近期連盤玉米低位反彈，1月10日增倉突破上行，短期弱現(xiàn)實、強預(yù)期的格局沒有變化。期貨盤面升水增大、政策收儲力度增強、疊加外盤報告偏多，短期現(xiàn)貨有望震蕩走強。目前玉米有幾個矛盾點：持倉矛盾大、倉單壓力大、南北港顯性庫存大、基差歷史低位。如果政策持續(xù)控制進口，二三季度，小麥有可能成為玉米的階段性底部支撐而非壓力。關(guān)注上方2350-2400壓力位。

　　近期連盤玉米低位反彈，主力合約前期在 8個交易日震蕩后，于1月10日增倉突破上行，也突破日線MA60均線。短期弱現(xiàn)實、強預(yù)期的格局沒有變化。期貨盤面升水增大、政策收儲力度增強、疊加外盤報告偏多，短期現(xiàn)貨有望震蕩走強。

　　1月11日，中儲糧官方網(wǎng)站發(fā)文《關(guān)于進一步擴大國產(chǎn)玉米收儲規(guī)模的公告》：按照有關(guān)部門工作安排，中儲糧集團公司及所屬相關(guān)企業(yè)將進一步增加2024年產(chǎn)國產(chǎn)玉米收儲規(guī)模，這是繼12月5號中儲糧發(fā)文“將在東北等玉米主產(chǎn)區(qū)繼續(xù)增加2024年產(chǎn)國產(chǎn)玉米收儲規(guī)模，積極入市開展收購”之后，中儲糧再次明確發(fā)布增儲公告。

　　我們認(rèn)為年度低點已經(jīng)見到，相對看好二三季度行情，更多還是基于當(dāng)前玉米現(xiàn)貨在沒有進口沖擊、國內(nèi)替代的背景下，低價創(chuàng)造需求。當(dāng)前國家糧油信息中心、鋼聯(lián)等公布的基層售糧進度過半，預(yù)計年后賣壓將大幅弱化。

　　目前玉米有幾個矛盾點：持倉矛盾大、倉單壓力大、南北港顯性庫存大、基差歷史低位。但盤面更多交易未來的缺口預(yù)期、以及是否需要小麥替代。筆者認(rèn)為，如果政策持續(xù)控制進口，二三季度，小麥有可能成為玉米的階段性底部支撐而非壓力。

　　風(fēng)險點在于新季小麥上市的豐產(chǎn)壓力及后期政策是否啟動飼用稻谷拍賣，但這個因素短期不交易。關(guān)注上方2350-2400壓力位。

　　圖1：基差、倉單、持倉矛盾大

　　作者簡介

　　張大龍

　　中糧期貨研究院 農(nóng)產(chǎn)品資深研究員

　　投資咨詢資格證號：Z0014269

　　風(fēng)險揭示

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