華爾街見聞

　　美股杠桿需求飆升，投資組合保護(hù)成本卻處于“一代人難遇”的低位。

　　高盛衍生品交易專家布萊恩·加勒特近日發(fā)出警示，美股衍生品市場(chǎng)正在出現(xiàn)“史無前例”的異常狀態(tài)：標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)保護(hù)成本創(chuàng)下近三十年新低。

　　具體數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)月100%執(zhí)行價(jià)的看跌期權(quán)成本僅為95個(gè)基點(diǎn)，這意味著標(biāo)普500指數(shù)僅需下跌50點(diǎn)就能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

　　與低廉的對(duì)沖成本形成鮮明對(duì)比的，是當(dāng)前美股融資需求的高企——衡量股票融資需求的AXW利差已攀升至接近2008年金融危機(jī)前水平。

　　分析認(rèn)為，這反映出市場(chǎng)在追逐收益的同時(shí)，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的警惕性卻處于極低水平。

　　股票融資需求創(chuàng)金融危機(jī)以來新高

　　當(dāng)前，衡量股票融資需求的AXW利差（spread）已攀升至接近2008年全球金融危機(jī)前的水平。

　　AXW利差反映了市場(chǎng)對(duì)股票融資的需求程度，也是衡量股票杠桿成本的重要指標(biāo)——利差越大，意味著投資者為獲得杠桿交易所需支付的成本越高，同時(shí)也表明市場(chǎng)杠桿集中度在上升。

　　高盛期貨交易員羅伯特·奎因（Robert Quinn）指出：

“目前股票融資已達(dá)到歷史高位，這一趨勢(shì)可能持續(xù)到年底。

由于融資成本已成為顯著影響投資回報(bào)的重要因素，投資者可能需要考慮尋找替代杠桿股票敞口的投資方式?！?/p>

　　期權(quán)保護(hù)成本創(chuàng)30年新低

　　更令市場(chǎng)關(guān)注的是，投資組合保護(hù)成本處于“一代人難遇”的低位。

　　高盛衍生品交易專家布萊恩·加勒特（Brian Garrett）發(fā)出警示，用于投資組合對(duì)沖的標(biāo)普500指數(shù)一個(gè)月期權(quán)成本已降至近三十年來的最低水平之一——這與當(dāng)前市場(chǎng)的高估值形成鮮明對(duì)比。

　　加勒特表示：

在期權(quán)交易領(lǐng)域，當(dāng)前市場(chǎng)正接近“史無前例”的水平。

　　進(jìn)一步，高盛的交易員解釋稱，一個(gè)月100%執(zhí)行價(jià)的看跌期權(quán)成本僅為95個(gè)基點(diǎn)。這意味著只要標(biāo)普500指數(shù)在未來一個(gè)月內(nèi)下跌50點(diǎn)，投資者就能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

　　如此低廉的對(duì)沖成本反映出市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕性處于極低水平，這與當(dāng)前AI概念股和整體股市可能存在的泡沫形成了危險(xiǎn)的反差。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。