來源：華夏時報

　　華夏時報記者 黃興利 北京報道

　　自去年 12 月起，港股市場的消費板塊開始注入一波新鮮血液：自彩妝領(lǐng)域延伸至中式餐飲、新茶飲乃至茶葉及調(diào)味品賽道——赴港上市的消費企業(yè)名單正不斷拉長。1 月 17 日，曾經(jīng)沖刺A股IPO未果的八馬茶業(yè)再次出現(xiàn)在輿論視野，正式向港交所遞交了上市申請。

　　作為國內(nèi)高端茶葉市場的頭部企業(yè)，在經(jīng)歷了數(shù)年上市波折后，八馬茶業(yè)終于在這股消費企業(yè)赴港上市的熱潮中再次邁出關(guān)鍵一步。不過，面對經(jīng)濟下行與消費習(xí)慣變化的挑戰(zhàn)，如何在新產(chǎn)品頻出的市場競爭中穩(wěn)固自身地位，成為八馬茶業(yè)IPO之外仍需深入思考和解決的關(guān)鍵命題。

　　密集敲門港股

　　2024年12月10日，“國貨彩妝品牌”毛戈平正式在港股掛牌，從上市首日至1月21日股價漲幅超100%；拼搭玩具企業(yè)布魯可自今年1月10日掛牌至今股價漲幅近五成，不過，并非所有在港股新掛牌的消費股都能獲得青睞，大眾便民中式餐飲品牌小菜園自去年12月20日上市至今，股價漲幅低于10%。

　　盡管市場表現(xiàn)存在差異，但這并未澆滅消費企業(yè)赴港上市的熱情。去年12月下旬以來，包括滬上阿姨、蜜雪冰城、老鄉(xiāng)雞、海天味業(yè)、八馬茶業(yè)等在內(nèi)消費行業(yè)企業(yè)紛紛向港交所提交了招股書。

　　作為國內(nèi)高端茶葉代表企業(yè)，八馬茶業(yè)在資本市場的征途已歷經(jīng)數(shù)年：2015 年11月24日，八馬茶業(yè)獲準(zhǔn)在新三板掛牌，2018 年4月24日，八馬茶業(yè)自新三板摘牌。2021年4月，八馬茶業(yè)向深交所申請于創(chuàng)業(yè)板上市，此后經(jīng)歷了深交所多次問詢，八馬茶業(yè)也均予以回復(fù)。不過在2022年5月，八馬茶業(yè)主動申請撤回發(fā)行上市申請獲同意。

　　隨后八馬茶業(yè)于2022年8月向證監(jiān)會提交在深交所主板上市申請，深交所于2023年3月1日依法受理申請文件并進行審核。到當(dāng)年9月，八馬茶業(yè)再次撤回申請，深交所也終止了相關(guān)審核。一直到今年1月17日，八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，沖刺港交所主板上市。

　　針對當(dāng)前消費企業(yè)密集選擇港股IPO，《華夏時報》記者在與一位專做企業(yè)上市的行業(yè)人士交流時了解到，雖然沒有成文規(guī)定，但當(dāng)前消費類企業(yè)在A股上市的難度很大，相比之下，港股上市的標(biāo)準(zhǔn)明確，門檻相對A股較低，對企業(yè)來說有穩(wěn)定預(yù)期，港股市場為消費類企業(yè)提供了一條更為實際可行的上市路徑。

　　“從投資者退出機制考慮，許多消費企業(yè)在早期一級市場融資時引入過美元投資，港股作為國際化的資本市場，可以為美元基金提供相對便捷和高效的退出通道，”該人士同時指出，在當(dāng)前激烈的市場競爭下，上市對于消費企業(yè)的意義遠不止融資，上市有助于企業(yè)提升品牌知名度，增強消費者、合作伙伴以及投資者對企業(yè)的信心，從而擴大品牌在國內(nèi)外市場的影響力。

　　不過，該人士同時提醒，盡管港股市場對消費企業(yè)具有諸多吸引力，但港股整體估值相對較低，市場流動性和資金量相對有限，尤其在當(dāng)前環(huán)境下，港股市場的企業(yè)估值發(fā)生一二級市場倒掛的情況時有發(fā)生，這對于企業(yè)融資和投資者收益都會產(chǎn)生一定影響。

　　吃高端紅利

　　從最新披露的業(yè)績數(shù)據(jù)看，盡管消費市場存在降級趨勢，但茶葉銷售收入占總收入超85%的八馬茶業(yè)，近年來從高端茶葉市場的發(fā)展紅利中受益頗多。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，2022—2023年，八馬茶業(yè)實現(xiàn)營收分別約為18.18億元、21.22億元；實現(xiàn)凈利潤分別約為1.66億元、2.06億元。截至2024年9月30日止9個月，其實現(xiàn)營收約為16.47億元；實現(xiàn)凈利潤約為2.08億元。從凈利潤率數(shù)據(jù)看，八馬茶業(yè)凈利潤率2022年為9.1%，2024年前九個月已提升至12.6%。

