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　　文/瑞財(cái)經(jīng) ?許淑敏

　　王興有了一個(gè)新的目標(biāo)。

　　在美團(tuán)三季度財(cái)報(bào)會(huì)上，談及境外業(yè)務(wù)Keeta時(shí)，董事長(zhǎng)王興提及，長(zhǎng)期而言，美團(tuán)的目標(biāo)是成為全球化的公司。

　　作為美團(tuán)新業(yè)務(wù)的一部分，美團(tuán)的境外業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展的早期階段。

　　一個(gè)比較好的現(xiàn)象是，美團(tuán)新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)。據(jù)稱，除了美團(tuán)優(yōu)選外，其他的新業(yè)務(wù)作為整體在第三季度實(shí)現(xiàn)了盈利。但不可否認(rèn)，今年前三季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)虧損總額已經(jīng)超過(guò)50億元。

　　除了新業(yè)務(wù)，美團(tuán)的核心本地商業(yè)板塊亦有突破，比如美團(tuán)閃購(gòu)日均單量突破1000萬(wàn)單、美團(tuán)與名創(chuàng)優(yōu)品達(dá)成了深度戰(zhàn)略合作。

　　但美團(tuán)的本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)依然面臨一定挑戰(zhàn)。外部風(fēng)云涌動(dòng)，“京東秒送”服務(wù)、淘寶“小時(shí)達(dá)”服務(wù)、快手電商小時(shí)達(dá)服務(wù)等陸續(xù)升級(jí)，蓄勢(shì)待發(fā)；內(nèi)部震動(dòng)不止，美團(tuán)年內(nèi)多次架構(gòu)調(diào)整，以扁平化、年輕化為重點(diǎn)方向。

　　另外，美團(tuán)自身現(xiàn)金流的壓力亦不容忽視。

　　01

　　推廣開支增加

　　經(jīng)歷一系列聚合、調(diào)整以后，美團(tuán)交上了一份超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的三季報(bào)。

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年第三季度，美團(tuán)收入936億元，同比增長(zhǎng)22.4%，經(jīng)營(yíng)溢利達(dá)到137億元，同比增長(zhǎng)307%，分部經(jīng)營(yíng)溢利總額同比由50億元增長(zhǎng)至136億元，總的分部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比由6.5%增加至14.5%。

　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，核心本地商業(yè)仍保持高速增長(zhǎng)。2024年第三季度，核心本地商業(yè)分部的收入694億元，占總收入74%，同比增長(zhǎng)20.2%，經(jīng)營(yíng)溢利146億元，同比增長(zhǎng)44.4%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率21%，同比提升3.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　而配送服務(wù)的收入增長(zhǎng)主要由于實(shí)時(shí)配送交易筆數(shù)增加及于收入中扣除的補(bǔ)貼減少。截至2024年9月30日，美團(tuán)即時(shí)配送交易70.77億筆，同比上年增長(zhǎng)了14.5%。

　　不過(guò)，核心本地商業(yè)的其他服務(wù)及銷售（包括利息收入）有所下降。今年第三季度，該部分收入為20.85億元，同比下降11.3%。

　　此外，美團(tuán)新業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損收窄。2024年第三季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)分部的經(jīng)營(yíng)虧損由2023年同期的51億元收窄至10億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA及經(jīng)調(diào)整溢利凈額145億元及128億元，分別同比增長(zhǎng)134.8%及124%。

　　2024年第三季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)未分配項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)溢利為1.28億元，對(duì)比2024年第二季度的經(jīng)營(yíng)虧損為27億元。變動(dòng)主要由于匯兌收益增加以及投資組合的公允價(jià)值波動(dòng)，而該等溢利具備不確定性。

