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　　◇?作者：廣東省財政廳

　　◇?本文原載《債券》2024年11月刊

　　摘? ?要

　　近年來，廣東省財政廳在省委、省政府的正確領(lǐng)導(dǎo)和財政部指導(dǎo)支持下，持續(xù)優(yōu)化廣東省政府債券發(fā)行管理機制，探索地方政府債券市場化發(fā)行創(chuàng)新，拓展境外發(fā)行渠道，積極打造“廣東債”品牌，推動地方政府債券發(fā)行管理工作科學(xué)化、規(guī)范化、市場化發(fā)展。本文介紹了廣東省政府債券發(fā)行概況，并從發(fā)行管理機制優(yōu)化及發(fā)行創(chuàng)新實踐兩方面進行了系統(tǒng)回顧及總結(jié)。

　　關(guān)鍵詞

　　地方政府債券　“廣東債”品牌　發(fā)行管理創(chuàng)新境外發(fā)行

　　廣東省地方政府債券發(fā)行概況

　　近年來，廣東省財政廳堅決貫徹落實黨中央、國務(wù)院的決策部署，按照省委、省政府和財政部工作要求，推動地方政府債券（以下簡稱“地方債”）發(fā)行管理工作不斷取得新成效，助力廣東經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。

　　自廣東省2011年首批參與地方政府自行發(fā)債試點，2014年落地我國首只自發(fā)自還的地方債以來，廣東省政府債券（以下簡稱“廣東債”）發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長，發(fā)行期限逐步豐富，發(fā)行成本合理可控，品種日益多元。2024年1—10月，廣東債發(fā)行規(guī)模為5834億元。截至2024年10月末，廣東債累計發(fā)行3.90萬億元，存續(xù)規(guī)模為3.16萬億元1，存續(xù)規(guī)模穩(wěn)步提升（見圖1），與廣東省經(jīng)濟總量相匹配。

　　廣東債發(fā)行管理機制優(yōu)化

　?。ㄒ唬┒嗑S度、多手段推動發(fā)行工作提質(zhì)增效

　　廣東省財政廳通過完善發(fā)行管理制度、加強市場機構(gòu)溝通協(xié)調(diào)、分類合理安排發(fā)行節(jié)奏、規(guī)范信息披露等多種方式，推進發(fā)行工作提質(zhì)增效。

　　1．完善發(fā)行管理制度

　　近年來，廣東省財政廳制定了地方政府債券發(fā)行管理工作規(guī)程等系列制度文件，細化發(fā)行管理步驟，明確分工協(xié)作內(nèi)容，完善涵蓋需求申報、項目管理、額度分配、信用評級、承銷團管理、發(fā)行組織、信息披露等協(xié)調(diào)統(tǒng)一的地方債發(fā)行管理機制。

　　2．加強市場機構(gòu)溝通協(xié)調(diào)

　　廣東省財政廳加強與承銷團成員、發(fā)行機構(gòu)的溝通，定期召開承銷團會議，研究探討地方債發(fā)行管理工作，準確把握發(fā)行要求、合理設(shè)置發(fā)行要素。

　　3．合理安排發(fā)行節(jié)奏

　　廣東省財政廳按照“積極穩(wěn)妥發(fā)行，注重資金效率”的原則合理安排發(fā)行節(jié)奏：對于新增債券，突出“早發(fā)行、早使用”，支持項目建設(shè)形成有效投資；對于再融資債券，匹配債券到期情況統(tǒng)籌組織發(fā)行，兼顧發(fā)行效率，控制利息成本。

　　4．規(guī)范信息披露

　　廣東省財政廳及時規(guī)范做好地方政府債券預(yù)決算公開、債券發(fā)行公開等信息披露工作，有效提升債券信息透明度：發(fā)行前嚴格按要求披露債券項目基本信息和本地區(qū)經(jīng)濟運行、財政收支、債務(wù)等情況，以及專項債券“一案兩書”等發(fā)行材料；存續(xù)期組織依規(guī)辦理政府債券使用信息披露，及時披露債券項目調(diào)整相關(guān)信息。

　?。ǘ┨剿魍晟频胤絺袖N團考評機制

　　2021年4月，廣東省財政廳發(fā)布加強地方政府債券承銷團管理相關(guān)制度，在全國率先明確建立地方債承銷團量化考評機制。

　　1．細化量化考評指標體系

　　在壓實承銷團成員履行承銷義務(wù)的基礎(chǔ)上，廣東省財政廳進一步細化廣東債承銷、交易和服務(wù)等方面的要求，設(shè)立涵蓋地方債一級市場、二級市場、承銷團管理工作等三大類指標的考評體系。特別將承銷團成員創(chuàng)新事項作為加分項，引導(dǎo)機構(gòu)充分發(fā)揮信用債等金融產(chǎn)品的發(fā)行管理經(jīng)驗，積極參與廣東債創(chuàng)新試點工作。

