專題：2024分析師大會(huì)：一場(chǎng)中國(guó)投資界盛會(huì)！

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　　新浪財(cái)經(jīng)2024分析師大會(huì)于12月5日在上海召開，華創(chuàng)證券執(zhí)委會(huì)聯(lián)席主任、副總裁華中煒表示，賣方研究的生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了重大變化，包括四大方面：低利率時(shí)代到來，ETF為代表的被動(dòng)性產(chǎn)品崛起，公募基金交易費(fèi)率的下降，賣方研究要服務(wù)于金融行業(yè)“五篇大文章”的定位和使命。

　　華中煒指出，ETF的崛起，對(duì)賣方研究是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。近幾年，公募基金規(guī)模的增長(zhǎng)基本全是由ETF產(chǎn)品拉動(dòng)的，現(xiàn)在規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.7萬億，其中80%都是股票型，已經(jīng)超過了主動(dòng)管理的股票型基金規(guī)模，且還在保持高速增長(zhǎng)。

　　被動(dòng)型產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)的勝率高于主動(dòng)管理型，且管理費(fèi)率低，基金公司運(yùn)營(yíng)成本也更低，明確穩(wěn)定的行業(yè)配置和風(fēng)格特征也有利于FOF等組合類產(chǎn)品策略的執(zhí)行，未來疊加金融科技、智能投顧的賦能，更具有想象空間。

　　ETF的崛起對(duì)賣方研究是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，當(dāng)前幾乎所有的賣方研究所，80%的研究力量都配置在行業(yè)研究上，當(dāng)面向個(gè)股的研究在投資決策中不再是強(qiáng)需求時(shí)，行業(yè)研究員的產(chǎn)能會(huì)迅速過剩。研究所該如何應(yīng)對(duì)？

　　華中煒認(rèn)為，券商研究機(jī)構(gòu)需要適應(yīng)整個(gè)市場(chǎng)和結(jié)構(gòu)的變化，調(diào)整賣方研究的組織架構(gòu)，甚至有必要在整體上進(jìn)行一定的優(yōu)化。當(dāng)前，賣方研究所以行業(yè)研究和公司研究為主，是建立在服務(wù)主動(dòng)權(quán)益型投資的前提下，當(dāng)客戶傾向于配置被動(dòng)產(chǎn)品時(shí)，投資經(jīng)理的主要職能從選股變成選指數(shù)，選行業(yè)和選風(fēng)格，賣方研究要順應(yīng)大勢(shì)， 我們要加大對(duì)金融產(chǎn)品和組合配置的評(píng)價(jià)、跟蹤、分析、篩選跟研究資源的投入，行業(yè)的配置從“大而全”向“精而專”轉(zhuǎn)化。?

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