本輪反彈至今，以中證1000、中證2000等為代表的中小市值板塊明顯跑贏以滬深300、上證50為代表的大盤股，展望未來，市場風(fēng)格是偏大盤價(jià)值還是小盤成長呢？

陳穎表示，目前市場處在兩三年的趨勢行情中，所以整體風(fēng)格不管是偏成長還是偏價(jià)值，在明后兩年的市場都會有比較不錯(cuò)的表現(xiàn)，只是成長股和價(jià)值股表現(xiàn)的階段不一樣?！半S著經(jīng)濟(jì)重新進(jìn)入擴(kuò)張期，價(jià)值股也會帶來利潤和估值的雙重提升，而成長股則更受益于貨幣政策的寬松和市場預(yù)期的轉(zhuǎn)好，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高增速新興產(chǎn)業(yè)公司會更加得到資金的青睞?！?/p>

從中期的行業(yè)板塊配置來看，陳穎坦言重點(diǎn)關(guān)注的方向是科技和消費(fèi)?！拔磥斫?jīng)濟(jì)重回?cái)U(kuò)張，CPI向上，如果CPI回到2%的附近，消費(fèi)板塊將走出一輪比較大的反彈行情。政策上，最近也反復(fù)提及要刺激消費(fèi)，以舊換新補(bǔ)貼等政策將有效帶動各類消費(fèi)的增長，”陳穎表示，“在地緣政治不確定性增強(qiáng)和貿(mào)易摩擦加大的預(yù)期下，增強(qiáng)國內(nèi)消費(fèi)從而拉動經(jīng)濟(jì)增長，這也是一種應(yīng)對的措施。從市場的角度看，消費(fèi)相關(guān)行業(yè)指數(shù)和公司都處于較低的位置，整體估值和市場預(yù)期都很低。因而消費(fèi)存在較大的預(yù)期差，可能是未來兩三年的主要熱點(diǎn)板塊?！?/p>

科技方面，陳穎看好消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈。“首先，根據(jù)當(dāng)前的盈利預(yù)測，明年相關(guān)公司的市盈率大多在20倍以下，部分甚至在15倍以下。與其他行業(yè)相比，具有較強(qiáng)的性價(jià)比；”陳穎表示，“隨著經(jīng)濟(jì)的回升，AI端側(cè)的銷量將得到更好的刺激，預(yù)計(jì)到2026年，這些公司的估值提升空間將非常廣闊。AI智能終端重點(diǎn)關(guān)注SOC，自今年一季度以來，這些AI智能終端相關(guān)公司的表現(xiàn)一直超出預(yù)期，無論是芯片設(shè)計(jì)還是財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)均顯示出持續(xù)的超預(yù)期趨勢。當(dāng)然，目前其估值相對較高，因此需要密切關(guān)注并評估其性價(jià)比。”

三個(gè)角度把握AI應(yīng)用

最近兩個(gè)多月的反彈，以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板為代表的TMT科技成長股領(lǐng)漲市場，TMT行業(yè)包括計(jì)算機(jī)、電子、通信等，后市存在哪些投資機(jī)會？

陳穎分析稱，“在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，我們的關(guān)注重點(diǎn)主要集中在大型行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)商，觀察相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)展。關(guān)注的幾個(gè)邏輯是：首先，隨著地方財(cái)政在化債后資金制約減少，財(cái)政開支能力提升；其次，行業(yè)應(yīng)用軟件往往掌握大量行業(yè)數(shù)據(jù)，有機(jī)會為客戶提供數(shù)據(jù)服務(wù)和數(shù)據(jù)變現(xiàn)；最后，這些軟件公司有可能結(jié)合AI技術(shù)，利用其數(shù)據(jù)優(yōu)勢訓(xùn)練大模型，開發(fā)AI應(yīng)用?！?/p>

去年以來，AI人工智能席卷全球，近期AI應(yīng)用板塊走勢相當(dāng)強(qiáng)勁。本輪人工智能浪潮目前到了哪一階段？怎么看國內(nèi)AI和海外AI的差距？

對此，陳穎坦言，目前海外已經(jīng)完成了基礎(chǔ)設(shè)施的搭建，以及算力的建設(shè)、模型的訓(xùn)練，接下來就是需要找到有爆發(fā)式的、殺手級的應(yīng)用。預(yù)計(jì)未來一兩年，可能會有爆款應(yīng)用出現(xiàn)。

國內(nèi)目前在算力和模型方面和海外AI還有較大的差距，但隨著海外算力和模型的成熟，國內(nèi)在明年也將迎頭趕上?！皣鴥?nèi)的優(yōu)勢仍然在于我們有各種各樣完善的應(yīng)用場景和大量的應(yīng)用數(shù)據(jù)，隨著國內(nèi)算力的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和大模型的完善，疊加國內(nèi)應(yīng)用場景和大量行業(yè)數(shù)據(jù)，我國將迎頭趕上，逐漸縮小與海外AI的差距?！?/p>

