風(fēng)險(xiǎn)偏好助力資金持續(xù)流入。

　　在強(qiáng)勁的科技股帶動(dòng)下，納指和標(biāo)普500指數(shù)以一系列歷史新高開(kāi)啟了12月的交易。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾略顯謹(jǐn)慎的表態(tài)，并未打擊市場(chǎng)信心，最新就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，降息重新指向了充分定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)偏好再次被點(diǎn)燃。歷史數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月的良好表現(xiàn)，可能為年末行情帶來(lái)更多信心動(dòng)力，不過(guò)市場(chǎng)仍需要關(guān)注美債收益率走向和潛在的獲利回吐壓力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息幾成定局

　　在緘默期開(kāi)始前，美聯(lián)儲(chǔ)官員過(guò)去一周密集發(fā)聲。其中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話無(wú)疑是最大焦點(diǎn)。他表示，現(xiàn)在沒(méi)有實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，但仍然在取得進(jìn)展。對(duì)于雙重職責(zé)的另一部分，也是現(xiàn)階段政策重點(diǎn)，他認(rèn)為美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)狀況良好。

　　他認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，美聯(lián)儲(chǔ)可以保持耐心，謹(jǐn)慎地邁向中性利率?！艾F(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)，看起來(lái)比央行9月開(kāi)始降息時(shí)要好，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)在降低借貸成本方面，可以采取更慢的行動(dòng)。如果勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)走弱，我們將支持勞動(dòng)力市場(chǎng)?！滨U威爾的言論，很大程度上呼應(yīng)了他11月中旬上一次露面時(shí)的態(tài)度，當(dāng)時(shí)他表示美聯(lián)儲(chǔ)可以耐心考慮降息。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的問(wèn)題是，在經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯降溫的背景下，通脹向美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的勢(shì)頭有所減弱，從而給政策限制性評(píng)估提出了挑戰(zhàn)?？傮w而言，勞動(dòng)力市場(chǎng)松動(dòng)將繼續(xù)成為未來(lái)政策寬松的關(guān)鍵條件。

　　經(jīng)歷了10月意外降溫，11月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了22.7萬(wàn)人，略好于市場(chǎng)預(yù)期，小時(shí)收入增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，或繼續(xù)支持消費(fèi)者支出，不過(guò)失業(yè)率從10月份的4.1%上升到4.2%。摩根士丹利認(rèn)為，失業(yè)率的上升暗示了整體疲軟，但這反映了招聘速度有所放緩，而不是新的裁員?！熬蜆I(yè)人數(shù)的強(qiáng)勁反彈和上調(diào)，與第四季度強(qiáng)勁的產(chǎn)出和消費(fèi)增長(zhǎng)是一致的?！?/p>

　　稍早前公布的另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月職位空缺數(shù)量回升至774.4萬(wàn)，裁員人數(shù)有所減少，市場(chǎng)對(duì)工人的需求正在趨于穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū)則稱(chēng)，在企業(yè)清楚地了解特朗普政府將采取什么樣的經(jīng)濟(jì)政策之前，招聘可能不會(huì)加快。

　　隨著外界消化了最新就業(yè)數(shù)據(jù)后，中長(zhǎng)期美債延續(xù)跌勢(shì)，并創(chuàng)10月以來(lái)新低。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債，周跌7.6個(gè)基點(diǎn)至4.095%，近兩周跌27個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)10年期美債跌4.2個(gè)基點(diǎn)至4.150%。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，12月降息25個(gè)基點(diǎn)概率升至90%以上。安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)埃爾埃利安（El-Erian）認(rèn)為，失業(yè)率上升的事實(shí)意味著美聯(lián)儲(chǔ)將放心降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，最新非農(nóng)報(bào)告將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)使利率正?；缓笤诿髂?月暫停行動(dòng)。他認(rèn)為，隨著特朗普政府上臺(tái)，一方面關(guān)稅對(duì)通脹的影響有待觀察，另一方面，就業(yè)市場(chǎng)狀況隨著移民政策的變化也可能有所不同。如何及時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)變化進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，并作出及時(shí)的政策調(diào)整的挑戰(zhàn)性無(wú)疑將有所增加。

