財(cái)聯(lián)社12月16日訊（編輯 胡家榮）近日港股市場(chǎng)持續(xù)走弱，例如在今日早盤(pán)，恒生指數(shù)在小幅高開(kāi)后隨即出現(xiàn)下跌。截至發(fā)稿，跌0.69%，報(bào)19833.12點(diǎn)。

　　注：恒生指數(shù)的表現(xiàn)

　　華泰證券在其報(bào)告中提到，港股市場(chǎng)近期的調(diào)整主要受到兩個(gè)因素的影響：一是海外流動(dòng)性可能面臨邊際收緊的壓力，二是主動(dòng)型外資流出規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大。

　　海外流動(dòng)性或再度面臨邊際收緊壓力

　　12月FOMC會(huì)議降息25BP或成大概率事件，但后續(xù)降息路徑或存不確定性。美國(guó)11月CPI同比升2.7%、環(huán)比升0.3%，11月核心CPI同比升3.3%、環(huán)比升0.3%，均符合外界一致預(yù)期。其中，粘性較強(qiáng)的核心服務(wù)通脹（房租、運(yùn)輸服務(wù)等）環(huán)比有所降溫，從而提振了市場(chǎng)信心。

　　根據(jù)Fed Watch顯示的聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期概率上升至98%，長(zhǎng)端美債利率小幅下行、美元指數(shù)基本持平。然而，考慮到近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能整體回升、圣誕節(jié)前外資或?qū)Ω酃傻韧獠渴袌?chǎng)落袋為安、大選后特朗普政策落地或再度對(duì)通脹路徑形成擾動(dòng)，華泰證券還指出，上周FOMC會(huì)議后，海外流動(dòng)性或再度面臨邊際收緊壓力。

　　內(nèi)外資分歧再現(xiàn)，主動(dòng)型外資凈流出規(guī)模擴(kuò)大

　　上周港股顯著波動(dòng)的背后是內(nèi)外資分歧的再現(xiàn)。

　　具體來(lái)看，內(nèi)資處于回暖通道。上周南向資金凈流入規(guī)模回升至198億元、南向交易占比維持在2014年以來(lái)的歷史高位（44%）；結(jié)構(gòu)上，銀行/運(yùn)營(yíng)商等高股息板塊及商貿(mào)零售/電子等新經(jīng)濟(jì)板塊凈流入居前。

　　而外資情緒有所反復(fù)：據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，上周主動(dòng)型外資凈流出規(guī)模再度擴(kuò)大、被動(dòng)外資轉(zhuǎn)為凈流出，或與圣誕節(jié)前外資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降有關(guān)。

　　港股或仍呈現(xiàn)震蕩格局

　　華泰證券認(rèn)為港股或仍呈現(xiàn)震蕩格局，主要因素包括：11月以來(lái)海外中資股2025E盈利預(yù)期出現(xiàn)下修跡象，目前超70%的個(gè)股近一個(gè)月有所下修、盈利預(yù)期較9月以來(lái)最高點(diǎn)下修約2%，其中互聯(lián)網(wǎng)板塊自最高點(diǎn)下修約4.7%；短期地緣政治、特朗普交易等海外因素或持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)節(jié)奏，海外流動(dòng)性可能再度面臨收緊壓力；目前港股沽空交易占比處于歷史較低水位；會(huì)后日歷效應(yīng)。

　　配置方面，華泰證券建議港股持倉(cāng)以穩(wěn)為主：配置2024年盈利預(yù)期仍較穩(wěn)健的保險(xiǎn)、電信；受益于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)的小件消費(fèi)、科技硬件等。