“減肥神藥”司美格魯肽國(guó)內(nèi)上市熱潮下,押注國(guó)產(chǎn)平替的九源基因?yàn)楹味?jí)市場(chǎng)“遇冷”?
來源?華夏時(shí)報(bào)
減重版司美格魯肽正式在國(guó)內(nèi)上市之際,頭頂該款“減肥神藥”概念的二級(jí)市場(chǎng)“新秀”卻遭遇了一股寒流。
11月28日,杭州九源基因工程股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“九源基因”)正式登陸港交所,開盤報(bào)7.50港元/股,上市即破發(fā),當(dāng)日收跌38.41%。接下來幾個(gè)交易日,盡管股價(jià)有所回升,但截至12月6日收盤,報(bào)7.93港元/股,仍遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)。
令人詫異的是,九源基因不但手握多個(gè)“億級(jí)單品”,而且還擁有首款申報(bào)上市的國(guó)產(chǎn)司美格魯肽生物仿制藥,理應(yīng)能講一個(gè)“好故事”,為何投資者卻不買賬?針對(duì)產(chǎn)品布局等相關(guān)問題,記者致函采訪九源基因,截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
一位醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示,一方面受到市場(chǎng)環(huán)境的影響,投資者對(duì)新股的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,港股醫(yī)療板塊首日破發(fā)普遍;另一方面,投資者對(duì)于九源基因的長(zhǎng)期增長(zhǎng)持有謹(jǐn)慎態(tài)度,無論是已上市產(chǎn)品,還是押注減重賽道的在研產(chǎn)品,都面臨不同程度的挑戰(zhàn)。
“億級(jí)單品”消亡史
公開資料顯示,九源基因成立于1993年,專注于骨科、代謝疾病、腫瘤及血液四大治療領(lǐng)域。
總的來看,九源基因2021年、2022年、2023年及2024年上半年分別營(yíng)收13.07億元、11.25億元、12.87億元、7.02億元,凈利潤(rùn)分別為1.19億元、0.60億元、1.20億元、1.05億元。業(yè)績(jī)還算穩(wěn)定,但明顯增長(zhǎng)乏力。
具體到不同治療領(lǐng)域,公司已上市的8款產(chǎn)品集中在骨科、腫瘤、血液三大領(lǐng)域。2021年—2023年及2024年上半年,這三大領(lǐng)域貢獻(xiàn)的收入總占比分別達(dá)87.7%、93.9%、91.6%、88%,基本貢獻(xiàn)了大部分收入。值得注意的是,其中骨科即“骨優(yōu)導(dǎo)”這款單品的收入占比逐年增加,已從2021年的27.2%躍升至2024年上半年的59%。
剩下的代謝疾病領(lǐng)域尚未有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化,但翻看公司聆訊資料,“司美格魯肽”等代謝疾病藥物的筆墨與骨科相比,可謂是有過之無不及。
這要從九源基因的幾款單品說起。
時(shí)間回到2021年,九源基因坐擁4款銷售收入億元級(jí)的單品,分別是創(chuàng)新骨修復(fù)材料“骨優(yōu)導(dǎo)”、用于腫瘤放化療及麻醉手術(shù)惡心嘔吐的“吉?dú)W?!?、用于靜脈血栓栓塞癥的“億喏佳”、以及用于中性粒細(xì)胞減少癥的“吉粒芬”。
然而,除了“骨優(yōu)導(dǎo)”收入及占比保持穩(wěn)步增長(zhǎng)以外,其他三款單品近年來都遭遇了不同程度的下滑。下滑的原因與藥品集中帶量采購(gòu)(下稱“集采”)直接相關(guān)。
其中,“吉?dú)W停”的下滑最嚴(yán)重。2021年,該產(chǎn)品貢獻(xiàn)了2.46億元收入,占比18.8%;2022年,該產(chǎn)品營(yíng)收急速下滑至0.68億元,占比6.0%;到了2023年,該產(chǎn)品僅貢獻(xiàn)收入0.17億元,占比1.3%。
