◎記者 馬慜

　　貸款利率水平綜合反映了社會(huì)融資成本，其與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍度密切相關(guān)。降低貸款利率不僅有助于企業(yè)獲得資金，也減輕了普通民眾的購(gòu)房負(fù)擔(dān)。

　　回顧這一年，社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，利率的“水位線”持續(xù)處于歷史低位。數(shù)據(jù)顯示，10月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.5%左右，新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.15%左右，有效緩解了企業(yè)“喊渴”、居民“負(fù)重”的局面。

　　“利率的高低直接影響老百姓的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)、企業(yè)的投融資決策、進(jìn)出口和國(guó)際收支，進(jìn)而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生廣泛影響?！敝袊?guó)人民銀行原行長(zhǎng)易綱近日在2024中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)上說(shuō)，利率是宏觀經(jīng)濟(jì)中的重要變量，是平衡宏觀經(jīng)濟(jì)總供求的關(guān)鍵，利率也決定著金融資源配置的流向，是貨幣政策調(diào)控的關(guān)鍵。

　　正因?yàn)槿绱?，利率的一舉一動(dòng)，深刻影響著經(jīng)濟(jì)的脈動(dòng)和走向；利率的一降再降，也直觀反映出貨幣政策的“用心良苦”。

　　今年，貨幣政策轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)“支持性立場(chǎng)”，加大了逆周期調(diào)節(jié)力度。

　　“2024年央行實(shí)施有力度的降息和前瞻性的降準(zhǔn)，降息、降準(zhǔn)的力度均明顯大于過(guò)去三年的平均水平?！敝袊?guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊說(shuō)。

　　今年以來(lái)，從宏觀層面看，降息降準(zhǔn)的幅度大、頻次快、超常規(guī)，有效引導(dǎo)利率下行。回溯來(lái)看，1月下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，7月、9月下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率共0.3個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）等市場(chǎng)利率下行。年內(nèi)央行兩次降準(zhǔn)，繼2月降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)后，9月又第二次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供中長(zhǎng)期流動(dòng)性。

　　“貨幣政策價(jià)格型調(diào)控機(jī)制的進(jìn)一步健全，推動(dòng)了整體利率水平繼續(xù)下降?！敝袊?guó)銀行研究院認(rèn)為，一方面，貨幣政策更加注重發(fā)揮基準(zhǔn)利率價(jià)格型調(diào)控工具作用，以引導(dǎo)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降；另一方面，通過(guò)進(jìn)一步降準(zhǔn)、創(chuàng)設(shè)回購(gòu)增持再貸款等方式，向金融市場(chǎng)注入更大規(guī)模流動(dòng)性，增強(qiáng)資金供給能力，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行。

　　從微觀層面看，多項(xiàng)政策的優(yōu)化調(diào)整助推實(shí)際利率進(jìn)一步下行，惠及了廣大民眾。例如降低存量房貸利率、統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例等，進(jìn)一步減輕購(gòu)房者的負(fù)擔(dān)。以降低存量房貸利率為例，中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，5000萬(wàn)戶家庭、1.5億人口從中享受到實(shí)惠，平均每年減少家庭的利息支出約1500億元，這意味每年居民可支配收入總額增加1500億元。

　　實(shí)際利率水平，通常由名義利率和通脹率所決定。向后看，物價(jià)因素仍是貨幣政策的重要考量，仍需推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。在章俊看來(lái)，現(xiàn)階段名義利率持續(xù)降低，但是實(shí)際利率仍維持在相對(duì)較高的水平，這也是中國(guó)人民銀行把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策重要考量的現(xiàn)實(shí)意義。

　　盡管利率是個(gè)快變量，但預(yù)期改善是一個(gè)緩慢漸進(jìn)的過(guò)程。當(dāng)前，貨幣政策施展仍然面臨不少約束，進(jìn)一步降息面臨著凈息差和匯率內(nèi)外部的雙重約束。

　　不過(guò)，隨著我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制愈發(fā)暢通，利率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)作用持續(xù)增強(qiáng)，能夠有效應(yīng)對(duì)來(lái)自?xún)?nèi)外部的多重沖擊。尤其是9月以來(lái)，一系列增量金融政策的推出，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，有效提振了社會(huì)信心，夯實(shí)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，利率水平還有下行空間。“當(dāng)前實(shí)際利率水平仍高于自然利率，仍需進(jìn)一步實(shí)施降息，推動(dòng)實(shí)際利率下行?！闭驴≌f(shuō)。

　　據(jù)中國(guó)銀行研究院預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)整體利率水平仍將保持低位：一是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)有待進(jìn)一步鞏固，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍是頭等要?jiǎng)?wù)；二是銀行凈息差收窄壓力或?qū)⒕徑?，為保持較低利率水平創(chuàng)造較好內(nèi)部條件；三是歐美主要經(jīng)濟(jì)體已陸續(xù)啟動(dòng)降息，也為中國(guó)保持較低利率水平營(yíng)造了更為適宜的外部環(huán)境。

　　“下一步降準(zhǔn)仍有空間，降息空間可能受限，貨幣政策應(yīng)加強(qiáng)與其他政策之間的配合?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，預(yù)計(jì)貨幣政策將會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持支持性立場(chǎng)，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為重要考量，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　“展望2025年，內(nèi)外部政策變化將是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的最大變量。”中國(guó)銀行研究院認(rèn)為，從內(nèi)部看，一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施以及未來(lái)增量政策進(jìn)一步加力，將成為推動(dòng)內(nèi)需回升、風(fēng)險(xiǎn)化解、信心恢復(fù)的重要力量。