來源：華爾街見聞

　　高盛表示，美國1月非農(nóng)將迎史上最大調(diào)整，對家庭調(diào)查的年度基準修正后，預(yù)計總勞動力將增加250萬人，家庭就業(yè)增加230萬人，勞動參與率上升11個基點，失業(yè)率上升4個基點。

　　2025年美國非農(nóng)就業(yè)將迎史上最大調(diào)整，美國移民數(shù)據(jù)大修，家庭就業(yè)預(yù)計大幅上修230萬人。

　　今年2月7日，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布1月非農(nóng)報告時將包括對家庭調(diào)查的年度基準修正，這次基準修正將重新錨定調(diào)查的非機構(gòu)性居民人口數(shù)量到新發(fā)布的人口普查預(yù)測，將導(dǎo)致勞動力、家庭就業(yè)和其他指標水平的修正。

　　值得一提的是，非農(nóng)報告數(shù)據(jù)來自兩個來源——企業(yè)調(diào)查和家庭調(diào)查。機構(gòu)調(diào)查通過詢問企業(yè)工資單上的職位數(shù)量進行，家庭就業(yè)是調(diào)查詢問家庭實際就業(yè)情況，比企業(yè)調(diào)查涵蓋了更廣泛的就業(yè)情況。長期以來，企業(yè)調(diào)查的新增就業(yè)人數(shù)一直高于家庭調(diào)查數(shù)據(jù)。

　　對于此次調(diào)整，高盛在周二的報告中指出，過去幾年人口普查嚴重低估了人口增長，其對2023-2024年的移民估計是基于2022年美國社區(qū)調(diào)查（ACS）的滯后遷移信息，因此未能捕捉到最近的移民潮。這意味著家庭調(diào)查也嚴重低估了就業(yè)增長，去年12月人口普查調(diào)整了其估算方法，并將2021-2024年的凈移民估計上調(diào)了350萬。

　　這一估計與高盛的預(yù)測相近，高盛進一步表示：

當新數(shù)據(jù)納入1月份的就業(yè)報告時，非機構(gòu)性居民人口將增加350萬（在趨勢人口增長之上），家庭就業(yè)將增加230萬，這是歷史上最大的修正。2025年之前的數(shù)據(jù)將不會被修正。

　　綜合來看，修訂后，預(yù)計總勞動力將增加250萬人，家庭就業(yè)增加230萬人，勞動參與率上升11個基點，失業(yè)率上升4個基點。展望未來，美國人口普查局預(yù)計，2025年的人口增長將恢復(fù)正常，約為190萬人

　　非農(nóng)將迎史上最大調(diào)整，失業(yè)率或上升4個基點?

　　高盛表示，這次修訂將在2025年1月的就業(yè)報告中體現(xiàn)：

預(yù)計將使非機構(gòu)化平民人口增加350萬人（超出趨勢性增長），并帶來家庭就業(yè)（增加230萬人。這將是歷史上最大規(guī)模的上修。

　　此次修訂預(yù)計將彌合自2022年初移民激增以來，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和家庭就業(yè)數(shù)據(jù)之間累計增長約四分之三的差距。然而，2025年之前的數(shù)據(jù)不會被追溯修訂。

　　進一步來看，修訂將對某些人口群體的規(guī)模產(chǎn)生不成比例的影響，高盛指出：

勞動力市場的這些變化是由于人口普查局將額外的350萬人重新分配到各州、年齡、性別和種族群體中。這一分配基于2019-2023年移民的樣本數(shù)據(jù)。

根據(jù)2023年美國社區(qū)調(diào)查的報告，這些移民比平均人口更可能是年輕的西班牙裔或年輕的亞裔。因此，修正應(yīng)該不成比例地提高家庭調(diào)查中這些特定人口群體的規(guī)模。

　　同時，高盛預(yù)計，修正將對勞動力指標產(chǎn)生一系列影響：

比如勞動力參與率和失業(yè)率，年輕的西班牙裔和年輕的亞裔比平均人口具有更高的勞動力參與率和更高的失業(yè)率。因此，這些群體人口規(guī)模的不成比例增加將提高總體勞動力參與率和失業(yè)率。

修訂后，預(yù)計總勞動力將增加250萬人，家庭就業(yè)增加230萬人，勞動參與率上升11個基點，失業(yè)率上升4個基點。人口普查局預(yù)計2025年的就業(yè)人口增長將恢復(fù)正常，約為190萬人。高盛預(yù)計家庭調(diào)查中使用的人口增長假設(shè)將在2025年與這一更現(xiàn)實的增長率保持一致。

　　不過，高盛提醒，由于人口普查局在分配修訂人口時沒有考慮移民身份或出生地，這可能導(dǎo)致某些比率變量（如勞動參與率和失業(yè)率）的估算不夠精確。尤其是，新增移民在初入境的頭幾年勞動參與率通常低于其他具有相似人口特征的非移民，因此11個基點的勞動參與率上修可能被高估。

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