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　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（12月2日），紐約聯(lián)儲(chǔ)前主席威廉·杜德利（William Dudley）發(fā)文表示，美聯(lián)儲(chǔ)將于明年開展一項(xiàng)具有全球影響的活動(dòng)：定期貨幣政策框架審查。

杜德利2009年被提名為紐約聯(lián)儲(chǔ)主席，該職位常被稱為“美聯(lián)儲(chǔ)三把手”，2018年年中卸任。作為聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的副主席，他與伯南克、耶倫和鮑威爾都有合作。

　　兩周前，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了“框架審查”細(xì)節(jié)，包括定于2025年5月15日至16日召開的會(huì)議，并提到審查主要集中在兩個(gè)具體領(lǐng)域：聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)關(guān)于長(zhǎng)期目標(biāo)和貨幣政策戰(zhàn)略的聲明，以及委員會(huì)的政策溝通工具。

　　鮑威爾當(dāng)時(shí)在聲明寫道：“我們?cè)敢饨邮苄碌南敕ê团u(píng)性反饋，并將吸取過去五年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在適當(dāng)?shù)那闆r下調(diào)整我們的方法，以更好地服務(wù)于美國(guó)人?！?/p>

　　杜德利稱，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)計(jì)劃聚焦一些正確的事情，但有一些重要的部分被忽略了。他認(rèn)為，似乎有三個(gè)重要問題不在審查議程上：

　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)需要一個(gè)量化寬松的框架，用來提供額外刺激的資產(chǎn)購(gòu)買政策。杜德利認(rèn)為，沒有這一框架，市場(chǎng)參與者難以理解政策將在何時(shí)以及如何實(shí)施。

　　杜德利稱，這一缺陷削弱了這些政策的有效性，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期會(huì)影響較長(zhǎng)期國(guó)債利率、金融狀況以及貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效果。

　　其次，就是美聯(lián)儲(chǔ)需要建立一種機(jī)制來評(píng)估量化措施的成本和收益，以更好地理解什么是真正值得做的。

　　杜德利舉例道，2022年3月結(jié)束的購(gòu)買計(jì)劃的最后一年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買了1.4萬億美元的資產(chǎn)，但很明顯，當(dāng)時(shí)疫苗的研發(fā)和政府的巨額財(cái)政刺激措施消除了增加貨幣刺激的必要性。

　　第三，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該改變利率目標(biāo)。杜德利認(rèn)為，“聯(lián)邦基金利率”已經(jīng)過時(shí)，因?yàn)樗粉櫟氖且粋€(gè)銀行大多不再使用的市場(chǎng)，使得央行的工作變得復(fù)雜。

　　杜德利指出，該行早在幾年前就應(yīng)該轉(zhuǎn)為使用銀行存放在央行的準(zhǔn)備金利率。他表示，雖然改變得可能會(huì)有點(diǎn)晚，但總比沒有好。

　　一些人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不能輕易改變利率目標(biāo)，因?yàn)闇?zhǔn)備金利率是由其理事會(huì)制定的，不是由負(fù)責(zé)貨幣政策的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)制定的，杜德利寫道，“這是沒有說服力的?！?/p>

　　他指出，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)也可以每年投票一次，遵守FOMC關(guān)于準(zhǔn)備金利率應(yīng)該是多少的建議。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)和FOMC之間大量成員重疊，發(fā)生沖突的風(fēng)險(xiǎn)可以忽略不計(jì)。

　　杜德利最后還提到，有一個(gè)問題不值得考慮，即美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該將通脹目標(biāo)提高到2%以上。他指出，2% 的目標(biāo)有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期，改變目標(biāo)可能會(huì)削弱人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決心的信心。