專訪林園：A股趨勢企穩(wěn)向上，在認(rèn)知范圍內(nèi)選擇方向
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2024年12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京召開。會議總結(jié)2024年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，為2025年經(jīng)濟(jì)工作指明了方向。面對外部環(huán)境的不確定性，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨諸多挑戰(zhàn)，但會議提出的諸多新提法和新部署。
放眼2025年，在政策不斷加碼之下，A股市場將迎來哪些新變化，形成怎樣的新格局？哪些行業(yè)、方向又更具有投資價值？南都《灣財首席觀》特邀深圳市林園投資管理有限責(zé)任公司董事長林園進(jìn)行解讀，一同把脈宏觀經(jīng)濟(jì)、觀測2025的趨勢與機(jī)遇。
A股市場企穩(wěn)向上 波動是正常的
南都灣財社：當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢會對A股市場產(chǎn)生哪些比較重要的影響，對于2025年的A股市場走勢，您怎么看？
林園：2025年A股市場總的趨勢是企穩(wěn)向上。在節(jié)奏上，產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能優(yōu)化持續(xù)進(jìn)行以優(yōu)勝劣汰，改變過往商品供大于求的局面。很多行業(yè)會在逐步企穩(wěn)中出現(xiàn)拐點(diǎn)和時機(jī)。
總的來說，我還是看好的，雖然在發(fā)展過程中可能存在一些困難。這些困難還會在一定時期內(nèi)體現(xiàn)，但隨著國家的支持、消費(fèi)的提振，會逐步解決。
南都灣財社：近期，A股指數(shù)跌宕起伏、波動較大，您認(rèn)為當(dāng)下A股市場表現(xiàn)的背后邏輯是什么？一些在近期跌幅較大的個股是否就失去了配置價值？
林園：市場出現(xiàn)波動是正常現(xiàn)象，漲漲跌跌在每個交易日中都在進(jìn)行?？傮w趨勢符合市場規(guī)律就足夠了。
從具體投資標(biāo)的來看，要有所區(qū)分。我們更多以價值來決定是否持有、是否進(jìn)行買入、是否賣出，我們林園投資的觀點(diǎn)還是與過往保持一致。市場上，真正值得投資的企業(yè)，在數(shù)量上并不多。過去，比如說炒小、炒新的炒概念投資方式是我們林園投資堅決回避。雖然我們看好整個股市，但對一些沒有業(yè)績支撐的、爆炒過的股票還是回避。
看好快消行業(yè)，重點(diǎn)布局養(yǎng)老、高股息板塊
南都灣財社：近期，中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)大力提振消費(fèi)、全面擴(kuò)大內(nèi)需。市場觀點(diǎn)稱，明年經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)可能落在消費(fèi)端。消費(fèi)也是林總重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，您怎么看待2025年消費(fèi)板塊的投資機(jī)會？
林園：消費(fèi)概念很大，有耐用消費(fèi)品，比如汽車、房地產(chǎn)，也有一些快速消費(fèi)品。我們更多關(guān)注的是快速消費(fèi)品。就快速消費(fèi)品而言，我們調(diào)研過很多企業(yè)，也對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行了仔細(xì)的觀察。在過去幾年，行業(yè)一直處在優(yōu)勝劣汰的狀態(tài)，在進(jìn)行產(chǎn)能優(yōu)化。
我認(rèn)為當(dāng)前快消品行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)處于筑底的過程。在2025年上半年，我相信快速消費(fèi)品會在產(chǎn)能庫存出清后，達(dá)到一個供需相對平衡的狀態(tài)。我們看好這個板塊的投資機(jī)會。
南都灣財社：中央經(jīng)濟(jì)工作會議還提出了開展“人工智能+”行動，培育未來產(chǎn)業(yè)。對于人工智能以及AI，您如何看待投資機(jī)會？
