增量資金來(lái)了！

　　12月2日起，商務(wù)部等六部門發(fā)布的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》（下稱《辦法》）將正式施行。新的《辦法》從五方面降低了投資門檻，一是允許外國(guó)自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。二是放寬外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。三是增加要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式。四是以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià)。五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。

　　此外，11月29日，合計(jì)有十余家公募基金拿到寬基ETF批文，堪稱ETF擴(kuò)容“超級(jí)日”。

　　站在新周期的起點(diǎn)，中信證券研究團(tuán)隊(duì)表示，展望2025年，A股正站在年度級(jí)別“馬拉松行情”的起跑線上，核心城市房?jī)r(jià)企穩(wěn)和社會(huì)融資增速回升將成為發(fā)令槍，國(guó)內(nèi)的信用周期、宏觀價(jià)格、A股盈利都將迎來(lái)上行周期的新起點(diǎn)，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點(diǎn)；ETF將成為重要的配置工具，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、內(nèi)需消費(fèi)、并購(gòu)重組將成為三條重要賽道。

　　《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》施行

　　11月1日，商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家外匯局修訂發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，自2024年12月2日起施行。

　　修訂后的《辦法》主要是從五方面降低了投資門檻。一是允許外國(guó)自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。二是放寬外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。三是增加要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式。四是以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià)。五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。

　　六部門有關(guān)司局負(fù)責(zé)人介紹，修訂后的辦法主要從五方面降低了投資門檻，旨在進(jìn)一步拓寬外資投資證券市場(chǎng)渠道，發(fā)揮戰(zhàn)略投資渠道引資潛力，鼓勵(lì)外資開(kāi)展長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。

　　一是允許外國(guó)自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。原辦法僅允許外國(guó)法人或其他組織實(shí)施戰(zhàn)略投資，外國(guó)自然人不能實(shí)施投資。本次修訂與《中華人民共和國(guó)外商投資法》保持一致，將外國(guó)自然人納入外國(guó)投資者范疇，允許其對(duì)上市公司實(shí)施戰(zhàn)略投資。

　　二是放寬外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。原辦法要求外國(guó)投資者境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。為便利和促進(jìn)上市公司引入更多長(zhǎng)期資金，本次修訂適當(dāng)降低了對(duì)非控股股東外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。

　　三是增加要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式。原辦法規(guī)定的戰(zhàn)略投資方式僅包括定向增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種方式。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》相關(guān)規(guī)定和證券市場(chǎng)實(shí)際情況，此次修訂增加允許外國(guó)投資者以要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資。

　　四是以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià)。本次修訂，為吸引外國(guó)投資者綜合運(yùn)用現(xiàn)金、股權(quán)等多種方式戰(zhàn)略投資上市公司，也便利境內(nèi)上市公司通過(guò)跨境換股收購(gòu)境外資產(chǎn)，同時(shí)考慮到定向發(fā)行、要約收購(gòu)已有監(jiān)管規(guī)則保障交易公允，對(duì)跨境換股實(shí)施分類管理。對(duì)于以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施的戰(zhàn)略投資，允許以境外非上市公司股權(quán)實(shí)施跨境換股。

　　五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。本次修訂，結(jié)合證券市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，取消以定向發(fā)行方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求，將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求從10%降低至5%；適當(dāng)放寬持股鎖定期要求，同時(shí)堅(jiān)持戰(zhàn)略投資的中長(zhǎng)期投資屬性，將外國(guó)投資者的持股鎖定期由不低于3年調(diào)整為不低于12個(gè)月，如果其他規(guī)定對(duì)鎖定期有更長(zhǎng)期限要求的，則需要符合相關(guān)規(guī)定。

　　ETF擴(kuò)容上演“超級(jí)日”，持續(xù)帶來(lái)增量資金

　　11月29日，合計(jì)有十余家公募基金拿到寬基ETF批文，堪稱ETF擴(kuò)容“超級(jí)日”。

　　當(dāng)日，華夏基金、易方達(dá)基金、富國(guó)基金、國(guó)泰基金、萬(wàn)家基金、嘉實(shí)基金、工銀瑞信基金7家公募上報(bào)的創(chuàng)業(yè)板50ETF獲批，跟蹤該指數(shù)的ETF將擴(kuò)容至10只。

　　隨后，華泰柏瑞基金、鵬華基金、南方基金、天弘基金、平安基金、興業(yè)基金6家公司集體上報(bào)的上證180ETF也于同日獲批。加上率先上報(bào)的易方達(dá)基金和銀華基金，8家公司上報(bào)的上證180ETF均已獲批。

　　隨著上交所上市的上證180ETF、深交所上市的創(chuàng)業(yè)板50ETF不斷擴(kuò)容，數(shù)十家基金公司集體入局，ETF規(guī)模屢創(chuàng)新高，有望為A股市場(chǎng)持續(xù)帶來(lái)增量資金。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，全部上市ETF規(guī)模達(dá)3.65萬(wàn)億元，較年初增加1.6萬(wàn)億元，ETF產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)1000只。越來(lái)越多個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者借道ETF布局A股市場(chǎng)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格影響越來(lái)越大。