據(jù)聆訊資料,“吉?dú)W?!钡膬蓚€(gè)規(guī)格分別中選第五批和第七批國(guó)家集采,導(dǎo)致銷售價(jià)格和銷售量均有所下降。其平均售價(jià)由2021年的2.59萬(wàn)元下跌至2022年1.19萬(wàn)元,2023年進(jìn)一步降至3400元;銷售量由2021年的9500件下降到2022年的5700件,并進(jìn)一步下降至2023年的4800件。
無獨(dú)有偶,另一款億級(jí)產(chǎn)品“億喏佳”同樣遭遇集采這把“大刀”。該產(chǎn)品中選了第八批國(guó)家集采,周期自2023年7月開始,這直接導(dǎo)致了產(chǎn)品的銷售收入從2022年的2.35億元降至2023年的1.92億元。
2024年上半年,“億喏佳”的銷售收入繼續(xù)同比下滑53%至0.63億元?!拔覀冾A(yù)計(jì),2024年億喏佳的銷售量和平均銷售價(jià)格都將大幅下降。”九源基因表示。
可以預(yù)見,“億喏佳”將成為九源基因第二個(gè)隕落的億級(jí)單品。
除了以上兩款產(chǎn)品外,九源基因的多款產(chǎn)品被列入了多地的省級(jí)集采,單品營(yíng)收均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
唯有“骨優(yōu)導(dǎo)”的營(yíng)收依然堅(jiān)挺。據(jù)灼識(shí)咨詢資料,“骨優(yōu)導(dǎo)”是中國(guó)首款獲批上市的重組人骨形態(tài)發(fā)生蛋白-2骨修復(fù)材料,2023年的市場(chǎng)份額高達(dá)85.5%,在所有骨修復(fù)材料市場(chǎng)中所占市場(chǎng)份額為21.8%。
截至目前,“骨優(yōu)導(dǎo)”尚未被納入國(guó)家集采,在2023年公布的第四批醫(yī)用高值耗材集采名單中,“骨優(yōu)導(dǎo)”也未在列。但相關(guān)采購(gòu)公告規(guī)定,對(duì)于未列入第四批醫(yī)用高值耗材集采名單的部分醫(yī)療器械,地方政府應(yīng)通過實(shí)施競(jìng)價(jià)規(guī)定或限價(jià)等措施對(duì)其進(jìn)行價(jià)格調(diào)控,“骨優(yōu)導(dǎo)”出現(xiàn)在所列產(chǎn)品中。
也就是說,“骨優(yōu)導(dǎo)”短時(shí)間內(nèi)或許不會(huì)受到國(guó)家集采影響,成為下一個(gè)逐漸消亡的“億級(jí)單品”。但這把“達(dá)摩克利斯之劍”仍舊高懸,并且將隨時(shí)面臨有關(guān)地方監(jiān)管機(jī)關(guān)所實(shí)施的價(jià)格調(diào)控。
這樣來看,九源基因的業(yè)績(jī)逐漸依賴單一產(chǎn)品“骨優(yōu)導(dǎo)”,為了保證增長(zhǎng)可持續(xù)性,將重心向司美格魯肽這款紅遍全球的單品偏移成為了一種必須。
角逐“千億級(jí)單品”
今年以來,隨著減重版司美格魯肽“諾和盈”獲批并正式在國(guó)內(nèi)上市,疊加國(guó)家啟動(dòng)“體重管理年”的政策東風(fēng),由GLP-1(胰高血糖素樣肽-1)受體激動(dòng)劑主導(dǎo)的“減重藥”市場(chǎng)愈發(fā)火熱。
近日諾和諾德發(fā)布的Q3財(cái)報(bào)顯示,公司前三季度總營(yíng)收294.6億美元,同比增長(zhǎng)23%。其中,司美格魯肽是最大的業(yè)績(jī)動(dòng)力,前三季度銷售額205.9億美元,同比大漲88%,占公司營(yíng)收近七成。
業(yè)內(nèi)預(yù)估,根據(jù)目前的增長(zhǎng)趨勢(shì),司美格魯肽2024年全年有望超越K藥(2024年前三季度銷售額為216億美元),問鼎全球“藥王”。