　　2．創(chuàng)新引入二級市場指標

　　廣東省財政廳兼顧銀行類機構(gòu)和券商類機構(gòu)特點，充分考慮到券商類機構(gòu)持有債券意愿實力相對不足，但推動二級市場交易能力較強的實際情況。引入廣東債二級市場現(xiàn)券交易金額和筆數(shù)作為考評指標內(nèi)容，鼓勵承銷團成員積極參與二級市場交易。此舉推動盤活廣東債存量，有效提升流動性，引導(dǎo)廣東債定價更加市場化，進而合理降低發(fā)行成本，促進廣東債一級、二級市場協(xié)同發(fā)展。

　　3．強化考評結(jié)果運用

　　廣東省財政廳在每批次廣東債發(fā)行后及季度（年）末，對承銷團成員進行考評并公布結(jié)果，推動承銷團成員結(jié)合考評結(jié)果及時優(yōu)化調(diào)整承銷、交易等工作，充分調(diào)動承銷團成員積極性。同時，結(jié)合實際情況，每年合理確定指標具體構(gòu)成及權(quán)重，不斷推動承銷團健康有序運轉(zhuǎn)。

　　廣東債發(fā)行實踐創(chuàng)新

　?。ㄒ唬┲Υ鬄硡^(qū)互聯(lián)互通，積極拓展地方債境外發(fā)行渠道

　　1．首次引入澳門金融機構(gòu)分銷境內(nèi)地方債

　　2018年8月，廣東省政府發(fā)行粵港澳大灣區(qū)專項債券341.9億元。其中，50億元由中銀澳門、工銀澳門、澳門國際銀行等澳門金融機構(gòu)通過境內(nèi)結(jié)算代理行分銷認購。這是境外機構(gòu)首次參與境內(nèi)地方債一級市場發(fā)行，有效擴大了地方債投資主體范圍，實現(xiàn)了粵澳跨境金融合作創(chuàng)新、共同融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)新格局。

　　2．首次在澳門發(fā)行境外人民幣地方債

　　2021年10月，廣東省深入貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于加強粵澳金融合作，促進澳門經(jīng)濟適度多元可持續(xù)發(fā)展的重要精神，首次在澳門發(fā)行22億元人民幣地方債，成為境內(nèi)首個在境外發(fā)行地方債的省份。這是首筆在澳門本地簿記發(fā)行、登記托管并上市交易的地方債，也是當(dāng)年澳門債券市場單次發(fā)行規(guī)模最大的債券。

　　此次發(fā)行吸引了境內(nèi)外多個機構(gòu)投資者參與，凸顯了國際投資者對于中國經(jīng)濟、廣東發(fā)展和粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的強大信心，有助于拓寬地方政府境外融資渠道，加快與國際市場接軌步伐，豐富澳門債券市場的發(fā)行主體和投資群體，促進澳門人民幣市場發(fā)展，擴大離岸人民幣債券市場規(guī)模，完善離岸人民幣債券市場收益率曲線，維護人民幣資產(chǎn)的國際定價權(quán)，是地方債市場對外開放邁出的關(guān)鍵一步。

　　3．首次發(fā)行橫琴粵澳深度合作區(qū)專項債券

　　2024年，適逢澳門回歸25周年及橫琴粵澳深度合作區(qū)（以下簡稱“深合區(qū)”）成立3周年，廣東省落實黨中央關(guān)于深合區(qū)建設(shè)總體方案等重要決策部署，在澳門發(fā)行25億元專項債券。其中，首次發(fā)行10億元深合區(qū)專項債券，募集資金用于深合區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，體現(xiàn)了廣東省對推進澳門與橫琴一體化融合發(fā)展的大力支持。

　　4．成為首個在香港、澳門均發(fā)行債券的境內(nèi)地方政府

　　為緊密協(xié)同香港推進粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，堅持“中央要求、灣區(qū)所向、港澳所需、廣東所能”，在連續(xù)4年于澳門成功發(fā)行地方債后，2024年9月廣東省政府首次在香港成功發(fā)行離岸人民幣地方債，成為首個在香港、澳門兩地均發(fā)行債券的境內(nèi)地方政府。

　　此次發(fā)行有助于發(fā)揮香港作為國際金融中心和全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的獨特優(yōu)勢，支持香港離岸人民幣中心發(fā)展，助力香港鞏固國際金融中心地位。同時，此舉加強了粵港澳大灣區(qū)合作和規(guī)則制度銜接，帶動內(nèi)地更多優(yōu)質(zhì)發(fā)行人開拓招商引資渠道，吸引更多國際投資者積極參與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，推動廣東經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。

　?。ǘ┖裰簿G色發(fā)展理念，發(fā)行綠色主題專項債

　　1．發(fā)行全國首只水資源專項債

　　2018年8月，廣東省政府成功發(fā)行全國首只水資源領(lǐng)域?qū)ｍ梻l(fā)行金額10億元，期限為10年。募集資金用于支持珠三角水資源配置工程建設(shè)，將實現(xiàn)從西江向珠三角東部地區(qū)供水，解決廣州、深圳、東莞生活生產(chǎn)缺水問題，并為香港、順德、番禺等地提供應(yīng)急備用水源，為粵港澳大灣區(qū)發(fā)展提供戰(zhàn)略支撐，是廣東省探索具有中國特色“項目收益?zhèn)钡姆e極實踐。

