提醒注意產(chǎn)品評級、定位匹配度

　　相對境內(nèi)債，有機(jī)構(gòu)傾向2025年美元債的配置機(jī)會。施羅德交銀理財在美元債展望中給出“積極”等級。上述機(jī)構(gòu)認(rèn)為，多重壓力下美債利率被推升至高點，市場情緒反應(yīng)較為極致，美債收益率出現(xiàn)一定超調(diào)。

　　基于此，施羅德交銀理財認(rèn)為，考慮后續(xù)各項政策實施節(jié)奏或存在預(yù)期差，再通脹風(fēng)險可能比當(dāng)前定價所隱含的預(yù)期時點延后；疊加美聯(lián)儲的貨幣政策路徑或?qū)⒏蕾囉诮?jīng)濟(jì)軟著陸進(jìn)程及核心通脹回落程度，從全年看美元債在當(dāng)前位置具備了較高的配置性價比。

　　不過，有理財公司人士告訴財聯(lián)社記者，雖然理財公司能借助互認(rèn)基金參與美元債相關(guān)業(yè)務(wù)，不過在涉及美元債投資時，仍有諸多因素需要謹(jǐn)慎考量。一方面，投資美元債存在匯率敞口風(fēng)險，匯率波動可能會給投資收益帶來不確定性。另一方面，美元債長端收益率和短端收益率走勢不容忽視，尤其是長債價格波動往往比較大。這與國內(nèi)固收類產(chǎn)品穩(wěn)健低波的特性差異較大。

　　前述人士補(bǔ)充，基于此，理財公司在開展相關(guān)業(yè)務(wù)的情況時，在相關(guān)理財產(chǎn)品的評級、產(chǎn)品定位工作中，要充分考慮美元債的特性，確保各方面與之適配，秉持審慎的態(tài)度來操作。

　　權(quán)益市場：紅利高股息資產(chǎn)或是重要配置方向

　　展望2025年A股市場，施羅德交銀理財認(rèn)為，9.24政策組合發(fā)布后A股市場迎來轉(zhuǎn)折，市場活躍度及投資者風(fēng)險偏好得到提升，進(jìn)入2025年基本面穩(wěn)步改善可能性大，下半年有望迎來企業(yè)盈利的向上拐點。各項政策支持下市場信心有望持續(xù)回升，內(nèi)需消費、高股息紅利、科技成長等主線方向明確，整體機(jī)會大于風(fēng)險。

　　施羅德交銀理財表示，對全年A股市場的前景保持樂觀，看好A股市場全年收益機(jī)會。同時，長債利率的快速下行帶來了高股息資產(chǎn)配置價值的提升，紅利高股息資產(chǎn)成為低利率環(huán)境下權(quán)益投資的重要配置方向。

　　對于A股市場，平安理財預(yù)測2025年仍屬于增量市場，由增量資金主導(dǎo)，新進(jìn)約2萬億。增量資金主要來自三部分，一部分來自央行政策工具的增持回購再貸款3000億、互換便利5000億，另一部分來自保險、公募等機(jī)構(gòu)資金，以及場內(nèi)加杠桿散戶新入場資金。

　　民生理財于上周指出，當(dāng)前權(quán)益市場具備一定性價比，萬得全A指數(shù)估值處于歷史中位水平，股息率2.23%；企業(yè)盈利改善，從三季度財報看，企業(yè)盈利在筑底改善中，部分新質(zhì)生產(chǎn)力代表的行業(yè)增長良好，新能源、船舶制造、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出。