繼周三公布的CPI顯示通脹粘性后，周四公布的PPI繼續(xù)強化通脹粘性這一對于美國經(jīng)濟的不利趨勢。11月份，由于雞蛋價格意外飆升掩蓋了其他領(lǐng)域相對溫和價格趨勢，美國PPI意外呈現(xiàn)環(huán)比與同比基準(zhǔn)同步加速。

　　PPI數(shù)據(jù)中的一些核心數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲青睞的通脹指數(shù)——核心PCE，則可能相對于CPI與PPI來說呈現(xiàn)明顯降溫。11月核心PCE數(shù)據(jù)可能呈現(xiàn)美聯(lián)儲希望看到的溫和降溫，主要因計入PCE指數(shù)的投資組合管理費用以及機票價格小幅下降。PPI數(shù)據(jù)公布后，12月美聯(lián)儲降息概率仍然接近100%，2025年美聯(lián)儲降息預(yù)期明顯降溫。

　　根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局周四發(fā)布的報告，衡量終端需求的生產(chǎn)者價格指數(shù)（即PPI）較上月環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)下6月以來最大漲幅，相比之下市場預(yù)期為環(huán)比增長0.2%。與一年前相比，PPI同比大幅上漲3%，這一數(shù)據(jù)是自2023年3月份以來的最大漲幅，高于2.6%這一市場預(yù)期增幅。食品成本，可謂全面推動11月PPI創(chuàng)五個月以來的最大漲幅。

　　與此同時，不包括食品和能源在內(nèi)的核心PPI指標(biāo)本月上漲0.2%，較去年同期則上漲3.4%，兩者均小幅超市場預(yù)期，同比核心PPI創(chuàng)下2023年初以來最大增幅。

　　美國批發(fā)通脹加速——雞蛋價格飆升抵消了服務(wù)業(yè)的溫和增長

　　美國衡量批發(fā)的通脹數(shù)據(jù)緊隨備受關(guān)注的消費者價格指數(shù)（即CPI）之后，該指數(shù)周三顯示，基礎(chǔ)通脹連續(xù)四個月保持堅挺。在2024年初出現(xiàn)快速放緩之后，一系列關(guān)于通脹的數(shù)字變得更加火熱，隨著即將上任的特朗普政府威脅要對進口商品征收更高的關(guān)裞，這增加了美國物價以及基準(zhǔn)利率軌跡的不確定性。多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計特朗普的加征關(guān)裞+國內(nèi)減稅政策可能大幅推高通脹，甚至有可能引發(fā)美聯(lián)儲2025年全年選擇完全不降息。

　　經(jīng)濟學(xué)家們密切關(guān)注PPI報告，因為它的幾個關(guān)鍵組成部分被納入了美聯(lián)儲首選的通脹衡量指標(biāo)——核心個人消費支出價格指數(shù)（即核心PCE）。好消息是，這些對于美聯(lián)儲降息預(yù)期來說都是有利的，因為醫(yī)院、醫(yī)生服務(wù)、養(yǎng)老院服務(wù)以及家庭醫(yī)療保健等醫(yī)療保健類別幾乎沒有變化，即基本持平。另一個核心PCE關(guān)鍵成份——投資組合管理服務(wù)，一個涵蓋支付給投資顧問們的費用并通常跟蹤股市走勢的類別，與PCE另一關(guān)鍵成份機票價格一起呈現(xiàn)下跌。

　　這也是為什么揭示通脹粘性十足的PPI公布之下，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期未出現(xiàn)顯著變化，CME“美聯(lián)儲觀察工具”顯示12月美聯(lián)儲降息25基點概率接近100%。但是超預(yù)期且創(chuàng)下2023年以來新高的PPI數(shù)據(jù)公布后，利率期貨交易員們對于2025年美聯(lián)儲降息預(yù)期有所降溫，從PPI出爐前的押注降息3-4次，降溫至押注降息2次，即押注2025年累計降息50個基點。

　　雖然在下周美聯(lián)儲政策會議召開之前不會公布核心PCE數(shù)據(jù)，但美聯(lián)儲官員以及經(jīng)濟學(xué)家們將根據(jù)CPI以及PPI報告，對核心PCE數(shù)據(jù)有一個大致的輪廓。利率期貨交易員們普遍預(yù)計，下周美聯(lián)儲將把基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點，盡管預(yù)測者普遍認(rèn)為，在連續(xù)三次會議上降息后，明年降息速度將大幅放緩。

　　另一項數(shù)據(jù)顯示，上周首次申請失業(yè)救濟的人數(shù)升至兩個月以來的高點。持續(xù)申請人數(shù)，即持續(xù)領(lǐng)取福利救濟金人數(shù)的一項指標(biāo)，在感恩節(jié)假期當(dāng)周有所上升。

　　11月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，商品價格意外環(huán)比上升了0.7%，創(chuàng)下自2月份以來的最大漲幅。美國勞工統(tǒng)計局表示，超過80%的PPI增長貢獻可追溯到食品價格通脹。雞蛋價格較一個月前更是大幅上漲了55%，這在很大程度上反映了禽流感帶來的影響。

　　PPI報告中的整體服務(wù)成本在11月微漲0.2%，為四個月來的最低增幅，對于美聯(lián)儲抗通脹進程來說是一個好消息。除食品和能源外，11月美國核心商品價格也上漲了類似的輕微幅度。