　　茶葉市場依價格區(qū)間細分為高端、中端及大眾三大類別。其中，高端茶定義為價格大于700元/公斤，中端產(chǎn)品價格介于300元/公斤到700元/公斤；低于300元/公斤則定義為大眾產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2019年至2023年，按銷售收入計，中國高端茶葉市場規(guī)模的復(fù)合年增長率為6.2%，這一增速超越了市場整體5.1%的復(fù)合年增長水平。

　　對于國內(nèi)高端茶葉市場增速領(lǐng)漲，八馬茶業(yè)在招股書中指出，高端茶葉品牌通常具有較高的客戶忠誠度和強大的客戶服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。相比之下，大眾茶葉分部的增長相對較慢，原因在于隨著可支配收入增加及健康意識增強，更多客戶將由大眾及無品牌的茶葉轉(zhuǎn)向有品牌及值得信賴的茶葉。

　　本報記者近期與另一家專注于高端茶的連鎖品牌交流時也了解到，即便在去年整體消費環(huán)境疲軟情況下，其旗下高端產(chǎn)品線仍實現(xiàn)了超越其他價格帶產(chǎn)品的顯著增長，其推出的春節(jié)高端禮盒系列在推出之初也迅速售罄，超出此前預(yù)期。

　　面對消費市場的變化，高端茶品牌如何調(diào)整策略以保持市場競爭力，凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業(yè)分析師林岳在接受《華夏時報》記者采訪時指出，八馬茶業(yè)高端的定位和形象，對茶葉品牌來講是一個明智的策略，因為茶葉傳統(tǒng)消費人群大部分比較有經(jīng)濟能力，也愿意為高端茶葉產(chǎn)品買單。但他同時指出，隨著新生代消費者的崛起，這個市場會發(fā)生變化，包括產(chǎn)品定位、產(chǎn)品類型和渠道模式，要保持持續(xù)增長，需要提前培育新生代消費人群，與之產(chǎn)生鏈接。

　　“變重”擴張

　　在招股書中，對于IPO募資用途，八馬茶業(yè)稱，預(yù)計將用于擴建生產(chǎn)基地及建造新生產(chǎn)基地；提升品牌價值，以及擴大產(chǎn)品組合；為直營線下門店網(wǎng)絡(luò)的擴張?zhí)峁┵Y金，并專注于開設(shè)更多門店以提升品牌價值，例如旗艦店；提升業(yè)務(wù)運營的數(shù)字化水平以及收購或投資中國茶行業(yè)的參與者等等方面。

　　目前，八馬茶葉的線下門店構(gòu)成中，超九成為加盟門店。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日，其有3498家線下門店，其中3224家為加盟門店。與此同時，向加盟商的銷售也構(gòu)成八馬茶業(yè)的主要收入來源。2022年—2024年前三季度，八馬茶業(yè)向加盟商銷售產(chǎn)生的收入分別為9.12億元、10.73億、8.19億元，分別占同期總收入的50.2%、50.6%及49.7%。

　　盡管整體門店數(shù)量快速增長，八馬茶業(yè)的直營門店在過去幾年處于收縮狀態(tài)，從2022年的352家減少至2024年9月30日的274家。

　　對于直營線下門店數(shù)量在近年來減少，八馬茶業(yè)表示，主要是因為戰(zhàn)略性地關(guān)閉若干直營線下門店，或?qū)⑦@些門店轉(zhuǎn)為加盟店。這是因為管理層決定專注于經(jīng)營大型直營線下門店，作為旗艦店，以更有效地展示品牌形象。因此，對于繼續(xù)直營不符合該發(fā)展戰(zhàn)略的若干直營店，決定關(guān)閉或?qū)⑵滢D(zhuǎn)為加盟店。

　　但在未來的線下渠道擴張上，八馬茶業(yè)預(yù)計在未來三年內(nèi)新開設(shè)品質(zhì)好店1500家，其中，在直營線下門店方面，計劃于2025年末前開設(shè)十家新的直營線下門店，并于2026年及2027年分別開設(shè)35家新的直營線下門店，目前預(yù)計將主要位于華東及華南。

　　對于八馬茶葉披露的門店擴張計劃，林岳對本報記者表示：“加盟模式短期內(nèi)還是業(yè)務(wù)增長的主要來源，但未來八馬茶業(yè)應(yīng)該更多投入到供應(yīng)鏈基礎(chǔ)建設(shè)、品牌營銷以及產(chǎn)品研發(fā)方面，大面積開拓線下門店是要謹(jǐn)慎的，不管是加盟還是直營，過重的運營模式未來短板效應(yīng)會越來越明顯?！?/p>

　　除此之外，記者關(guān)注到，截至2022年及2023年12月31日止年度以及截至2024年9月30日止九個月，八馬茶業(yè)的銷售及營銷開支分別占營收的33.9%、32.1%及31.6%，對于未來如何平衡費用率與市場份額擴張之間的關(guān)系等相關(guān)問題，記者采訪了八馬茶業(yè)相關(guān)人士，該人士稱：“有關(guān)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展及未來展望，請參閱已上載到港交所網(wǎng)站上的招股書?！?/p>