炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！

　　12月2日起，商務(wù)部等六部門發(fā)布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》（下稱《辦法》）將正式施行。新的《辦法》從五方面降低了投資門檻，一是允許外國自然人實施戰(zhàn)略投資。二是放寬外國投資者的資產(chǎn)要求。三是增加要約收購這一戰(zhàn)略投資方式。四是以定向發(fā)行、要約收購方式實施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對價。五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。

　　此外，11月29日，合計有十余家公募基金拿到寬基ETF批文，堪稱ETF擴(kuò)容“超級日”。

　　站在新周期的起點，中信證券研究團(tuán)隊表示，展望2025年，A股正站在年度級別“馬拉松行情”的起跑線上，核心城市房價企穩(wěn)和社會融資增速回升將成為發(fā)令槍，國內(nèi)的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來上行周期的新起點，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點；ETF將成為重要的配置工具，績優(yōu)成長、內(nèi)需消費、并購重組將成為三條重要賽道。

　　《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》施行

　　11月1日，商務(wù)部、中國證監(jiān)會、國務(wù)院國資委、稅務(wù)總局、市場監(jiān)管總局、國家外匯局修訂發(fā)布《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，自2024年12月2日起施行。

　　修訂后的《辦法》主要是從五方面降低了投資門檻。一是允許外國自然人實施戰(zhàn)略投資。二是放寬外國投資者的資產(chǎn)要求。三是增加要約收購這一戰(zhàn)略投資方式。四是以定向發(fā)行、要約收購方式實施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對價。五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。

　　六部門有關(guān)司局負(fù)責(zé)人介紹，修訂后的辦法主要從五方面降低了投資門檻，旨在進(jìn)一步拓寬外資投資證券市場渠道，發(fā)揮戰(zhàn)略投資渠道引資潛力，鼓勵外資開展長期投資、價值投資。

　　一是允許外國自然人實施戰(zhàn)略投資。原辦法僅允許外國法人或其他組織實施戰(zhàn)略投資，外國自然人不能實施投資。本次修訂與《中華人民共和國外商投資法》保持一致，將外國自然人納入外國投資者范疇，允許其對上市公司實施戰(zhàn)略投資。

　　二是放寬外國投資者的資產(chǎn)要求。原辦法要求外國投資者境外實有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實有資產(chǎn)總額不低于5億美元。為便利和促進(jìn)上市公司引入更多長期資金，本次修訂適當(dāng)降低了對非控股股東外國投資者的資產(chǎn)要求。

　　三是增加要約收購這一戰(zhàn)略投資方式。原辦法規(guī)定的戰(zhàn)略投資方式僅包括定向增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種方式。根據(jù)《中華人民共和國證券法》相關(guān)規(guī)定和證券市場實際情況，此次修訂增加允許外國投資者以要約收購方式實施戰(zhàn)略投資。

　　四是以定向發(fā)行、要約收購方式實施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對價。本次修訂，為吸引外國投資者綜合運用現(xiàn)金、股權(quán)等多種方式戰(zhàn)略投資上市公司，也便利境內(nèi)上市公司通過跨境換股收購境外資產(chǎn)，同時考慮到定向發(fā)行、要約收購已有監(jiān)管規(guī)則保障交易公允，對跨境換股實施分類管理。對于以定向發(fā)行、要約收購方式實施的戰(zhàn)略投資，允許以境外非上市公司股權(quán)實施跨境換股。

　　五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。本次修訂，結(jié)合證券市場監(jiān)管規(guī)則，取消以定向發(fā)行方式實施戰(zhàn)略投資的持股比例要求，將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購方式實施戰(zhàn)略投資的持股比例要求從10%降低至5%；適當(dāng)放寬持股鎖定期要求，同時堅持戰(zhàn)略投資的中長期投資屬性，將外國投資者的持股鎖定期由不低于3年調(diào)整為不低于12個月，如果其他規(guī)定對鎖定期有更長期限要求的，則需要符合相關(guān)規(guī)定。

　　ETF擴(kuò)容上演“超級日”，持續(xù)帶來增量資金

　　11月29日，合計有十余家公募基金拿到寬基ETF批文，堪稱ETF擴(kuò)容“超級日”。

　　當(dāng)日，華夏基金、易方達(dá)基金、富國基金、國泰基金、萬家基金、嘉實基金、工銀瑞信基金7家公募上報的創(chuàng)業(yè)板50ETF獲批，跟蹤該指數(shù)的ETF將擴(kuò)容至10只。

　　隨后，華泰柏瑞基金、鵬華基金、南方基金、天弘基金、平安基金、興業(yè)基金6家公司集體上報的上證180ETF也于同日獲批。加上率先上報的易方達(dá)基金和銀華基金，8家公司上報的上證180ETF均已獲批。

　　隨著上交所上市的上證180ETF、深交所上市的創(chuàng)業(yè)板50ETF不斷擴(kuò)容，數(shù)十家基金公司集體入局，ETF規(guī)模屢創(chuàng)新高，有望為A股市場持續(xù)帶來增量資金。

