在去年三季報(bào)普遍凈利大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，上市險(xiǎn)企將不出意外地收獲亮眼的2024年全年凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

　　近日四家A股上市險(xiǎn)企陸續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告。第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)公告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，四家上市險(xiǎn)企預(yù)計(jì)2024年共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2083億元至2290億元，同比預(yù)增超1000億元，平均增幅近乎翻倍，在98.56%至118.2%之間。

　　從上市險(xiǎn)企對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增原因的回應(yīng)來(lái)看，2024年資本市場(chǎng)回暖帶動(dòng)的投資收益提升是主要原因。同時(shí)，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，除了資產(chǎn)端之外，去年上市險(xiǎn)企負(fù)債端新單保費(fèi)的增長(zhǎng)和新業(yè)務(wù)價(jià)值率的提升預(yù)計(jì)也將使得2024年新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　上市險(xiǎn)企紛紛預(yù)喜業(yè)績(jī)

　　從1月20日晚到1月24日晚，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)人保四家A股上市險(xiǎn)企陸續(xù)發(fā)布2024年全年業(yè)績(jī)預(yù)喜公告。

　　統(tǒng)計(jì)四家上市險(xiǎn)企的公告數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)它們2024年共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2083.79億元至2290.12億元，同比預(yù)增超1000億元，達(dá)1034.13億元至1240.46億元。而在同比增幅上，這一增量水平相較于2023年這四家上市險(xiǎn)企合計(jì)1049.23億元的歸母凈利潤(rùn)近乎翻倍，增幅在98.56%至118.2%之間（中國(guó)人壽數(shù)據(jù)采用國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下預(yù)增數(shù)據(jù)）。

　　這幾家上市險(xiǎn)企將歸母凈利潤(rùn)預(yù)喜的主要原因紛紛指向投資收益的上漲。

　　例如中國(guó)人保表示，2024年度持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，深入推進(jìn)降本增效，積極把握資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)，總投資收益同比大幅增加，凈利潤(rùn)較去年實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)；中國(guó)人壽也表示，公司堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則和長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)開(kāi)展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2024年股票市場(chǎng)低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。

　　亦有部分險(xiǎn)企表示凈利大幅上漲中亦有負(fù)債端的貢獻(xiàn)。

　　中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)均稱(chēng)，受?chē)?guó)家一系列重大政策利好、資本市場(chǎng)總體表現(xiàn)向上波動(dòng)影響，使得公司2024年度投資收益同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)疊加保險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值基礎(chǔ)持續(xù)夯實(shí)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推動(dòng)凈利潤(rùn)較大幅度增長(zhǎng)。

　　新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)波動(dòng)放大

　　東吳證券數(shù)據(jù)顯示，受?chē)?guó)家一系列重大政策利好帶動(dòng)，2024年資本市場(chǎng)總體表現(xiàn)回暖，帶動(dòng)上市險(xiǎn)企投資收益明顯提升。2024年萬(wàn)得全A、滬深300、中債指數(shù)分別上漲10.0%、14.7%和5.4%，顯著好于2023年的下跌5.2%、下跌11.4%和上漲1.7%。

　　在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，資本市場(chǎng)的總體回暖使得歸母凈利潤(rùn)受到金融資產(chǎn)市價(jià)波動(dòng)的影響相較舊準(zhǔn)則進(jìn)一步放大。

　　在金融資產(chǎn)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，上市險(xiǎn)企大部分股票投資分類(lèi)為FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)），股價(jià)波動(dòng)在當(dāng)期利潤(rùn)中體現(xiàn)。當(dāng)股市出現(xiàn)反彈，則凈利潤(rùn)表現(xiàn)直接受益。同時(shí)，國(guó)泰君安也分析稱(chēng)，2024年十年期國(guó)債收益率下行預(yù)計(jì)也推動(dòng)上市險(xiǎn)企FVTPL固收資產(chǎn)市價(jià)上漲，同時(shí)提振投資收益表現(xiàn)。

　　目前各大險(xiǎn)企為了減弱新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下金融資產(chǎn)波動(dòng)對(duì)于凈利潤(rùn)的影響，會(huì)將部分高分紅或長(zhǎng)期投資的股票放入FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計(jì)量。也就是說(shuō)，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的FVTPL和FVOCI選擇權(quán)下，F(xiàn)VTPL的比例越高，凈利潤(rùn)對(duì)于市價(jià)波動(dòng)的彈性越大。

　　從上述四家上市險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)預(yù)喜增幅來(lái)看，新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽的凈利預(yù)計(jì)同比增幅區(qū)間下限均超過(guò)100%，即2024年凈利潤(rùn)翻倍基本確定。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，其中除了有基數(shù)較低的因素外，F(xiàn)VTPL占比較高帶來(lái)的彈性因素也是重要原因。

　　當(dāng)然，低基數(shù)也被認(rèn)為是上市險(xiǎn)企2024年凈利潤(rùn)預(yù)喜的重要原因。東吳證券數(shù)據(jù)顯示，2023年受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，中國(guó)太保、中國(guó)人壽2023年第四季度凈利潤(rùn)分別同比下降39.3%和4.7%，新華保險(xiǎn)則單季由盈轉(zhuǎn)虧，虧損8億元左右。

　　看好NBV全年增長(zhǎng)

　　資產(chǎn)端的投資收益上漲推升上市險(xiǎn)企2024年凈利潤(rùn)表現(xiàn)，而負(fù)債端方面，業(yè)內(nèi)也普遍看好壽險(xiǎn)價(jià)值指標(biāo)新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）2024年的全年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。多份分析師研報(bào)在預(yù)測(cè)NBV走勢(shì)時(shí)用了“遠(yuǎn)超預(yù)期”“較快增長(zhǎng)”等詞匯。

　　究其原因，新單保費(fèi)的整體穩(wěn)健增長(zhǎng)及新業(yè)務(wù)價(jià)值率的提升被認(rèn)為是推動(dòng)NBV增長(zhǎng)的主要因素。

　　在新單保費(fèi)方面，東吳證券數(shù)據(jù)顯示，2024年上市壽險(xiǎn)公司全年總保費(fèi)同比增長(zhǎng)5.1%，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)個(gè)人業(yè)務(wù)新單保費(fèi)同比上漲8.8%，太保壽險(xiǎn)全年個(gè)險(xiǎn)新單、新單期交分別增長(zhǎng)9.1%及9.8%。國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，新單保費(fèi)表現(xiàn)好于預(yù)期，或得益于上市險(xiǎn)企把握定價(jià)利率下調(diào)前窗口期推動(dòng)保單集中銷(xiāo)售。

　　而新業(yè)務(wù)價(jià)值率的改善則由預(yù)定利率下調(diào)、銀保與經(jīng)代渠道報(bào)行合一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善三方面驅(qū)動(dòng)。由于NBV即為年化新單保費(fèi)與新業(yè)務(wù)價(jià)值率的乘積，因此后兩者的改善自然會(huì)推動(dòng)2024年NBV實(shí)現(xiàn)較好表現(xiàn)。根據(jù)國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，A股主要上市險(xiǎn)企2024年NBV的同比增速有望在20%至140%區(qū)間內(nèi)不等。