　　對(duì)比2024年第二季度的財(cái)報(bào)，美團(tuán)三季度核心本地商業(yè)經(jīng)營(yíng)溢利為下滑趨勢(shì)。2024年第二季度，美團(tuán)核心本地商業(yè)分部的經(jīng)營(yíng)溢利達(dá)到152億元，比三季度多了6億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為25.1%，高于三季度4.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　美團(tuán)方面解釋稱，經(jīng)營(yíng)溢利及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率減少主要由于季節(jié)性因素導(dǎo)致騎手補(bǔ)貼增加及交易用戶激勵(lì)占收入百分比增加，及推廣及廣告開支增加。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年第三季度，美團(tuán)銷售成本成本為568億元，環(huán)比增長(zhǎng)17.5%，占收入百分比60.7%，環(huán)比增長(zhǎng)1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　而銷售及營(yíng)銷開支由2024年第二季度的148億元增長(zhǎng)21%至2024年第三季度的180億元，占收入百分比由18.0%環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)至19.2%。

　　研發(fā)開支、一般與行政開支環(huán)比保持穩(wěn)定。2024年第三季度，研發(fā)開支為53億元，占收入5.7%，一般及行政開支為28億元，占收入百分比為3%。

　　02

　　理財(cái)投資近千億

　　發(fā)行債券，亦是美團(tuán)第三季度的重點(diǎn)之一。

　　9月底，美團(tuán)公告稱計(jì)劃發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù)，擬發(fā)行12億美元于2028年到期的4.5%優(yōu)先票據(jù)及13億美元于2029年到期的4.625%優(yōu)先票據(jù)。該等發(fā)行已于10月份完成。

　　于扣除包銷傭金及若干估計(jì)發(fā)售開支前，票據(jù)發(fā)行的所得款項(xiàng)總額將約為24.88億美元。

　　關(guān)于融資目的，美團(tuán)表示，擬將票據(jù)發(fā)行所得款項(xiàng)凈額主要用于現(xiàn)有離岸債務(wù)的再融資及其他一般企業(yè)用途。

　　美團(tuán)確實(shí)有負(fù)債的空間，截至2024年9月30日，美團(tuán)的資本負(fù)債比率約為22%，保持著較低水平。

　　但發(fā)債意味著美團(tuán)對(duì)于資金的需求增加。

　　從現(xiàn)金流情況來(lái)看，于2024年第三季度，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入152億元，但投資活動(dòng)所用現(xiàn)金流量?jī)纛~、融資活動(dòng)所用現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-119億元、-150億元。

　　具體看，投資活動(dòng)所用現(xiàn)金乃主要由于購(gòu)買理財(cái)投資及物業(yè)、廠房及設(shè)備所用現(xiàn)金流量?jī)纛~，而融資活動(dòng)所用現(xiàn)金乃主要由于購(gòu)回B類股份。

　　截至2024年9月30日止三個(gè)月及直至公告日期，美團(tuán)購(gòu)回合共1.2億股B類股份，總代價(jià)為142.12億港元（未計(jì)開支）。

　　美團(tuán)在手現(xiàn)金也不斷縮減。截至2024年9月30日，美團(tuán)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物425億元。而截至2024年6月30日，該數(shù)值為547.04億元。

　　比起手握現(xiàn)金，美團(tuán)更偏向于理財(cái)投資。截至2024年9月30日，美團(tuán)短期理財(cái)投資為917億元，而截至2024年6月30日，該數(shù)值為785.48億元。

　　短短三個(gè)月時(shí)間，美團(tuán)的現(xiàn)金減少了122.36億元，短期理財(cái)投資增加了131.52億元。

　　美團(tuán)財(cái)報(bào)披露，截至2024年9月30日，非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目當(dāng)中，長(zhǎng)期理財(cái)投資為63.06億元，較上年末的85.27億元下滑了26%。流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目當(dāng)中，短期理財(cái)投資為916.94億元，同比上年末的1118.2億元下滑了17.99%。

　　而短期理財(cái)投資，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的52%。換而言之，美團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)，過(guò)半是理財(cái)投資。

　　另外，美團(tuán)總資產(chǎn)有所縮水。截至2024年9月30日，美團(tuán)總資產(chǎn)為2859.26億元，同比上年末的2930.29億元減少了71.03億元。

　　頻繁投資理財(cái)產(chǎn)品，已經(jīng)成為美團(tuán)習(xí)以為常的動(dòng)作。

　　根據(jù)美團(tuán)2024年半年報(bào)披露，在投資活動(dòng)現(xiàn)金流量一列，購(gòu)買理財(cái)投資及其他金額為920.87億元，理財(cái)投資及其他出售或到期款項(xiàng)為1242.25億元，而收取理財(cái)投資及其他金融工具的投資收益為25.36億元。

