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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　12月2日晚間，煌上煌公告稱，為加快公司發(fā)展，進(jìn)一步提升持續(xù)經(jīng)營能力和核心競爭力，增強(qiáng)盈利能力，擬收購展翠食品控股權(quán)。如果收購達(dá)成，將有利于進(jìn)一步提升公司品牌效益，拓寬公司銷售渠道，優(yōu)化公司供應(yīng)鏈，對公司未來長遠(yuǎn)發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。

　　公告發(fā)布前，煌上煌股價出現(xiàn)搶跑現(xiàn)象，12月1日、2日連收兩個漲停。4日，盤中9.98%漲停，報10.25元/股，總市值約57億。

　　展翠食品實控人存股權(quán)訴訟糾紛

　　據(jù)公司官網(wǎng)介紹，展翠食品是一家專門從事休閑食品研發(fā)、深加工、國內(nèi)外營銷的綜合型高新技術(shù)企業(yè)，形成了營養(yǎng)食品、糖果、涼果、膨化、餅干等多個品種產(chǎn)品。公司產(chǎn)品以出口為主，銷往全球80多個國家和地區(qū)，是潮州食品出口第一大企業(yè)。今年2月，展翠被認(rèn)定為第三批中華老字號。

　　2019年5月，展翠食品曾沖擊深市主板，但只過了短短幾個月，其IPO就宣告折戟。

　　彼時招股書顯示，展翠食品生產(chǎn)模式以O(shè)DM為主，為全球各地有影響力的休閑零食零售商、渠道商、品牌商提供代工服務(wù)，客戶包括Hello Kitty、小豬佩奇、小黃人、冰雪奇緣、米奇、兔八哥、貓和老鼠等知名IP。

　　2016年-2018年，展翠食品境外收入占比均在八成以上，其中2018年前十大客戶僅有兩家位于境內(nèi)；ODM產(chǎn)品收入占比超過七成，自有品牌的收入規(guī)模相對較小。

　　雖然首次IPO之路戛然而止，但展翠食品一直沒有放棄征戰(zhàn)資本市場的念頭。近幾年，公司仍在持續(xù)接受券商的上市輔導(dǎo)。

　　輔導(dǎo)期間，展翠食品存在部分工程項目“未批先建”、部分境外銷售非銷售客戶直接回款的情況。

　　更嚴(yán)重的是，展翠食品實控人陳樹喜與部分股東之間的股權(quán)訴訟糾紛，導(dǎo)致公司首發(fā)實質(zhì)條件受到影響。

　　真為隆行是持有展翠食品2.11%股權(quán)的股東，其與陳樹喜之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛已長達(dá)2年之久。

　　公開資料顯示，2020年5月，真為隆行協(xié)議受讓陳樹喜持有的展翠食品258.0646萬股，受讓價格為9.3元/股，交易對價合計2400萬元，整體估值超過11億元。當(dāng)時，雙方對展翠食品上市時間和業(yè)績承諾等作出了約定，如若未能實現(xiàn)，轉(zhuǎn)讓方將承擔(dān)回購責(zé)任。

　　然而，展翠食品未按約定在2021年3月31日前正式提交上市申請，亦未于2022年2月28日之前完成合格上市，業(yè)績承諾也沒能達(dá)成。真為隆行認(rèn)為轉(zhuǎn)讓方已實質(zhì)性違約，要求其承擔(dān)回購責(zé)任，但陳樹喜未按協(xié)議約定履行全部回購責(zé)任。2022年9月，真為隆行將展翠食品、陳樹喜等相關(guān)方起訴至法院。

　　除了真為隆行，永達(dá)資產(chǎn)、鼎興凱歌、劉斌等股東，也都因股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛與展翠食品及陳樹喜等產(chǎn)生了法律糾紛。

　　目前，陳樹喜持有的展翠食品15.41%股權(quán)已被司法凍結(jié)，其本人也于今年5月成為被執(zhí)行人并被限制高消費。

　　IPO被“堵死”，借道煌上煌曲線上市或是展翠食品登陸資本市場的唯一出路。

　　業(yè)績低迷門店大減 “千城萬店”遙遙無期

　　煌上煌始創(chuàng)于1993年，主要業(yè)務(wù)為醬鹵肉制品、米制品及少量佐餐涼菜等其他產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要有“煌上煌”“真真老老”和“獨椒戲”等三大品牌。

　　公司產(chǎn)品涵蓋了鴨、雞、豬、牛等快捷消費醬鹵肉制品；粽子、青團(tuán)、麻薯、八寶飯、方便粥等米制品及水產(chǎn)、蔬菜、豆制品等佐餐涼菜食品，產(chǎn)品品種已達(dá)200多個，形成了以禽類產(chǎn)品為核心，畜類產(chǎn)品為發(fā)展重點，并延伸至米制品及其他的豐富快捷消費產(chǎn)品組合。

　　2012年9月5日，公司成功在深交所掛牌上市，成為醬鹵肉制品行業(yè)第一個上市公司。

　　2020年是煌上煌業(yè)績最輝煌的一年，營業(yè)收入、凈利潤創(chuàng)下歷史新高，分別為24.36億元、3.36億元。年末，公司門店數(shù)量達(dá)到4627家，順勢提出“千城萬店”計劃，即到2026年在全國千座以上城市開設(shè)經(jīng)營10000家以上的連鎖專賣店。

　　此后受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢和市場環(huán)境變化影響，煌上煌業(yè)績一蹶不振，“千城萬店”計劃也隨之?dāng)R淺。

　　2022年，煌上煌營業(yè)收入同比下降16.46%至19.54億元，營收規(guī)模跌破20億；凈利潤同比銳減86.67%至1929.84萬元，跌破億元關(guān)口。2023年，煌上煌繼續(xù)推進(jìn)“千城萬店”計劃，開店目標(biāo)每年2000家門店，但當(dāng)年完成率還不足七成，營業(yè)收入也同比下降1.7%。

　　今年以來，煌上煌門店數(shù)量不增反降。截至6月底，公司專賣店數(shù)量由2023年年底的4497家下降至4052家，其中直營門店減少34家，加盟店減少411家。由于新店拓展不達(dá)預(yù)期，老店單店收入同比下降，今年前三季度，煌上煌營業(yè)收入同比下降8.11%至14.52億元。

　　隨著線上線下促銷投入的加大，持續(xù)上漲的銷售費用也蠶食了煌上煌的利潤空間。今年前三季度，煌上煌銷售費用為2.22億元，同比增長14.78%；凈利潤為7773.63萬元，同比下降20.82%。?