股指：

　　昨日，A股市場(chǎng)高開回落，Wind全A上漲0.76%，成交額2.22萬億元，消費(fèi)類板塊表現(xiàn)良好。大小盤指數(shù)沒有明顯分化，中證1000上漲0.93%，中證500上漲0.76%，滬深300上漲0.73% ，上證50上漲0.81%。中央政治局會(huì)議日前閉幕，宏觀表述基本符合市場(chǎng)預(yù)期。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出基本面筑底企穩(wěn)跡象：11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)50.3，連續(xù)兩月處于擴(kuò)張區(qū)間；10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅收窄，資產(chǎn)端收益率筑底回升。政策端的支持仍在繼續(xù)，11月，央行通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債2000億元，通過買斷式逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放資金8000億元，央行繼續(xù)實(shí)行支持性貨幣政策助力此前財(cái)政政策的落地。此前財(cái)政公布3年6萬億元置換債額度和5年4萬億元新增專項(xiàng)債額度用于化債，預(yù)計(jì)為地方政府節(jié)省利息費(fèi)用6000億元左右。目前，市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響以形成共識(shí)，可以預(yù)計(jì)未來將有更多增量政策出臺(tái)，直到修轉(zhuǎn)價(jià)格回落的趨勢(shì)。長(zhǎng)期來看，影響A股走勢(shì)的主要因素仍然是債務(wù)周期下各部門去杠桿的進(jìn)程，核心在于名義經(jīng)濟(jì)增速是否超過名義利率，即資產(chǎn)端投資收益能否超過負(fù)債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計(jì)營(yíng)收同比增速-1.7%（中報(bào)-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時(shí)間。

　　國(guó)債：

　　國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲1.37%，10年期主力合約漲0.67%，5年期主力合約漲0.41%，2年期主力合約漲0.13%。公開市場(chǎng)方面，央行昨日進(jìn)行1416億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.50%，與此前持平。因有512億元7天期逆回購(gòu)到期，凈投放904億元。銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)上漲。1天期品種報(bào)1.4828%，跌4.18個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)1.8165%，漲3.75個(gè)基點(diǎn)。在新一輪債務(wù)置換節(jié)奏較為迅速的情況下，貨幣政策積極配合，央行通過多種工具保持資金面平穩(wěn)。周一重要會(huì)議提出明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，貨幣政策保持積極基調(diào)的情況下，預(yù)計(jì)債市整體偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　貴金屬：

　　隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩走高，上漲1.23%至2693.17美元/盎司；現(xiàn)貨白銀窄幅震蕩，下跌0.01%至31.894美元/盎司；金銀比升至84.4附近。美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)公布的最新調(diào)查顯示，美國(guó)11月受調(diào)查者的短中長(zhǎng)期通脹預(yù)期均有所上升，川普回歸后，人們對(duì)家庭財(cái)務(wù)的看法創(chuàng)下2020年初以來最樂觀水平。市場(chǎng)靜待周三的美國(guó)11月CPI數(shù)據(jù)。地緣政治方面，敘沖突引起多方關(guān)注，中東地區(qū)再起波瀾。美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率較大，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于明年降息節(jié)奏，從當(dāng)前來看并不明確。當(dāng)前階段關(guān)注重點(diǎn)可能在于地緣政治方面，若地緣總體朝向緩和的方向不變，對(duì)金價(jià)來說難言樂觀，或推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)向下調(diào)整。只是從目前來看，地緣進(jìn)展仍相對(duì)緩慢，特別是俄烏之間表現(xiàn)出較大的不確定性，中東再起波瀾，推動(dòng)金價(jià)緩慢回升。