林園：人工智能以及AI肯定是具有投資機(jī)會的。因?yàn)檫@些相關(guān)板塊現(xiàn)在處于剛剛開始的階段，不是過剩的行業(yè)，一定是未來的重要方向。
但我們作為投資機(jī)構(gòu)，或者說從長期投資來看，這些相關(guān)領(lǐng)域不會作為我們林園投資的重點(diǎn)方向，至少現(xiàn)在不會。我相信這些相關(guān)板塊會出現(xiàn)給予投資者相當(dāng)回報的企業(yè)，但我們更注重在自己熟悉的領(lǐng)域投資，更好、更準(zhǔn)地把握機(jī)會。
南都灣財社：對于2025年一整年的投資布局，您能否給我們簡單講一講比較看好哪些板塊，或需要對哪些板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度？
林園：我的認(rèn)知是，要聚焦在認(rèn)知范圍內(nèi)能看到的一些方向。比如說，我們主要是研究人口結(jié)構(gòu)的消費(fèi)，不管是新型的、高科技的消費(fèi)或者傳統(tǒng)消費(fèi)都和人是有直接關(guān)系。如果消費(fèi)人口減少，就會影響投資的風(fēng)險。
在一個相對時間長的區(qū)間內(nèi)，老年人是增加，這是確定的。而且不管處于什么階段的人，少年也好，青年也罷，都得往前走，最后還是要進(jìn)入老年人階段。
做投資，自然是希望我們當(dāng)下的投資不會在將來變成失敗，而是希望在若干年后，回頭來看，當(dāng)前的決策是正確的。
目前，老年人增加的相關(guān)消費(fèi)板塊，有醫(yī)藥板塊，以及老年人相關(guān)的食品行業(yè)，這些有關(guān)系的領(lǐng)域是我們的重點(diǎn)領(lǐng)域。其實(shí)，傳統(tǒng)消費(fèi)在過去幾年時間內(nèi)一直在調(diào)整，我認(rèn)為目前的位置至少是不貴的，甚至可以說是便宜的。這就是我們關(guān)注的與老年人相關(guān)的領(lǐng)域。
現(xiàn)在，大多數(shù)行業(yè)生產(chǎn)在去產(chǎn)能的階段，扭轉(zhuǎn)過去幾年產(chǎn)能過剩的情況。這個行業(yè)產(chǎn)能出清的階段是存在競爭，就我們來說，更聚焦于高分紅的行業(yè)，或者一些收入穩(wěn)定的非金融類資產(chǎn)，比如說股息率達(dá)到一定程度。
如果說市場有十倍PE以下，或者五倍PE左右穩(wěn)定的行業(yè)，例如一些公共事業(yè)。當(dāng)他們的派息率又是在5%~8%之間，我們就去做這些方面的布局。我相信這些行業(yè)的機(jī)會，大不了用個七八年時間回本，睡個覺的事。我們會在這些領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注。
在自我認(rèn)知范圍內(nèi)選擇投資方向
南都灣財社：在挖掘A股投資機(jī)會的同時，您認(rèn)為普通投資者需要關(guān)注哪些風(fēng)險？對于市場風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險和個股風(fēng)險，您有什么有效的應(yīng)對方法和建議？
林園：風(fēng)險是客觀存在的。我們發(fā)現(xiàn)小盤股、微盤股還是有很大的風(fēng)險。這些企業(yè)的競爭力還是跟龍頭企業(yè)區(qū)別很大。
投資企業(yè)，如果覺得有風(fēng)險，就需要回避。哪怕路邊放了十萬塊錢，只要我本來不想要這十萬塊錢，你就算給我，我也不去，看都不看，這就對了。
不同行業(yè)的風(fēng)險和機(jī)遇，有些人會認(rèn)知到，但有些人認(rèn)知不到。對一個行業(yè)足夠認(rèn)知就能賺行業(yè)內(nèi)對應(yīng)公司的錢。
如果說一項(xiàng)投資的成功率是1%，那我不認(rèn)為這1%是我認(rèn)知的，那是完全是運(yùn)氣。如果頭腦發(fā)熱，跟風(fēng)投資，99%都是失敗。吃一塹，長一智，我無法認(rèn)知的，就不去弄。
投資市場需要考慮人性，炒股是靠持有賺錢。在持有階段，如果你自己都沒信心，一天提心吊膽的，失敗的概率幾乎是100%。反之，如果你堅決信心，很多明擺著的事，無非就是等，等幾年就回來了。
策劃：王瑩
統(tǒng)籌：李穎
執(zhí)行統(tǒng)籌：邱墨山
編輯統(tǒng)籌：劉耀寧
采寫：吳鴻森
出鏡：陳薪羽
剪輯：葉浩程
設(shè)計：尹潔琳
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