事實(shí)上,根據(jù)聆訊資料,九源基因早在2005年就已經(jīng)開展GLP-1受體激動(dòng)劑的研究,并開發(fā)出了中國(guó)首款獲得IND(新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng))批準(zhǔn)的利拉魯肽在研生物仿制藥。
但是在2017年至2019年期間,九源基因?qū)⒃撛谘挟a(chǎn)品以1.05億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了杭州中美華東制藥有限公司(下稱“中美華東”),并分別于2023年3月及6月成為中國(guó)首款獲批準(zhǔn)用于治療2型糖尿病以及肥胖癥及超重的利拉魯肽生物仿制藥。
據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù),這款利拉魯肽注射液在2024年上半年銷售額增速高達(dá)1269.71%,使得中美華東成為利拉魯肽注射液的TOP2企業(yè)。另?yè)?jù)2023年中國(guó)用于治療2型糖尿病的GLP-1受體激動(dòng)劑產(chǎn)品銷售額及市場(chǎng)份額,利拉魯肽銷售額19.17億元,市場(chǎng)份額占比22.1%,僅次于司美格魯肽。
盡管據(jù)與中美華東的協(xié)議,該產(chǎn)品在商業(yè)化后首六年可按其年度銷售凈額獲一定百分比的分成,但這對(duì)于九源基因來說,無疑是“起了個(gè)大早趕了晚集”。對(duì)此公司稱,此次轉(zhuǎn)讓是為了“籌集資金用于當(dāng)時(shí)其他產(chǎn)品管線的開發(fā)?!?/p>
值得注意的是,中美華東是華東醫(yī)藥(000963.SZ)的全資子公司,也是九源基因目前的最大股東,與此同時(shí),華東醫(yī)藥常年是九源基因的前五大客戶和供應(yīng)商,并且九源基因目前的最大單品“骨優(yōu)導(dǎo)”并非自主研發(fā),而是2010年8月從華東醫(yī)藥的大股東杭州華東醫(yī)藥集團(tuán)有限公司處收購(gòu)。
上述醫(yī)藥行業(yè)分析師認(rèn)為,如何梳理和平衡這種剪不斷理還亂的復(fù)雜關(guān)系,對(duì)九源基因來說將是一大考驗(yàn)?!爱吘?,華東醫(yī)藥也是司美格魯肽賽道上的玩家之一?!?/p>
目前,九源基因的司美格魯肽注射液“吉優(yōu)泰”的上市申請(qǐng)已于今年4月率先獲得受理,而用于治療肥胖癥及超重的產(chǎn)品“吉可親”剛剛于今年1月獲批臨床。
不過,九源基因能否保持住先發(fā)優(yōu)勢(shì)仍然存在諸多變數(shù)。首先,司美格魯肽目前正處于專利糾紛中,對(duì)于所有押注“國(guó)產(chǎn)平替”的廠家來說,只有主管法院最終決定諾和諾德司美格魯肽原研藥物的中國(guó)授權(quán)專利無效,否則無法在該專利到期前(即2026年3月20日)前進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品商業(yè)化。
其次,國(guó)內(nèi)已有多家企業(yè)搶占司美格魯肽賽道。截至目前,國(guó)內(nèi)已有13款用于治療2型糖尿病的司美格魯肽生物仿制藥正處于III期臨床試驗(yàn)階段,10款治療超重及肥胖癥的司美格魯肽生物仿制藥已取得IND批準(zhǔn)。
多位行業(yè)專業(yè)人士受訪表示,“諾和盈”積累的先發(fā)優(yōu)勢(shì)短時(shí)間內(nèi)很難撼動(dòng),2026年后減重版司美格魯肽領(lǐng)域或?qū)⑿纬伞耙怀鄰?qiáng)”的局面。屆時(shí),國(guó)內(nèi)“平替”們?nèi)绾涡纬刹町惢⑦M(jìn)一步降低成本將是制勝關(guān)鍵。
關(guān)于九源基因司美格魯肽產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)展和市場(chǎng)表現(xiàn),《華夏時(shí)報(bào)》記者將持續(xù)關(guān)注。
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