　　市場(chǎng)熱情維持高位

　　過(guò)去一周，美股走勢(shì)有所分化?？萍脊蓮?qiáng)勢(shì)推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下2024年的第57個(gè)收盤(pán)新高，納指則刷新年內(nèi)第36個(gè)收盤(pán)新高。

　　道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，三大股指中相對(duì)弱勢(shì)的道指，受到醫(yī)療保健和工業(yè)板塊表現(xiàn)不佳拖累。相比之下，科技和通信服務(wù)的強(qiáng)勁上漲，反映了市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股的偏好仍在持續(xù)。特斯拉上周大漲10%，選舉后的行情熱度并未結(jié)束。在人工智能收入助力三季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期后，賽富時(shí)股價(jià)近一周漲幅超過(guò)9%。

　　資金流向顯示，受益于強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和科技股的樂(lè)觀情緒，投資者繼續(xù)加倉(cāng)美股。倫交所（LSEG）向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，近一周投資者凈買(mǎi)入美股基金達(dá)到88.5億美元，占到全球市場(chǎng)份額接近45%。

　　華爾街繼續(xù)看好未來(lái)美股走勢(shì)。根據(jù)Canaccord Genuity的統(tǒng)計(jì)，12月的歷史市場(chǎng)漲幅意味著股市可以在今年結(jié)束時(shí)表現(xiàn)良好。分析師韋爾奇（Micheal Welch）表示，在分析標(biāo)普500指數(shù)在前11個(gè)月上漲20%或更多的情況下，12月份的表現(xiàn)與全年中位數(shù)相比略有改善?！皠?dòng)能產(chǎn)生力量?！彼a(bǔ)充道：“在獲得20%以上的收益后，12月份的中值表現(xiàn)提高了63個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.96%，上漲概率從73.1%提高到78.6%?！?/p>

　　奧本海默認(rèn)為，盡管估值持續(xù)接近歷史高點(diǎn)，但明年股市將繼續(xù)保持目前的上漲勢(shì)頭。該機(jī)構(gòu)首席投資策略師斯托爾茨福斯（John Stoltzfus）寫(xiě)道：“估值仍然是市場(chǎng)參與者的一個(gè)擔(dān)憂，因?yàn)闃?biāo)普500指數(shù)和其他一些基準(zhǔn)顯示的遠(yuǎn)期市盈率，高于其五年平均水平。但牛市似乎是由基本面驅(qū)動(dòng)的，這使得它可能會(huì)進(jìn)一步走上眾所周知的擔(dān)憂之墻。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)、商業(yè)和消費(fèi)者全年表現(xiàn)出的韌性表明，盡管可能會(huì)出現(xiàn)催化劑，為熊市、懷疑論者和緊張的投資者提供機(jī)會(huì)，但股價(jià)可能會(huì)有更多上行空間?！彼a(bǔ)充說(shuō)，最喜歡的行業(yè)包括信息技術(shù)、金融、通信服務(wù)、工業(yè)和非必需消費(fèi)品。

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，從現(xiàn)在到年底似乎很難找到任何潛在的看跌催化劑。近期看漲的背景似乎主導(dǎo)了投資者的心理——強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)、明年上任的對(duì)企業(yè)友好的政府、看漲的季節(jié)性以及追求基金經(jīng)理年終業(yè)績(jī)的潛力。只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持堅(jiān)挺，通貨膨脹得到控制，債券收益率不攀升太高，看漲的論點(diǎn)很可能保持不變。另一方面，比特幣的復(fù)蘇，是由對(duì)加密貨幣友好的立法期望引發(fā)的，加上對(duì)市場(chǎng)投機(jī)領(lǐng)域的興趣增加，有助于傳達(dá)與最近股市反彈相關(guān)的高度興奮。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)一周上漲的趨勢(shì)可能將延續(xù)，但隨之而來(lái)的有可能出現(xiàn)一些適度的盤(pán)整。現(xiàn)在需要關(guān)注美債收益率的走向，受多方面因素影響近兩周中長(zhǎng)期美債有所調(diào)整，一旦出現(xiàn)回升，這可能會(huì)引發(fā)投資者和資金面更多的獲利回吐。