A股分化格局下，三大百億私募發(fā)聲！牛市思維、調(diào)倉(cāng)窗口都有談及

　　經(jīng)歷一輪暴漲行情后，近期A股市場(chǎng)交投依然活躍，但呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征。中小票受到市場(chǎng)熱捧，權(quán)重股卻表現(xiàn)低迷，甚至出現(xiàn)調(diào)整。

　　近日，多家百億私募發(fā)布最新的月度策略，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的分化行情進(jìn)行分析并展望。在具體策略上，中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志認(rèn)為要堅(jiān)持牛市思維和牛市倉(cāng)位；仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰則認(rèn)為，當(dāng)前是機(jī)構(gòu)難得的調(diào)倉(cāng)布局窗口；進(jìn)化論資產(chǎn)王一平稱市場(chǎng)已經(jīng)走完了第一階段的估值修復(fù)，要做的是保持耐心。

　　吳偉志：堅(jiān)持牛市思維和牛市倉(cāng)位

　　在最新一期的《偉志思考》中，中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志分享了他對(duì)市場(chǎng)的最新看法。

　　吳偉志認(rèn)為，隨著11月份美國(guó)大選的塵埃落定，市場(chǎng)近期一直在交易“特朗普策略”。比特幣、特斯拉等走勢(shì)強(qiáng)勁，一些受到貿(mào)易戰(zhàn)威脅國(guó)家的貨幣走弱。一些原本就對(duì)中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)缺乏信心的投資者，面對(duì)特朗普2.0時(shí)代的不確定性，又開(kāi)始重新轉(zhuǎn)向悲觀了。

　　對(duì)此，吳偉志認(rèn)為，上一輪A股的熊市，是從2021年2月份開(kāi)始的，恰恰是特朗普卸任后。我們最近看到了中國(guó)的宏觀政策，實(shí)際的“政策效果”已經(jīng)開(kāi)始從“偏收緊型”轉(zhuǎn)向擴(kuò)張型了，如果決心與力度足夠的話，對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的恢復(fù)會(huì)是非常關(guān)鍵與重要的。

　　“從9月份以來(lái)，我們一直強(qiáng)調(diào)，要將熊市思維轉(zhuǎn)變?yōu)榕Ｊ兴季S，這背后是政策決心和力度的驅(qū)動(dòng)。”吳偉志表示，當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)二退一，風(fēng)格輪動(dòng)頻繁，盡管財(cái)富效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，但場(chǎng)外資金的興趣和情緒逐步激活，各類ETF成為增量資金的重要入口。

　　在具體策略上，吳偉志主張堅(jiān)持牛市思維和牛市倉(cāng)位，以優(yōu)質(zhì)便宜的價(jià)值股和成長(zhǎng)股作為底倉(cāng)，保持風(fēng)格適當(dāng)均衡。

　　夏俊杰：機(jī)構(gòu)迎來(lái)布局窗口

　　對(duì)于A股的結(jié)構(gòu)性行情，仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰指出，表面上看，似乎是機(jī)構(gòu)定價(jià)權(quán)的缺位，沒(méi)有人能預(yù)判這樣的狀態(tài)會(huì)持續(xù)多久。但實(shí)際上，對(duì)機(jī)構(gòu)而言，特別是資金體量較大的機(jī)構(gòu)來(lái)講，這一段時(shí)間應(yīng)該是難得的布局和調(diào)倉(cāng)的時(shí)間窗口，“有價(jià)值，有分歧，有流動(dòng)性”，意味著應(yīng)該有所為。

　　夏俊杰認(rèn)為，一些資產(chǎn)類別的近期走勢(shì)是有邏輯矛盾的。一方面，我們看到債券收益率在持續(xù)創(chuàng)新低，典型如十年期國(guó)債利率第一次跌落2%的整數(shù)關(guān)口；同時(shí)人民幣匯率也開(kāi)啟一波貶值，接近前期平臺(tái)低點(diǎn)。這樣的資產(chǎn)走勢(shì)，很顯然是投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)仍缺乏信心的表現(xiàn)。

　　然而，在股票市場(chǎng)中，和利率息息相關(guān)的高股息資產(chǎn)并沒(méi)有同步走好，成了“慢牛”中最慢的資產(chǎn)，這和前面的邏輯顯然是相悖的。這種矛盾只能用風(fēng)格的擁擠度和資金的再配置來(lái)解釋，當(dāng)然這個(gè)過(guò)程客觀上也助長(zhǎng)了主題和概念風(fēng)格的活躍。但這種邏輯矛盾必然是短暫的，未來(lái)其中任何一個(gè)變量或預(yù)期發(fā)生變化之時(shí)，都將意味著當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格的終結(jié)。

　　夏俊杰強(qiáng)調(diào)，“慢?！笔潜O(jiān)管層和投資者的共同目標(biāo)，而真正的慢牛需要投資者具備更多耐心。并敢于在波動(dòng)中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！爸挥卸鄶?shù)人放下了心中的牛，真正的慢牛才會(huì)來(lái)臨。”

　　王一平：第一階段估值修復(fù)結(jié)束

　　進(jìn)化論資產(chǎn)王一平在最新一期的月度展望中表示，11月市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，雖然指數(shù)最終是收漲的，但風(fēng)格輪動(dòng)下賺錢并非易事。本月市場(chǎng)波動(dòng)的放大，美國(guó)大選帶來(lái)的外部擾動(dòng)是一方面，但最核心的原因還是市場(chǎng)已經(jīng)走完了第一階段的估值修復(fù)。接下來(lái)第二階段能否延續(xù)，還需要觀察政策組合拳的作用下，經(jīng)濟(jì)基本面是否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　“這個(gè)位置可能有些人會(huì)出現(xiàn)患得患失的心態(tài)，怕等不來(lái)下一階段想離場(chǎng)，也怕離場(chǎng)后下一階段來(lái)了卻錯(cuò)過(guò)了漲幅。這其實(shí)是一個(gè)視角的問(wèn)題。當(dāng)你站在地面平視一條河道時(shí)，你可能看不清河流的走向，但當(dāng)你站在高處向下看時(shí)，干流和支流一目了然。”

　　王一平表示，他在上個(gè)月的月報(bào)中強(qiáng)調(diào)了“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”，從全局視角看當(dāng)下的主要矛盾已經(jīng)發(fā)生了變化，決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)的定性和政策態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變，要做的是保持耐心和觀察。

　　“當(dāng)然，在看到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號(hào)前，要密切關(guān)注市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。避免重壓某一種風(fēng)格，分散化的配置會(huì)更適合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境?！蓖跻黄秸f(shuō)。