　　而在投資企業(yè)方面，美團(tuán)一項(xiàng)重大投資為理想汽車。其于理想汽車的投資的賬面值為151億元，占總資產(chǎn)的5.3%。

　　截至2024年6月30日，美團(tuán)持有理想汽車12.94%的股權(quán)，初始投資成本約為8億美元。截至2024年6月30日止六個(gè)月，于理想汽車的投資產(chǎn)生的溢利約為5億元。

　　03

　　人來(lái)人往

　　成立14年、上市6年的美團(tuán)，迎來(lái)一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)期。

　　本地生活板塊風(fēng)云涌動(dòng)，阿里、抖音等持續(xù)發(fā)力本地生活板塊，更有拼多多、快手、小紅書等平臺(tái)加速本地生活服務(wù)布局。

　　今年以來(lái)，京東將京東小時(shí)達(dá)與京東到家升級(jí)為“京東秒送”服務(wù)，淘寶對(duì)“小時(shí)達(dá)”進(jìn)行升級(jí)，而快手電商也正式推出小時(shí)達(dá)服務(wù)，對(duì)于即時(shí)零售市場(chǎng)，各平臺(tái)勢(shì)在必得。

　　在外部，美團(tuán)要如何保住龍頭位置，成為重要的命題作文。

　　在內(nèi)部，美團(tuán)震動(dòng)不斷，年內(nèi)多次架構(gòu)調(diào)整，以扁平化、年輕化為重點(diǎn)方向，王莆中成為核心本地商業(yè)CEO，張川、郭萬(wàn)懷則帶領(lǐng)新業(yè)務(wù)。

　　對(duì)于領(lǐng)頭人王興而言，今年亦是一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)期。

　　他迎來(lái)了“老隊(duì)友”王慧文的回歸，企圖在AI應(yīng)用領(lǐng)域沖出新路。據(jù)網(wǎng)傳消息，王慧文在美團(tuán)帶隊(duì)探索AI應(yīng)用，該AI團(tuán)隊(duì)被稱為GN06。

　　與此同時(shí)，王興失去了“伯樂(lè)”沈南鵬。今年6月，美團(tuán)公告稱，沈南鵬因其他工作安排退任非執(zhí)行董事。自2015年起，沈南鵬開始擔(dān)任美團(tuán)非執(zhí)行董事，距今9年。

　　沈南鵬是紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人，很早便選擇投資美團(tuán)。

　　2010年，紅杉中國(guó)就已經(jīng)成為美團(tuán)A輪唯一的投資人，當(dāng)時(shí)沈南鵬向王興投資了1200萬(wàn)美團(tuán)，占股22.5%。

　　美團(tuán)上市之初，紅杉中國(guó)的持股比例為12.05%。但截至2023年底，沈南鵬通過(guò)HongShan Funds及其他受控實(shí)體持有美團(tuán)1.69%股權(quán)，另有實(shí)益權(quán)益0.17%。

　　另?yè)?jù)港交所披露，自美團(tuán)上市以來(lái)，紅杉中國(guó)至少減持超600億港元。

　　沈南鵬退任以后，美團(tuán)的獨(dú)立非執(zhí)行董事剩下歐高敦、冷雪松、沈向洋、楊敏德。

　　而美團(tuán)執(zhí)行董事則為王興、穆榮均，王慧文仍未回歸董事團(tuán)隊(duì)。此前很長(zhǎng)一段時(shí)間里面，美團(tuán)的董事會(huì)里，王興、穆榮均、王慧文三名執(zhí)行董事鼎足而立。

　　去年3月，王慧文由美團(tuán)執(zhí)行董事轉(zhuǎn)為非執(zhí)行董事，后于當(dāng)年6月辭任非執(zhí)行董事。

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，美團(tuán)主要管理層薪酬高達(dá)3.79億元，比上年同期的1.34億元增長(zhǎng)了1.8倍。其中，以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支高達(dá)3.65億元。