財(cái)聯(lián)社12月2日訊（編輯 瀟湘）在剛剛過去的11月美國大選月，看起來政治——尤其是美國前總統(tǒng)特朗普即將重返白宮的政策影響，是推動(dòng)全球市場走勢的唯一因素。投資者正期待為美國股市又一個(gè)輝煌的一年畫上句號(hào)：標(biāo)普500指數(shù)在今年前11個(gè)月的漲幅超過了25%。

　　“特朗普交易”的興起，在過去一個(gè)多月的時(shí)間里進(jìn)一步助推了美股的漲勢。不過在未來一周，人們或許需要準(zhǔn)備好接受一場嚴(yán)峻的“超級周”現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)：

本周的美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)，包括將于周五公布的至關(guān)重要的11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，將對美聯(lián)儲(chǔ)的降息計(jì)劃具有重大影響。而這同時(shí)也將成為股市投資者、債券交易員和金融市場的其他所有參與者都需直面的一場大考。在重磅數(shù)據(jù)出爐的同一周，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的眾多美聯(lián)儲(chǔ)官員也將陸續(xù)發(fā)布講話，這在近來美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期“近增遠(yuǎn)降”的背景下，將顯得尤為關(guān)鍵……

　　過去幾周，很多投資者可能都把視線聚焦于了美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的諸多經(jīng)濟(jì)政策上，尤其是具有巨大殺傷力的關(guān)稅政策方面。但其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的變動(dòng)也顯得頗為微妙。

一方面，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的預(yù)期在近階段其實(shí)有所升溫。根據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，截至上周五，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月18日舉行的今年最后一次會(huì)議上降息的可能性為65%，明顯高于了一周前的約五成。

但另一方面，從長遠(yuǎn)來看，投資者卻愈發(fā)相信美聯(lián)儲(chǔ)接下來的寬松之路將舉步維艱。利率期貨市場的預(yù)期顯示，由于對抗通脹前景愈發(fā)不看好，市場交易員眼下預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年只會(huì)再降息兩次，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于了美聯(lián)儲(chǔ)9月點(diǎn)陣圖所暗示的明年將降息四次的情況。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期“近增遠(yuǎn)降”的背后，很大程度上反映了人們對美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場健康狀況的擔(dān)憂，以及對未來特朗普執(zhí)政下通脹復(fù)燃的焦慮。而本周的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和聯(lián)儲(chǔ)官員講話，很可能便會(huì)進(jìn)一步放大或消除相關(guān)貨幣政策預(yù)期的影響。

　　西北互助財(cái)富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management）首席投資官Brent Schutte表示，“我認(rèn)為，在周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)方面，市場希望看到一些積極的東西，但也不希望數(shù)據(jù)表現(xiàn)太好。如果數(shù)據(jù)非常樂觀，那么就會(huì)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)是否真的會(huì)進(jìn)一步降息的疑問?！?/p>

　　此前，美國10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)曾令人大跌眼鏡地驟降至1.2萬人，為2020年以來最低水平，遠(yuǎn)不及預(yù)期的10萬人。雖然大部分華爾街分析師認(rèn)為，數(shù)據(jù)不佳主要由于10月的兩場颶風(fēng)及波音罷工導(dǎo)致，但也有分析師擔(dān)憂就業(yè)市場的確在惡化之中。因而，本周五的11月非農(nóng)數(shù)據(jù)是否能恢復(fù)常態(tài)或至少超出市場預(yù)期，將頗為受到人們的重視。

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)媒體的調(diào)查中值顯示，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)有望新增19.5萬人，大幅高于前月的1.2萬人。不過一個(gè)潛在的利空是，失業(yè)率有可能進(jìn)一步升至4.2%，高于前月的4.1%。

　　由Jay Bryson領(lǐng)導(dǎo)的富國銀行經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)在給客戶的報(bào)告中寫道，“通過非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的月度波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)11月份的就業(yè)報(bào)告將重申，盡管勞動(dòng)力市場在絕對意義上保持穩(wěn)健，但就業(yè)狀況的疲軟趨勢尚未停止。這一信息可能會(huì)從失業(yè)率中更清楚地傳達(dá)出來——我們預(yù)計(jì)失業(yè)率將升至4.2%。”

　　Edward Jones高級投資策略師Angelo Kourkafas則表示，就業(yè)數(shù)據(jù)“將提供更清晰的基本趨勢圖景，這一點(diǎn)很重要，因?yàn)閲@美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑存在很多爭論和不確定性?！?/p>

　　除了非農(nóng)數(shù)據(jù)外，未來一周美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話也可謂極為密集——有不少于兩位數(shù)的美聯(lián)儲(chǔ)官員將在本周公開亮相，其中便包括了最受投資者關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，他將于北京時(shí)間周四凌晨02：45受邀在紐約時(shí)報(bào)主辦的DealBook/Summit會(huì)議上接受采訪。

　　從近來美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)看，盡管政策制定者們在具體細(xì)節(jié)上存在分歧，但多數(shù)官員也普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)目前的快速降息步伐不會(huì)繼續(xù)下去。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在11月的上次講話中便曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)無需急于降息，理由是就業(yè)市場穩(wěn)健，通脹率仍高于2%的目標(biāo)。鮑威爾在本周的最新講話中，會(huì)對12月和明年的降息前景作出怎樣的表述，無疑可能引發(fā)市場人士的高度關(guān)注。

　　德意志銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Luzzetti預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)料將在12月再次降息，然后在2025年全年暫停利率調(diào)整，等待通脹方面取得更多進(jìn)展。Luzzetti，“降息的緊迫性要小得多，比他們預(yù)期的更早放慢降息步伐可能是有道理的。”

　　TS Lombard首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steve Blitz在上周的一份報(bào)告中則表示，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的問題是，將當(dāng)前的通脹數(shù)據(jù)代入泰勒規(guī)則（經(jīng)濟(jì)學(xué)家用來根據(jù)通脹水平和經(jīng)濟(jì)增長來判斷利率應(yīng)位于何處的公式）表明，聯(lián)邦基金利率應(yīng)該保持在當(dāng)前水平。

　　他說，“盡管我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)仍傾向于降息，但11月份的就業(yè)數(shù)據(jù)最終對這個(gè)依賴數(shù)據(jù)的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)來說至關(guān)重要?！?/p>

　　富國銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sarah House在上月的一場媒體圓桌會(huì)議上則表示，“隨著我們進(jìn)入2025年，我們可能會(huì)看到未來的降息速度放緩，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)每隔一次會(huì)議降息一次?！逼鋱F(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年將降息三次。