　　Wind最新數(shù)據(jù)顯示，全部上市ETF規(guī)模達(dá)3.65萬億元，較年初增加1.6萬億元，ETF產(chǎn)品數(shù)量超過1000只。越來越多個人投資者、機(jī)構(gòu)投資者借道ETF布局A股市場，對二級市場價格影響越來越大。

　　鵬華基金量化及衍生品投資部基金經(jīng)理余展昌認(rèn)為，上證180指數(shù)（000010）是上交所于2002年7月1日發(fā)布的指數(shù)，由滬市A股中規(guī)模較大、流動性較好的180只個股構(gòu)成，目的是反映上海證券市場一批藍(lán)籌股的價格表現(xiàn)。上證180指數(shù)的核心亮點在于大市值、良好的代表性、低估值、高分紅和穩(wěn)健的歷史表現(xiàn)，該指數(shù)是除了上證綜指之外，最能代表滬市整體情況的指數(shù)。

　　華夏基金數(shù)量投資部基金經(jīng)理單寬之表示，創(chuàng)業(yè)板50是創(chuàng)業(yè)板上頗具競爭力的一條寬基指數(shù)，從過去的歷史經(jīng)驗來看，相比創(chuàng)業(yè)板指，兩者長期累計收益差異不大，但創(chuàng)業(yè)板50相比創(chuàng)業(yè)板指具有相對更高的波動，上漲階段漲幅相對更高，創(chuàng)業(yè)板50相比創(chuàng)業(yè)板指具有相對更高的貝塔，兩條指數(shù)風(fēng)險收益表現(xiàn)存在差異，各具特色。

　　此外，上證180指數(shù)編制規(guī)則近期出現(xiàn)調(diào)整優(yōu)化，與市場發(fā)展趨勢更貼切。華泰柏瑞基金指出，上證180ETF是充分表征滬市核心資產(chǎn)的重要標(biāo)桿。修訂后，上證180指數(shù)將采用流動性與市值排序結(jié)合的選樣方法，同時引入ESG可持續(xù)投資理念，增強(qiáng)對滬市的覆蓋度與表征性。此外，指數(shù)從行業(yè)均衡視角刻畫了資本市場變遷與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型趨勢，交易所數(shù)據(jù)顯示，信息技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生、工業(yè)等“新經(jīng)濟(jì)”相關(guān)行業(yè)權(quán)重提升了9.5%，較好彰顯了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向，助力投資者一鍵配置滬市核心資產(chǎn)。

　　券商展望：樂觀預(yù)期成共識

　　展望2025年，余展昌認(rèn)為，A股市場的上升空間值得期待，特別是優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股的配置機(jī)會仍將延續(xù)。上證180ETF為投資者提供了布局優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股的優(yōu)秀投資工具，值得投資者密切關(guān)注。

　　11月24日國泰君安策略旗幟鮮明提出“做好跨年反彈的準(zhǔn)備”，展望后市：1）前期港股與A股調(diào)整已逐步計入政策空間不足與特朗普關(guān)稅在預(yù)期上的不利影響，美元逼近107關(guān)口后暫歇觀望，短期人民幣或企穩(wěn)反彈；2）國內(nèi)重要會議召開在即，在內(nèi)需不振與外部壓力上升的情形下，增量政策空間得以打開，包括潛在更高的赤字率、更多的向地方轉(zhuǎn)移支付以補(bǔ)充財力，以及更積極的促消費舉措；3）11月中國制造業(yè)PMI實現(xiàn)“三連升”，也有利于風(fēng)險偏好的維持與做多情緒的延續(xù)。我們認(rèn)為，短期風(fēng)險事件發(fā)生的概率不高，國內(nèi)股市流動性也有支撐，考慮A500建倉、保險與理財子跨年配置、基金年末排名戰(zhàn)，應(yīng)積極備戰(zhàn)2024年12月—2025年1月中國股市跨年反彈。但中線維度看，預(yù)計2025年春季市場仍會有擾動，中線維持N字型走勢判斷，股市系統(tǒng)性行情的出現(xiàn)仍需要看到進(jìn)一步擴(kuò)信用的舉措。

　　中信證券研究團(tuán)隊表示，展望2025年，A股正站在年度級別“馬拉松行情”的起跑線上，核心城市房價企穩(wěn)和社會融資增速回升將成為發(fā)令槍，國內(nèi)的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來上行周期的新起點，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點；ETF將成為重要的配置工具，績優(yōu)成長、內(nèi)需消費、并購重組將成為三條重要賽道。

　　中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤同樣對2025年的資本市場走勢持樂觀態(tài)度。他表示：“A股有望繼續(xù)走強(qiáng)，長期資金入市有序推進(jìn)，穩(wěn)增長政策全面開啟。A股和港股對國內(nèi)外投資者仍有較大吸引力。”（來源：證券時報）