央行出手穩(wěn)匯率，1月罕見將發(fā)行離岸央票。

　　1月9日上午，人民銀行發(fā)布公告，1月15日人民銀行將通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺，招標(biāo)發(fā)行2025年第一期中央銀行票據(jù)。第一期中央銀行票據(jù)期限6個(gè)月（182天），為固定利率附息債券，到期還本付息，發(fā)行量為人民幣600億元，起息日為2025年1月17日，到期日為2025年7月18日，到期日遇節(jié)假日順延。

　　過去，香港人民幣央票發(fā)行規(guī)模一般為100億~200億元，這次發(fā)行規(guī)模達(dá)600億元，創(chuàng)下歷史最大單次發(fā)行規(guī)模，將實(shí)質(zhì)性回收離岸人民幣流動(dòng)性，央行堅(jiān)決維護(hù)匯率穩(wěn)定的意圖十分明確。

　　第一財(cái)經(jīng)日前獨(dú)家獲悉，這次央票不是到期滾動(dòng)續(xù)發(fā)，而是新增發(fā)，而且發(fā)行規(guī)模超過過去單次發(fā)行規(guī)模最大值，回收離岸人民幣流動(dòng)性的力度很大。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，這釋放了央行堅(jiān)決維護(hù)匯率穩(wěn)定的重要政策信號，表明了央行對當(dāng)前離岸人民幣匯率并不滿意，會堅(jiān)定穩(wěn)匯率、不會主動(dòng)放貶匯率。如果將來人民幣匯率貶值壓力加大，央行可能還會加大離岸人民幣央票的發(fā)行力度。

　　央行票據(jù)是央行在市場上發(fā)行的一種短期債務(wù)工具，具有回籠資金，也就是收緊市場流動(dòng)性的效果。一般來說，在香港離岸市場發(fā)行人民幣央行票據(jù)，也就是“離岸央票”，除了調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動(dòng)性外，還能夠豐富離岸市場高信用等級人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線，以及推動(dòng)人民幣國際化。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這次央行在香港市場較大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)，從穩(wěn)匯市的角度看，會在一定程度上收緊離岸人民幣流動(dòng)性，釋放穩(wěn)匯率的清晰信號，進(jìn)而遏制近期離岸人民幣的“領(lǐng)貶”勢頭，防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集。這與央行近期再度強(qiáng)調(diào)“三個(gè)堅(jiān)決”，即“堅(jiān)決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”一起，傳達(dá)了更加明確有力的穩(wěn)匯率信號。

　　匯率走勢方面，近期人民幣波動(dòng)幅度有所加大，人民銀行頻頻釋放穩(wěn)匯率的信號。

　　2025年中國人民銀行工作會議明確，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第四季度例會更是提出，增強(qiáng)外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，加強(qiáng)市場管理，堅(jiān)決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　王青判斷，著眼于有效應(yīng)對外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高，但會繼續(xù)圍繞合理均衡水平雙向波動(dòng)。如果未來出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具會及時(shí)出手。除了強(qiáng)化在岸市場人民幣中間價(jià)調(diào)控，適度調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動(dòng)性之外，還可擇機(jī)動(dòng)用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)（控制資本外流）、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率（在境內(nèi)釋放更多美元流動(dòng)性）、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率（抑制境內(nèi)購匯需求）、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率（抑制境內(nèi)購匯需求）、上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)（便于境內(nèi)企業(yè)增加跨境融資額度）等政策工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的作用。