對于AI應(yīng)用，陳穎認(rèn)為目前仍處于開拓階段，需要更多的投入和開發(fā)，可以從三個(gè)角度來把握投資機(jī)會，“第一，自動駕駛，隨著特斯拉的FSD日趨成熟，完全基于攝像頭的端側(cè)模型的自動駕駛，會大量進(jìn)入實(shí)用階段。第二，人形機(jī)器人和端側(cè)大模型的結(jié)合，人形機(jī)器人具備進(jìn)入工廠從事相對復(fù)雜勞動的能力。第三，類互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方面，比如AI和手機(jī)結(jié)合等，類似于蘋果的Siri會介入端側(cè)大模型，這樣手機(jī)也會具備運(yùn)行端測模型的能力?！?/p>

新能源進(jìn)入底部階段

光伏等新能源及新能源車產(chǎn)業(yè)鏈過去兩年面臨著產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價(jià)格下跌等困境，板塊及個(gè)股也大幅下跌，近期有所反彈，目前行業(yè)是否已出清開始見底回升？新能源及新能源車未來前景如何？

在陳穎看來，光伏和新能源汽車行業(yè)，在過去兩年確實(shí)碰到了很多困難，比如產(chǎn)能過剩問題等?！爱?dāng)下我們從產(chǎn)業(yè)的角度來看，整體仍然還處在產(chǎn)能過剩和價(jià)格戰(zhàn)的階段。不過，行業(yè)中擁有先進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量過硬的公司，將率先走出行業(yè)低谷?！彼硎?。

從二級市場股價(jià)來看，陳穎認(rèn)為，新能源汽車和光伏行業(yè)的公司股價(jià)大概率領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)半年到一年的時(shí)間，目前基本已經(jīng)進(jìn)入了底部階段，我們也在持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)上的變化，包括產(chǎn)能、價(jià)格和新技術(shù)等方面。

光伏和新能源汽車作為中國在全球競爭力比較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，陳穎認(rèn)為未來發(fā)展空間還是很大的?！皬墓夥袠I(yè)來看，主要機(jī)會來源于新技術(shù)的普及，帶來光伏發(fā)電效率的提升，我們也在積極關(guān)注新技術(shù)的普及和應(yīng)用。新能源車方面，電動化趨勢仍然是不變的。但是電動化仍然是為了汽車智能化所服務(wù)的，所以未來更多的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是放在汽車的智能化方面?！标惙f表示。

成長股要關(guān)注行業(yè)階段

作為金鷹基金“科技戰(zhàn)隊(duì)”的領(lǐng)銜者，陳穎執(zhí)掌的金鷹科技致遠(yuǎn)今年表現(xiàn)優(yōu)良，前11個(gè)月凈值增長率近四成。陳穎在投身投研工作前，曾在電信、計(jì)算機(jī)行業(yè)有過7年的實(shí)業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，這使得他對科技新事物的發(fā)展脈絡(luò)看得更加透徹，同時(shí)也對潛在的風(fēng)險(xiǎn)保持理性的判斷。基于對行業(yè)和公司的深入研究，陳穎敢于在左側(cè)逆向布局并長期持有，也會在市場情緒高漲時(shí)保持冷靜，不盲目跟風(fēng)。

從歷史上來看，成長股估值波動巨大，如電子板塊PE曾在20倍到50倍波動過。投資者該如何把握成長股的投資呢？

在陳穎看來，成長行業(yè)在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期和快速增長期的估值波動是巨大的?！安还庠谙M(fèi)電子的高速成長期有這種現(xiàn)象，在新能源汽車和光伏高速發(fā)展期的時(shí)候，也能看到相關(guān)行業(yè)公司估值的劇烈波動，”陳穎表示，“我認(rèn)為估值更多還是和產(chǎn)業(yè)所處的階段有關(guān)，我們在分析新興產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，需要去關(guān)注它所處的階段是0到1還是1到N的階段。同時(shí)，需要關(guān)注產(chǎn)業(yè)和公司的收入和利潤增速的表現(xiàn)情況，最后結(jié)合產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，給出一個(gè)相對合理的估值區(qū)間?！?/p>

“當(dāng)股價(jià)低于這個(gè)合理估值區(qū)間時(shí)，我們會逐步配置，”陳穎表示，“當(dāng)估值出現(xiàn)比較大的泡沫，超過估值區(qū)間的時(shí)候，我們就會將部分的利潤兌現(xiàn)。投資的最難點(diǎn)可能在于，如何去把握產(chǎn)業(yè)和公司所處的發(fā)展階段，以及對盈利增速的判斷，這需要對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段有深入的理解和認(rèn)知，對新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期有深刻的理解?！?