被動(dòng)投資潮流在加速。對(duì)股指跟蹤熱潮帶來(lái)的危險(xiǎn)，華爾街產(chǎn)生了新的焦慮。

　　距離2024年結(jié)束還有近一個(gè)月時(shí)間，指數(shù)基金已經(jīng)吸納了大約5，000億美元新資金，而它們的主動(dòng)管理型同行則出現(xiàn)資金外流。最近幾周，指數(shù)投資日益增強(qiáng)的主導(dǎo)地位引發(fā)了主動(dòng)型基金管理巨頭阿波羅全球管理和Citadel的強(qiáng)烈不滿，他們指責(zé)稱追隨指數(shù)的資金激增破壞了選股者在提高市場(chǎng)效率方面的關(guān)鍵作用，等等等等。

　　但華爾街兩家大行為這種資產(chǎn)配置潮流進(jìn)行了辯護(hù)。僅僅上個(gè)月一個(gè)月，在美國(guó)上市的被動(dòng)型ETF就獲得了創(chuàng)紀(jì)錄的1，050億美元資金流入。

　　高盛集團(tuán)的一項(xiàng)研究顯示，與價(jià)格不可知論者無(wú)憂無(wú)慮地將資金投入最大型公司、進(jìn)而加劇市場(chǎng)扭曲這種流行說(shuō)法相反，基本面，例如企業(yè)盈利的穩(wěn)定性，仍然是股票估值的強(qiáng)大推動(dòng)力，而且被動(dòng)型投資者的影響力要小得多，假如有的話。

　　花旗集團(tuán)Scott Chronert為首的團(tuán)隊(duì)也有類似結(jié)論。他們發(fā)現(xiàn)，與被動(dòng)型基金經(jīng)理相比，主動(dòng)型基金經(jīng)理對(duì)股票相對(duì)于其所處板塊的表現(xiàn)有大得多的影響。這是對(duì)聯(lián)博的Inigo Fraser Jenkins等批評(píng)人士的反駁，因?yàn)樗麄兟暦Q指數(shù)型投資者導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格扭曲達(dá)到了前所未有的程度。

　　隨著以被動(dòng)產(chǎn)品為主的ETF對(duì)注重成本的投資者的吸引力越來(lái)越強(qiáng)，這種爭(zhēng)議仍在繼續(xù)發(fā)酵。彭博行業(yè)研究的分析顯示，被動(dòng)型產(chǎn)品目前占美國(guó)股票基金資產(chǎn)的62%，遠(yuǎn)高于十年前的35%。但隨著指數(shù)基金成為跟蹤大型股指的首選，人們?cè)絹?lái)越懷疑市場(chǎng)哪里出了什么問(wèn)題。

　　“市場(chǎng)沒(méi)有徹底壞掉，但可以說(shuō)效率降低了，” Third Avenue Management專注于價(jià)值股的基金經(jīng)理Matthew Fine說(shuō)。

　　根據(jù)匯編數(shù)據(jù)，在被動(dòng)股票投資工具中，ETF在2024年前11個(gè)月吸引了5，000億美元資金，共同基金截至10月底吸納了380億美元。相比之下，主動(dòng)型股票投資工具資金流出超過(guò)1，500億美元。