來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　隨著美元在2025年開(kāi)始站穩(wěn)腳跟，在債務(wù)不斷增加和全球資本流動(dòng)不斷變化的背景下，這種強(qiáng)勢(shì)能持續(xù)多久的問(wèn)題仍然存在。

　　有彈性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和美國(guó)國(guó)債收益率上升提振了美元，但Crescat Capital的宏觀策略師Tavi Costa警告稱，這種主導(dǎo)地位可能很快就會(huì)動(dòng)搖。

　　Costa在接受采訪時(shí)解釋了為什么他認(rèn)為今年是美元的一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)了這對(duì)黃金、白銀和全球市場(chǎng)的影響。

　　近年來(lái)，美元走強(qiáng)一直是全球市場(chǎng)的一個(gè)顯著特征，受到資本穩(wěn)步流入美國(guó)資產(chǎn)的支撐。然而，Costa認(rèn)為，在不可持續(xù)的財(cái)政政策的推動(dòng)下，結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變即將到來(lái)。

　　“2025年最大的特征之一是美元兌其他法定貨幣達(dá)到峰值，”Costa說(shuō)?！安粌H對(duì)有形資產(chǎn)，而且對(duì)其他法定貨幣。這將在2025年第一季度或第二季度發(fā)生。這將是一個(gè)大趨勢(shì)的開(kāi)始，它將推動(dòng)西方以外的其他市場(chǎng)達(dá)到我們很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有見(jiàn)過(guò)的程度?！?/p>

　　Costa表示，歷史上的美元周期提供了有價(jià)值的參考。他以10年滾動(dòng)變化為例，強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期周期是如何在美元升值和貶值之間交替進(jìn)行的。

　　美元走強(qiáng)帶來(lái)了復(fù)雜的后果。雖然它幫助抑制了進(jìn)口價(jià)格，但它也降低了美國(guó)出口商和跨國(guó)公司的商品和服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，給它們帶來(lái)了壓力。此外，Costa認(rèn)為，美國(guó)積極的財(cái)政擴(kuò)張正在制造可能加速逆轉(zhuǎn)的脆弱性。

　　“美國(guó)股市的估值比1929年大蕭條前還要高。為什么人們認(rèn)為這里有更多的價(jià)值？如果我們?cè)?025年初看到大的沖擊，我一點(diǎn)也不會(huì)感到驚訝。我真的很擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，這將導(dǎo)致美元貶值。這將是未來(lái)幾年宏觀經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)篇章?！?/p>

　　對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，美元可能見(jiàn)頂為黃金和白銀等有形資產(chǎn)提供了機(jī)會(huì)。Costa強(qiáng)調(diào)，黃金的表現(xiàn)可以對(duì)沖不負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策和貨幣貶值。他表示：“隨著各國(guó)央行繼續(xù)增加購(gòu)買(mǎi)量，黃金的吸引力只會(huì)越來(lái)越大?！彼傅氖墙诟鲊?guó)央行對(duì)黃金需求的激增。

　　與此同時(shí)，他認(rèn)為白銀是一個(gè)被低估的機(jī)會(huì)?！包S金與白銀的比率為83比84。當(dāng)黃金出現(xiàn)真正的牛市時(shí)，我們往往不會(huì)看到這些東西持續(xù)下去。銀有貨幣和工業(yè)金屬的雙重作用。看到歷史價(jià)格的可能性很大。我忍不住要專注于持有與白銀相關(guān)的資產(chǎn)?！?/p>

　　Costa還提請(qǐng)注意全球市場(chǎng)，隨著資本流動(dòng)從美國(guó)股票轉(zhuǎn)向日本、印度和南美市場(chǎng)，機(jī)會(huì)可能會(huì)出現(xiàn)。

　　通脹和利率仍然是這個(gè)等式中的關(guān)鍵變量。盡管在將通脹從2022年的高點(diǎn)降下來(lái)方面取得了進(jìn)展，但Costa警告說(shuō)，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如去全球化和大宗商品生產(chǎn)投資不足，可能會(huì)使通脹居高不下。

　　不過(guò)，他確實(shí)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將大幅降息。“他們將被迫降息。如果市場(chǎng)出現(xiàn)任何形式的沖擊，他們將借此機(jī)會(huì)進(jìn)一步降息。在接下來(lái)的六個(gè)月里，我們可能會(huì)看到美聯(lián)儲(chǔ)大幅降低利率?！?/p>