　　2．發(fā)行“綠美廣東”主題債

　　為深入落實“綠美廣東”生態(tài)建設(shè)工作部署，廣東省政府2023年4月發(fā)行“綠美廣東”專項債券34.25億元，募集資金用于涵蓋污水處理、生活垃圾處理、城鄉(xiāng)公共交通系統(tǒng)建設(shè)和運營等類別的20個項目。預(yù)計項目建成運營后，每年可產(chǎn)生減排二氧化碳約60萬噸、節(jié)約標準煤約30萬噸、處理固體廢物約40萬噸、處理污水規(guī)模約4億噸等環(huán)境效益，構(gòu)建綠美廣東生態(tài)建設(shè)新格局。

　　3．在境外發(fā)行綠色主題債券

　　為落實國家生態(tài)文明戰(zhàn)略，踐行綠色發(fā)展理念，2023年8月廣東省政府首次在澳門發(fā)行10億元綠色債券，募集資金用于廣州市污水防治項目。該只綠色債券采用中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》分類標準和國際資本市場協(xié)會（ICMA）的綠色債券原則進行認證，其發(fā)行有助于探索提升國際可持續(xù)金融標準兼容性。

　　（三）探索其他各類發(fā)行創(chuàng)新，持續(xù)打造“廣東債”品牌

　　1．開展地方債續(xù)發(fā)行

　　2017年11月，廣東省根據(jù)財政部部署成功開展續(xù)發(fā)行試點工作，做大單只債券規(guī)模，有效改善了地方債市場流動性，提升兌付集中度。2019年，廣東省首次在折價環(huán)境2開展地方債續(xù)發(fā)行，有效提升地方債定價的市場化水平，受到地方債投資者和承銷團成員的廣泛認可。

　　2．創(chuàng)新發(fā)行首只含權(quán)地方債

　　2019年2月，廣東省政府成功發(fā)行首只含權(quán)地方債——“3+2年”3土儲專項債券20億元。通過在地方債條款中引入選擇權(quán)的模式，靈活設(shè)置債券期限結(jié)構(gòu)，解決債券項目對應(yīng)地塊出讓時間不確定的問題。此舉提高了償還債券本金的自由度，實現(xiàn)債務(wù)余額的主動管理，避免期限錯配和資金閑置，降低利息支出。

　　3．積極發(fā)展柜臺債市場

　　2019年6月，廣東省政府進一步拓寬發(fā)行渠道，首次發(fā)行地方政府柜臺債，發(fā)行規(guī)模為22.5億元，居當(dāng)年各?。▍^(qū)市）柜臺債發(fā)行規(guī)模首位，受到個人投資者踴躍認購。2020—2024年，廣東省持續(xù)發(fā)行柜臺債合計90.7億元，年度發(fā)行量和個人投資者占比均保持全國首位，為廣大個人投資者提供優(yōu)質(zhì)的投資品種，助力做好普惠金融大文章，豐富了地方債投資群體，提升了投資者對本地經(jīng)濟社會發(fā)展的參與度和獲得感。

　　4．引領(lǐng)提升定價市場化水平

　　2021年6月，廣東省率先探索地方債發(fā)行投標區(qū)間擴寬，并持續(xù)引領(lǐng)發(fā)行利率向市場均衡水平接近，有力推動地方債發(fā)行定價更加合理地反映地區(qū)差異和項目差異。2022年11月，首次在3年期和5年期地方債發(fā)行中應(yīng)用“財政部-中國地方政府債券收益率曲線”作為發(fā)行定價基準，并在2023年擴展至各發(fā)行期限。通過進一步拓寬發(fā)行投標區(qū)間，促使發(fā)行結(jié)果合理反映市場供求關(guān)系，提升發(fā)行定價的市場化水平，增強地方債一、二級市場聯(lián)動，完善地方債發(fā)行管理機制。

　　展望

　　未來，廣東省財政廳將在省委、省政府的正確領(lǐng)導(dǎo)和財政部的指導(dǎo)下，提升地方債發(fā)行管理水平，積極穩(wěn)妥推進發(fā)行創(chuàng)新，助力地方債市場高質(zhì)量發(fā)展，在推進中國式現(xiàn)代化的廣東實踐中體現(xiàn)財政擔(dān)當(dāng)。

　　注：

　　1．廣東省地方債數(shù)據(jù)均來自廣東省財政廳及中國債券信息網(wǎng)。

　　2．續(xù)發(fā)行債券的價格因市場波動而低于100元面值的情況。

　　3．在5年期債券附加第三年末發(fā)行人全額贖回選擇權(quán)。