　　鵬華基金量化及衍生品投資部基金經(jīng)理余展昌認(rèn)為，上證180指數(shù)（000010）是上交所于2002年7月1日發(fā)布的指數(shù)，由滬市A股中規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的180只個(gè)股構(gòu)成，目的是反映上海證券市場(chǎng)一批藍(lán)籌股的價(jià)格表現(xiàn)。上證180指數(shù)的核心亮點(diǎn)在于大市值、良好的代表性、低估值、高分紅和穩(wěn)健的歷史表現(xiàn)，該指數(shù)是除了上證綜指之外，最能代表滬市整體情況的指數(shù)。

　　華夏基金數(shù)量投資部基金經(jīng)理單寬之表示，創(chuàng)業(yè)板50是創(chuàng)業(yè)板上頗具競(jìng)爭(zhēng)力的一條寬基指數(shù)，從過(guò)去的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，相比創(chuàng)業(yè)板指，兩者長(zhǎng)期累計(jì)收益差異不大，但創(chuàng)業(yè)板50相比創(chuàng)業(yè)板指具有相對(duì)更高的波動(dòng)，上漲階段漲幅相對(duì)更高，創(chuàng)業(yè)板50相比創(chuàng)業(yè)板指具有相對(duì)更高的貝塔，兩條指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)存在差異，各具特色。

　　此外，上證180指數(shù)編制規(guī)則近期出現(xiàn)調(diào)整優(yōu)化，與市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)更貼切。華泰柏瑞基金指出，上證180ETF是充分表征滬市核心資產(chǎn)的重要標(biāo)桿。修訂后，上證180指數(shù)將采用流動(dòng)性與市值排序結(jié)合的選樣方法，同時(shí)引入ESG可持續(xù)投資理念，增強(qiáng)對(duì)滬市的覆蓋度與表征性。此外，指數(shù)從行業(yè)均衡視角刻畫(huà)了資本市場(chǎng)變遷與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，交易所數(shù)據(jù)顯示，信息技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生、工業(yè)等“新經(jīng)濟(jì)”相關(guān)行業(yè)權(quán)重提升了9.5%，較好彰顯了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向，助力投資者一鍵配置滬市核心資產(chǎn)。

　　券商展望：樂(lè)觀預(yù)期成共識(shí)

　　展望2025年，余展昌認(rèn)為，A股市場(chǎng)的上升空間值得期待，特別是優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股的配置機(jī)會(huì)仍將延續(xù)。上證180ETF為投資者提供了布局優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股的優(yōu)秀投資工具，值得投資者密切關(guān)注。

　　11月24日國(guó)泰君安策略旗幟鮮明提出“做好跨年反彈的準(zhǔn)備”，展望后市：1）前期港股與A股調(diào)整已逐步計(jì)入政策空間不足與特朗普關(guān)稅在預(yù)期上的不利影響，美元逼近107關(guān)口后暫歇觀望，短期人民幣或企穩(wěn)反彈；2）國(guó)內(nèi)重要會(huì)議召開(kāi)在即，在內(nèi)需不振與外部壓力上升的情形下，增量政策空間得以打開(kāi)，包括潛在更高的赤字率、更多的向地方轉(zhuǎn)移支付以補(bǔ)充財(cái)力，以及更積極的促消費(fèi)舉措；3）11月中國(guó)制造業(yè)PMI實(shí)現(xiàn)“三連升”，也有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的維持與做多情緒的延續(xù)。我們認(rèn)為，短期風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率不高，國(guó)內(nèi)股市流動(dòng)性也有支撐，考慮A500建倉(cāng)、保險(xiǎn)與理財(cái)子跨年配置、基金年末排名戰(zhàn)，應(yīng)積極備戰(zhàn)2024年12月—2025年1月中國(guó)股市跨年反彈。但中線維度看，預(yù)計(jì)2025年春季市場(chǎng)仍會(huì)有擾動(dòng)，中線維持N字型走勢(shì)判斷，股市系統(tǒng)性行情的出現(xiàn)仍需要看到進(jìn)一步擴(kuò)信用的舉措。

　　中信證券研究團(tuán)隊(duì)表示，展望2025年，A股正站在年度級(jí)別“馬拉松行情”的起跑線上，核心城市房?jī)r(jià)企穩(wěn)和社會(huì)融資增速回升將成為發(fā)令槍，國(guó)內(nèi)的信用周期、宏觀價(jià)格、A股盈利都將迎來(lái)上行周期的新起點(diǎn)，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點(diǎn)；ETF將成為重要的配置工具，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、內(nèi)需消費(fèi)、并購(gòu)重組將成為三條重要賽道。

　　中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤同樣對(duì)2025年的資本市場(chǎng)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。他表示：“A股有望繼續(xù)走強(qiáng)，長(zhǎng)期資金入市有序推進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面開(kāi)啟。A股和港股對(duì)國(guó)內(nèi)外投資者仍有較大吸引力。”

　?。ㄎ恼聛?lái)源：證券時(shí)報(bào)）